摩尔线程启动申购，遭疯抢

11月24日，被誉为"国产GPU第一股"的摩尔线程正式启动科创板发行申购，以114.28元/股的发行价创下2025年A股新股发行价新高。公司此次发行获得机构投资者空前关注，网下申购倍数高达1572倍，267家机构参与报价，总申购股数超700亿股。

据摩尔线程最新公告，根据上交所提供的数据，本次网上发行有效申购户数为4,826,579 户，有效申购股数为46,216,647,000 股，网上发行初步中签率为0.02423369%。

（图源：摩尔线程公告）

此次发行将为摩尔线程带来约80亿元募资，按发行后总股本4.7亿股计算，预计募资总额79.996亿元，成为今年科创板募资规模最大的IPO项目，上市首日市值将达537.15亿元。投资者中一签需缴纳57140元，为年内新股最高。

在参与有效报价的机构中，公募基金达86家，私募基金124家，另有30家券商和13家保险机构参与，展现出机构投资者的超高热情。从估值方面看，摩尔线程114.28元/股的发行价对应2024年摊薄后静态市销率为122.51倍，高于海外GPU巨头。

公司主营GPU及相关产品研发、设计和销售，面向AI、数字孪生、科学计算等高性能计算领域。尽管公司目前尚未盈利，2024年营业收入4.38亿元但净亏损16.18亿元，机构投资者仍对其长期成长空间表现出强烈信心。公司预计最早于2027年实现合并报表盈利。

值得注意的是，摩尔线程的IPO进程同样创造纪录，从6月底获受理到10月底注册完成仅用时122天，成为今年科创板最快过会上市项目之一。

机构疯抢创年内峰值

摩尔线程在初步询价阶段展现出机构投资者的超高热情。

据发行公告披露，共有267家网下投资者提交有效报价，管理配售对象达7555个，有效申购股数高达704.06亿股，网下申购倍数达1572倍，远超年内大多数新股询价倍数水平。

参与机构阵容豪华，公募基金86家、私募基金124家、券商30家、保险机构13家均现身报价队列。

其中，南方基金动用404只产品申报，累计拟申购52.85亿股；易方达基金389只产品申报；工银瑞信、富国基金分别用345只、265只产品申报。

报价区间分布从88.79元至159.57元不等，上海汐泰投资报出全场最高价159.57元，较最终发行价溢价近四成。单一产品最大申购股数为2200万股，共1231只产品拟申购该数量，其中泰康资产161只产品、易方达137只、南方106只均申购该数量。

据报道，一位华南地区公募人士表示，"国产高性能GPU+AI算力赛道"正处于机构高关注区间，摩尔线程作为代表性公司，在技术栈、产业落地与政策红利多重交集下具备吸引力。

估值对比：远超海外巨头，与国内同行分化明显

摩尔线程114.28元/股的发行价对应2024年摊薄后静态市销率为122.51倍，高于同行业可比公司平均水平。公司在公告中提醒，存在未来股价下跌给投资者带来损失的风险。

与海外巨头相比，摩尔线程估值明显偏高。英伟达、AMD、高通的市销率分别为34.73倍、14.11倍、4.57倍，均远低于摩尔线程的122.51倍。

在国内可比公司中，摩尔线程与景嘉微营收规模最为接近，去年分别实现4.38亿元和4.66亿元营收，两家公司均处亏损状态。但摩尔线程市销率高于景嘉微的81.67倍，发行市值也显著超过景嘉微。

寒武纪市值已超5000亿元，市销率达478.25倍，为国内AI芯片厂商估值标杆。海光信息市销率相对温和，为54.04倍，但营收规模达91.62亿元，且已实现盈利。

（注：数据来源Wind，截至2025年11月19日；英伟达、AMD、高通对应指标均以美元计价）

业绩持续亏损盈利尚需时日

摩尔线程近年来营收快速攀升，从2022年的4608.83万元增长至2024年的4.38亿元，2025年前三季度已实现7.85亿元营收。但由于巨额研发投入，公司持续处于亏损状态。

2022年至2024年，公司净利润分别亏损18.94亿元、17.03亿元、16.18亿元。2025年前三季度亏损7.24亿元，第三季度单季亏损4.53亿元，同比扩大近1.8亿元。

研发费用占比居高不下，2022年至2024年分别投入11.16亿元、13.34亿元、13.59亿元，2025年上半年为5.57亿元。公司研发费用长期超过营业收入，体现出对技术研发的重视程度。

AI计算需求增长正推动AI芯片整体需求提升。摩尔线程预计最早2027年实现合并报表盈利，较为乐观的预测显示国产GPU企业仍需承受较长培育期。

据中关村物联网产业联盟副秘书长袁帅表示，无论是互联网企业大规模数据处理与模型训练，还是工业领域数字孪生技术应用，都为国产GPU提供庞大市场空间。但目前国产GPU企业面临技术差距、人才短缺、研发费用高等挑战。

IPO进程创科创板纪录

摩尔线程IPO审核进程创造多项纪录。2025年6月30日获上交所受理，9月26日通过上市委审议，10月30日获准注册，前后仅用时122天，其中从受理到过会仅88天，成为今年科创板最快过会上市项目。

此次发行还创下多项年内第一：发行价114.28元为年内最高，发行费用4.24亿元为年内新股最高，募资总额80亿元位列科创板第一。投资者中一签需缴纳57140元。

公司实控人张建中为前英伟达全球副总裁，通过直接和间接持股合计控制36.36%股份，按发行市值计算对应约58.2亿元。股东阵容包括深创投、红杉资本、国盛资本等知名投资机构，以及和而泰、盈趣科技等上市公司。

今年以来科创板新股表现强势，四季度上市的12只新股首日平均涨幅273.75%。在AI投资风口下，摩尔线程作为"国产GPU第一股"备受市场期待，但其高估值水平和盈利前景仍需投资者审慎评估。