▲11月4日，美股三大指数集体收跌，跌近4%的辉达市值一夜蒸发1990亿美元。

近期全球投资人对人工智慧（AI）概念股高估值感到不安，市场泡沫疑虑升温。专家警告，一项被称为“黄金／白金比”（gold-platinum ratio）的指标近期暴跌，历史显示其对判断美股短期走势极具参考价值，模型推估未来12个月内，美股可能面临“血洗式修正”，跌幅最高可达16％，投资人需提高警觉。

MarketWatch专栏作家赫伯特（Mark Hulbert）指出，黄金／白金比是预测股市未来12个月走势的可靠先行指标，其准确率甚至超越多数报酬率指标。今年4月该比率曾达高点，但到7月已暴跌近40％，这种走势历史上往往预示股市将大幅回落。

赫伯特解释，黄金价格反映经济与地缘政治风险，而白金主要反映经济面风险。因此，当黄金／白金比下降时，意味地缘政治风险减缓，市场不再需要透过高预期报酬率来补偿投资者承担的额外风险。

他强调，这个比率与美国经济强弱无关，因为经济面因素在比率的分子与分母已相互抵消。目前有讯号显示，市场为地缘政治风险支付的溢价正在快速消失。

今年夏季，许多华尔街投资人选择忽视黄金／白金比发出的警讯，认为短期波动仅是偶发因素。然而4个月过去，该比率却未明显回升，仅略有反弹，显示底部形态已经形成，暗示短期内股市可能面临剧烈波动。

从历史趋势来看，黄金／白金比暴跌后，市场通常出现两种剧本：一是再小幅上涨数月后急速崩跌；另一种则是长期缓跌，步入阴郁的温和熊市。无论哪种情况，这项指标创下史上最大跌幅之一，都为美股敲响警钟。

赫伯特提醒，尤其在AI股票估值过高之际，投资人应密切观察市场动向，谨慎操作以降低风险。