全球户储大周期来了

国联民生证券表示，受电价飙升、补贴落地及刚需扩张驱动，全球户用储能行业步入上行周期。2025年出货量约35GWh，同比增近50%。欧洲受地缘冲突导致电价翻倍及密集补贴催化，渗透率加速提升；澳大利亚凭借追加至72亿澳元的补贴解决光强储弱矛盾；美国靠AI数据中心引发的电力短缺与VPP模式支撑中长期装机；新兴市场则因光储成本下行释放离网刚需。

电价飙升、补贴密集落地、刚需市场结构性扩张，全球户用储能行业正步入新一轮景气上行大周期。

国联民生证券在31日发布的储能行业深度报告中指出，2025年全球户用储能系统出货量约35GWh，同比增长近50%，标志着行业历经库存调整后进入新一轮需求释放周期。

展望2026年，欧洲地缘冲突推升天然气与电力价格，澳大利亚补贴预算追加至72亿澳元，美国电力短缺持续深化，新兴市场缺电刚需叠加光储成本下行，四大核心区域有望同步进入装机景气向上周期。

欧洲市场的催化最为直接。美伊冲突导致霍尔木兹海峡封锁，欧洲基准荷兰TTF天然气价格在冲突爆发后数周内翻倍，一度突破60欧元/MWh。截至2026年3月23日，意大利、奥地利、匈牙利、罗马尼亚等国平均日前电力现货价格已超150欧元/MWh，德国、英国亦超140欧元/MWh。与此同时，英国、波兰、匈牙利等多国陆续落地户储补贴，净计量政策退坡与动态电价普及进一步提升户储经济性。

欧洲：电价急升+补贴密集，低渗透市场迎来全面催化

欧洲户储市场兼具结构性需求与政策催化的双重逻辑，而当前能源价格的急剧攀升正在加速需求释放。

供需格局层面，2025年欧盟风光发电量占比已升至30%，首次超过化石燃料，但风光出力与用电负荷的时间错配加剧了电网消纳压力。2025年西班牙、德国、荷兰的负电价时长均超过500小时，比利时、法国、波兰等超过450小时，储能的平抑作用日益凸显。

渗透率仍处低位，提升空间显著。截至2024年底，欧洲屋顶光伏装机约215GW，相较于2340GW的潜在可装容量，渗透率仅约10%；2022年至2024年间，欧洲户储在户用光伏中的平均渗透率为20%。分国别看，2024年德国、意大利新增户储对户光渗透率分别达79%和76%，英国、奥地利、瑞典亦在29%至54%之间，表明新增装机活跃度已明显高于存量渗透率。

经济性层面，三重因素叠加系统性提升户储回报。一是净计量退坡倒逼自发自用需求。荷兰计划2027年全面取消净计量制度，德国将从2027年起取消25千瓦以下分布式光伏的固定上网电价补贴，预计带来抢装效应；波兰、法国、罗马尼亚、克罗地亚等国也已相继收紧净计量政策。二是动态电价普及打开峰谷套利空间。德国从2025年1月起强制推动智能电表与动态电价，据德国智能家居公司Tado°数据，2024年上半年采用动态电价的居民用户与批发均价相比节省了高达34%的电费。三是虚拟电厂（VPP）机制完善提供额外收益渠道，欧盟已明确允许聚合商代表小型分布式能源参与批发、平衡及辅助服务等所有电力市场，德国、英国、法国、意大利等国均已跟进落地配套政策。

补贴端密集发力。英国2026年1月底启动"温暖家园计划"，计划至2030年投入150亿英镑推动光储普及，目标为300万户家庭安装屋顶光伏；波兰拟在2026年至2030年间实施总预算高达10亿波兰兹罗提的"家庭储能补贴"计划，补贴覆盖30%的合格成本；匈牙利推出总预算1000亿福林的户储补贴，单户最高可覆盖80%投资成本，于2026年2月开放申请；德国设立1000亿欧元气候转型基金（KTF），西班牙获欧盟批准的7亿欧元援助计划中，用户侧储能项目补贴比例可达65%。

综合来看，2025年欧盟户储新增装机9.8GWh，连续两年下滑。展望2026年，在补贴密集落地、收益模式完善以及地缘冲突推升电价的共同作用下，欧洲户储装机有望重回高增长轨道，若美伊冲突持续时间拉长，欧洲天然气价格与电价或进一步上行，带来额外向上弹性。

