海峡重开谈停火，油价崩超10%

伊朗宣布开放霍尔木兹海峡通行后，欧洲天然气盘中一度跌10%，美油连续两周周跌超10%，和布油抹平五周多来涨幅。霍尔木兹海峡局势短期缓和，不确定性仍存。有分析称，周五抛售可能有点过度，谈判局势可能比油价反映的更脆弱。

在地缘政治风险骤然缓和的背景下，全球油气市场周五遭暴击。伊朗宣布对商船开放霍尔木兹海峡的通行，金融市场对美伊停火谈判重启并将达成长期和平协议的预期升温，原油价格盘中大幅跳水，创出一个多月新低。

周五欧股交易时段伊朗宣布重开海峡的消息后，国际原油期货和欧洲天然气期货的跌幅迅速扩大。欧洲大陆基准荷兰天然气期货5月合约的跌幅一度达到10%，收跌7.7%。美股早盘刷新日低时，美国WTI原油日内跌幅接近15%，布伦特原油跌逾13%，继上周三之后时隔一周再现盘中两位数暴跌。

到收盘，美油和布油均抹平五周多来涨幅，均刷新3月10日以来收盘低位。WTI 5月原油期货收跌11.45%，报83.85美元/桶；布伦特6月原油期货收跌9.07%，报90.38美元/桶。

原油至此均连跌两周。美油本周累跌13.17%，逼近上周所创的2020年4月以来最大单周跌幅，连续两周均每周跌超10%，两周累跌24.83%，创2020年4月以来最大两周跌幅；布油本周累跌5.06%，跌幅虽然不及累跌近12.7%的上周，但在连涨七周后已两周回落将近20%。

地缘风险溢价快速出清，市场从断供恐慌转向供应回归

此次油价暴跌的核心驱动，在于市场对供应中断风险的重新定价。

此前，由于中东冲突升级，霍尔木兹海峡一度面临封锁风险。该水道承担全球约五分之一的石油运输，一旦中断，将对全球能源供应构成重大冲击，油价因此大幅计入“战争溢价”。

而周五伊朗方面明确表示允许商船通行，被市场视为局势缓和的重要信号。与此同时，据美国总统川普所说，继上周末的直接会谈后，美国与伊朗本周末将再次会谈，且伊朗和平协议的大部分重要条款已经敲定，预计“一两天内”能达成协议。

媒体评论称，美伊谈判前景提升令市场重新评估供应前景。还有评论，美伊潜在协议的迹象压低了风险溢价。

分析人士认为，这一变化意味着此前计入油价的“极端供应中断情景”正在被快速剔除。

油价从战争溢价转向“基本面压力”

随着地缘风险降温，油市关注点重新回归供需基本面。

一方面，如果海峡维持畅通，来自中东的原油出口将恢复正常，全球供应链压力显著缓解。另一方面，一旦美伊关系缓和甚至部分制裁松动，伊朗原油出口存在进一步回升空间，这将对全球供给形成额外补充。

晨星援引分析指出，若冲突全面降温并恢复正常运输，油价可能逐步回落至“战前水平”，此前的上涨更多是风险溢价驱动，而非供需基本面显著收紧。

此外，在需求端，全球经济增长前景仍存在不确定性，叠加此前油价快速上涨已对消费形成一定抑制，使得油价在失去地缘支撑后更容易出现快速回调。

霍尔木兹海峡局势短期缓和 不确定性仍存

尽管伊朗宣布开放霍尔木兹海峡，市场对其可持续性仍持谨慎态度。

首先，当前美伊的表态更多属于“政策信号”，实际通航恢复情况仍需观察，包括保险、航运公司风险评估以及军事局势变化等因素。其次，地区局势仍未完全稳定，任何突发事件都可能重新推高风险溢价。

Global Risk Management首席分析师Arne Lohmann Rasmussen表示，“市场目前在定价战争结束以及海峡关闭已经结束。不过我们注意到，目前仅对沿伊朗海岸线航行的船只开放，因此可能还不是完全开放。”

有分析指出，市场正在从“最坏情形”快速回撤，但尚未完全进入“稳定供应”状态，因此油价短期波动性可能维持在高位。

Sevens Report Technicals的编辑Tyler Richey认为，油市周五的急剧抛售可能有点过度，因为美伊关于达成最终持久停火协议的各项细节尚未完全敲定，且目前谈判的局势可能依然比周五油价走势所反映的“更脆弱”。

后市展望：油价或进入高波动区间

综合机构观点，未来油价走势将取决于两大关键变量：

?? 地缘政治进展：若停火或谈判取得实质性进展，油价仍有进一步下行空间；

?? 供应恢复节奏：包括伊朗出口、OPEC+政策调整以及全球库存变化。

短期来看，市场已经完成一轮剧烈的风险重定价，油价由“地缘驱动”转向“基本面驱动”。在不确定性尚未完全消除的背景下，油市或进入一个高波动、快速反应政策与消息面的阶段。