18.5亿，上海国资入主这家药企

7月20日晚间，康华生物（300841.SZ）发布公告，公司控股股东、实际控制人王振滔及其一致行动人奥康集团有限公司、股东济南康悦齐明投资合伙企业，拟合计向上海万可欣生物科技合伙企业（有限合伙）（下称“万可欣生物”）转让所持公司股份2846.66万股，占剔除公司回购账户股份后总股本的21.91%。本次转让价格为每股65.03元，转让价款合计18.51亿元。

公告显示，王振滔还将其个人持有的剩余1050.35万股股份对应的表决权独家、无偿且不可撤销地委托给万可欣生物。本次股份转让完成及表决权委托后，万可欣生物拥有公司表决权的比例为29.99%，康华生物控股股东将由王振滔变更为万可欣生物。康华生物于21日起复牌，截至收盘，股价报收67.06元，跌6.87%。

上海国资深度参与

公开信息显示，即将入主康华生物的万可欣生物成立于2025年7月8日，根据股权架构，上海国资委通过一系列嵌套股权关系间接持股万可欣生物，上海国资委旗下的上海医药（集团）有限公司（下称“上海医药”）持有万可欣生物19.79%的合伙份额，上海生物医药并购私募基金合伙企业（有限合伙）持有万可欣生物80.2%的合伙份额，而上海国投先导生物医药私募投资基金和上海医药为上述持股80.2%基金的主要出资方，出资比例分别为45.34%、20.16%，而上海国投先导生物医药私募投资基金是上海市2024年设立的三大先导产业母基金之一。

图片来源：公司公告

同时，万可欣生物的控制主体为上海上实生物医药管理咨询有限公司（下称“上海上实医药”）。上海上实医药由上海上实资本管理有限公司（下称“上实资本”）与上海鹭布卡企业管理咨询合伙企业（有限合伙）（下称“鹭布卡”）分别持股50%，上实资本最终实控人为上海市国资委，而鹭布卡出资比例最高达65%的有限合伙人刘大伟担任上实资本的副总裁、董事。

虽然上海上实医药在万可欣生物中仅占0.001%的GP（普通合伙人）份额，但依据有限合伙企业的规则，普通合伙人负责执行合伙事务，拥有对合伙企业的经营决策权、事务执行权等关键权力，这使得上海国资能够对万可欣生物的经营决策等关键事项施加重要影响。

对于此次收购目的，万可欣生物表示，是基于对上市公司主营业务及内在价值的认可，以及看好所处行业与上市公司未来发展前景，拟通过本次权益变动取得上市公司的控制权。

业绩持续下滑，原实控人高比例质押股权

原实控人出让康华生物股份，背后或有多方面原因。从业绩表现来看，康华生物作为一家疫苗企业，现有产品包括冻干人用狂犬病疫苗（人二倍体细胞）和ACYW135群脑膜炎球菌多糖疫苗，但近年来该公司业绩面临较大压力，净利润已连续三年下滑。2024年公司营业收入为14.32亿元，同比下降9.23%，归母净利润为3.99亿元，同比下降21.71%；2025年一季度，康华业绩依旧未能好转，实现营业总收入1.38亿元，同比下降55.70%；归母净利润2070.86万元，同比下降86.14%。

据公开资料，王振滔及其一致行动人奥康集团持有的康华生物股权均被高比例质押。截至今年7月3日，王振滔累计质押康华生物股份占其所持股份比例为89.20%，奥康集团累计质押股份占其所持康华生物股份比例为71.91%，高比例质押反映出其对资金的迫切需求。

而就在控制权变更前，康华生物刚刚遭遇创投股东清仓式减持。康华生物7月1日公告显示，宁波圣道创业投资和淄博泰格盈科创业投资计划减持不超过316.58万股，占总股本的2.44%。若本次减持完成，两家机构将实现彻底退出。

此次股权变更后，原实控人王振滔仍将持有康华生物8.08%股份，但这部分股份表决权已委托给万可欣生物，意味着这位康华生物的创始人将彻底退出公司管理。

在停牌前，康华生物股价走势强劲。7月11日股价上涨16.20%，报72.01元/股，今年以来累计涨幅达34.59%。