新任联准会（Fed）主席沃什展现鹰派立场，重创一度盛行的贬值交易（debasement trade），黄金和比特币魅力持续失色，美元则重获青睐。

沃什上周首次主持政策会议时表示，价格稳定为首要之务。Fulcrum资产管理公司共同创办人Gavyn Davies说：“以为沃什只是负责降息的傀儡，不会在乎通膨的人，会对他大失所望。沃什不是那样的主席”。这让先前大行其道的贬值交易再次受创。

贬值交易是指青睐黄金与比特币，胜过易受通膨冲击的货币。这是过去两年的主导市场的叙事之一，美国政府债务大增、通膨持续超标，让外界担忧美元购买力将受侵蚀。专家说，人们担心通膨、Fed信誉与独立性，沃什大致平息了这些忧虑。

如今交易者估计明年第1季之前，Fed将升息两次，高于原先估计的一次，而且最快可能在7月会议动手。沃什发言也让美元再次走升，并推高对通膨敏感的长天期公债价格。

Fed会议后，摩根大通上调美元兑欧元的预估，建议做多美元相对于一篮子殖利率较低的货币，如瑞郎与纽币。摩根大通的Meera Chandan说：“如果Fed倾向升息，很难进行贬值交易。”

实质殖利率上扬，提高持有不孳息资产的机会成本，如黄金和比特币。德意志银行将金价展望大砍22%，高盛先前也将黄金的年底目标价，降低500美元至每盎司4,900美元。

现在市场似乎更聚焦于Fed决心控制通膨。摩根大通估计，投资人对贬值交易的配置部位（主要是黄金和比特币），回到2025年3月的水准，也就是川普的关税宣言引发通膨恐惧之前。Chandan表示，贬值交易有点过气了。