澳大利亚：光伏高渗透配储严重欠缺，补贴效果显著超预期

澳大利亚市场存在光伏高渗透与储能严重欠配的结构性矛盾，政府补贴介入后，市场反应显著超预期。

截至2025年底，澳大利亚屋顶光伏装机已达28.3GW，超过全国所有燃煤发电机组总容量22.5GW，超过430万户家庭完成安装，渗透率达39%，屋顶光伏发电量占比也从2020年的7.2%升至14.2%。然而截至2025年底，仅45.4万户家庭安装储能电池，户储渗透率仅10.6%，欠配程度突出。

可再生能源快速扩张带来日内电价波动加剧与负电价频发。2025年第四季度，可再生能源在澳大利亚能源结构中占比首次超过半数，南澳大利亚州所有交易时段中有48.4%出现负电价。峰谷价差扩大与负电价频发，为户储套利创造了客观空间，推动居民安装储能系统的经济动机增强。

补贴政策激活潜在需求。2025年7月，澳大利亚联邦政府启动23亿澳元"家用电池补贴计划"，对容量5至50kWh的储能电池提供最高372澳元/kWh的补贴，大致覆盖安装成本的30%。据澳大利亚清洁能源委员会数据，2025年下半年新增户储装机18.3万套，同比增长305%，全年新增26.9万套。2025年12月，澳洲政府将补贴预算追加至72亿澳元，并引入容量分级补贴机制，目标到2030年实现40GWh的新增储能容量。国联民生证券预计，2026年澳洲户储需求有望延续高增。

美国：电力短缺持续深化，TPO模式与VPP共同托底中长期装机

美国户储市场在经历2025年政策冲击后，中长期需求有望在电力短缺与新商业模式的共同支撑下维持高位。

2025年，"大漂亮"法案取消户用光伏和储能项目30%的税收抵免，催生大规模抢装需求。据Wood Mackenzie数据，2025年美国户用储能新增装机2.685GW/3.318GWh，功率和容量同比分别增长92%和39%。展望2026年，第三方所有权（TPO）模式下的户用系统属于商业项目，可继续享受税收抵免，用户通过租赁或购电协议使用系统，或将成为自有光储系统的替代方案，为政策退出后的市场提供延续性支撑。

电力短缺是更深层的结构性驱动力。AI数据中心激增叠加传统电源退役潮，使电力供需缺口持续扩大。据兰德公司测算，到2030年AI数据中心带来的电力需求预计达158至253GW，而届时美国前端电网的净可用容量增量仅约33GW。供需失衡已在价格端显现：2025年全年美国平均居民电价同比上涨5%至17.30美分/kWh；2026年1月进一步同比上涨9.5%，弗吉尼亚州和佛罗里达州涨幅分别达13.8%和10.4%。2026年2月，一场强冬季风暴使超过50万用户陷入停电，再次暴露电网脆弱性。

VPP机制日趋完善，进一步拓宽户储收益来源。目前美国约半数州的户储电池所有者有机会加入虚拟电厂，提供电网服务并获得报酬；美国能源部计划到2030年将VPP装机容量提升至80至160GW，以满足全国10%至20%的峰值负荷需求。Wood Mackenzie预测，2026年至2031年美国户储装机仍有望维持高位。

新兴市场：缺电刚需叠加成本下行，离网潜力尚未充分释放

新兴市场户储需求具有鲜明的刚需属性，光储系统成本持续下行正在释放潜在购买力。

印度、巴基斯坦、东南亚、非洲等地区因燃料短缺、发电能力薄弱及电网老化，电力供应长期不稳定，停电和涨电价频繁。光储系统成本下降使越来越多家庭具备安装能力，户用光储不仅可在停电时保障电力供应，还可通过自发自用降低整体用电成本，为需求高景气提供持续支撑。

中东地区的地缘冲突同样构成催化因素。伊拉克、以色列、黎巴嫩等地区局势动荡，缺电和停电频繁，户储刚需突出。美伊冲突或进一步加剧中东地区供电紧张，叠加灾后重建需求，或刺激中东地区户储装机加速放量。