股市新高时话趋势交易

股市交易的策略和方法当然有很多种，但通常用的绝大多数不外乎是以下这两种：

1) 回归交易（Mean Reversion）

2) 趋势交易（trend following, or momentum trading）

回归交易讲究的是买低卖高，而趋势交易的策略是买高卖更高。回归交易的人热衷去抄底，而趋势交易是买涨不买跌。

比如说现在，股市近高点，回归交易的思维是，现在股市到顶，该回撤了，所以该卖了。而趋势交易的人则认为，股市大涨，说明趋势已经确立，正是上车的好时机。

可见，这两种策略需要完全不同的思维方式，当然也适用于不同的市场，比如股市上下波动时适合于回归交易，而趋势明显的时候用趋势交易更加有利。

近来我自己是热衷于趋势交易的算法，主要是长期趋势交易，这里就简要说说趋势交易。

任何忽悠趋势交易的都会拿牛顿的惯性定律说事，说一个物体一旦处在一个状态，它继续保持这种状态的可能性更大，除非有大的外在因素改变它。股市也一样，一个趋势一旦已经形成，它继续这种趋势的可能性更大，除非有大的因素改变它。

所以要顺势而为，不是有句话说，牛市不做短，熊市不做长，就是这个道理。

当然，要顺势交易，必须要先确认趋势已经存在。而确认趋势，大多是马后炮，股市的顶部和底部，都是过后才能确认，存在着严重的滞后性，这是用均线趋势交易常见的例子：

可以看出，用趋势交易， 既抄不到底， 也抓不到顶。有人讽刺也可以用来做为趋势交易的Dow Theory，说它既抓不到底部的三分之一，也逃不掉顶部的三份之一，剩下还不知是否存在的三分之一，这是趋势交易的通病。

话虽这么说，但趋势交易的有效性， 是毋庸置疑的。

这里主要说说算法趋势交易，侧重于长期趋势交易，这是我自己感兴趣和正在做的。

用算法做趋势交易，主要有以下几种方法：

1）均线或均线交叉法（以下简称均线法）：比如，可以200天均线以上就买，200天均线以下就卖。或者用两个均线交叉，一旦短均线高于长均线就买，短均线低于长均线就卖，简单明了。

2） 突破交易法（Channel Breakout）: 原始的突破交易法称为Donchian Channels Strategy，是算法交易先驱Richard Donchian最先开始使用的，刚开始是用的20天的区间（Channel ），具体就是当前的价格高于过去20天的任何一天的就买，低于过去20天的任何一天的就卖（或short）。也可以用55天的区间做长期趋势交易，高于过去55天任何一天的就买，低于过去55天任何一天的就卖。后来，在原始的Donchian Channels基础上出现了很多改进的突破交易法， 包括非常有名的Turtle Trading Strategy，这些改进的突破交易法大多保留了买入的规则（比如高于20天就买），但大多对退出机制做了改进，比如， 有的仍然用20天做为进的标准，而改用10天做为退出的标准，或者用ATR（average true range），或者Bollinger bands等五花八门的方法做为退出机制。

3）线性回归的坡度法：对过去一段时间，比如过去90天的价格做一个线性回归，会得到一条直线，根据直线的坡度来判断趋势。

其它还有很多别的趋势交易法，比如用是否突破trendline，或者Dow Theory等，但是这些方法从算法上相对难以实现。

目前绝大多数趋势交易系统用的是前两种方法。

一般来说，无论用哪种方法，最终的结果差别不大。用算法交易界前辈Perry Kaufman的话来说，只要趋势存在，三种方法都会有不错的回报，而如果趋势不存在的话， 无论用哪种方法都会有损失。

这三种方法尽管最终结果差不多，但它们的risk profile还是有差别的。相对于突破交易法，均线法的whipsaws较多，交易次数要多一点，赢率低（尽管最终总回报差别不大），但它的Max Drawdown相对要低一些，而突破交易法恰恰相反，坡度法的risk profile是介入两者之间。

突破交易法是大佬Perry Kaufman的最爱。当初，我自己设计系统的均线法因为whipsaws太多，造成的损耗太大，我费了一两个月的功夫，尝试了各种方法， 包括ADX，Aroon Oscillator等仍然无果后，测试了突破交易法，结果whipsaws大幅降低，我大喜过望。但在实际应用中，才发现突破法的Max Drawdown太大， 我无法承受，现在又改回用最简单的均线法，突破法只做为参考。

另外，对冲基金经理Andreas Clenow的第二本书Stocks On the Move，整本书实际上是详细介绍了一种Momentum交易方法：把标普500指数的所有股票按过去90天的回报排序（包括风险因素），只买最高的前20个，每个周rebalance一次， 其中加了个200天均线趋势过滤器，只允许在SP 500高于200天均线才买，另外如果90天回报为负，也要退出，这样可以避开熊市。

Gary Antonacci在他的Dual Momentum Investing，也提到了一种Momentum交易方法，取一个美国的指数基金比如SPY，再取一个非美国的发达国家股市基金比如VEU，再加一个美国短期国债基金，取饼去12个月的回报，三者中哪个高买哪个，每月rebalance一次。 不过， 我做的回测好像结果并不好，还不如长持SPY， 这其实也可以理解，美国的股市在过去几十年都牛气哄哄， 别的国家哪个能比得了！

基于看到的前两本书，我问AI， SP有没有类似的基金？结果AI给出的答案是SPMO，我一看， 这不就是越王兄曾经推荐的东东吗？原来如此！不过SPMO好像是半年rebalance一次，而我前面提到的两个一个是一周rebalance一次，一个是一月一次，以后我也会长持一部分SPMO。

趋势交易（包括Momentum trading）做为一种工具，用好会有不错的回报。但是，实际执行并不容易，它的缺点包括赢率低（大多交易是输， 赢就赢大的），要成功需要承受很大Drawdown，有时与大市不同步， 尤其是股市翻转的初期，这些都考验执行者的意志。

股票市场并不是最适合趋势交易的场所，因为股票市场上下波动太频繁，而趋势交易最适合commodity, 期货，利率，国债等，这些存在着更明显的长期趋势。

如果你用趋势法交易SPY，尽管在有的年份会超越SPY， 但大多年份回报是低于长持SPY的，那这是否就毫无用处呢？也不完全是，因为用趋势法尽管绝对回报不见得高于不用，但大多情况下它可以把Max Drawdown降低50%左右，也就是说尽管它的绝对回报不见的高，但加上风险因素后的回报（sharpe ratio）是提高了。

基于这种思维，如果我们问，能否找到一种能打败SPY，同时风险并没有提高的策略？我想可以找一种回报比SPY高， 波动大的投资， 然后用趋势法给过滤一下，比如用QQQ。有的同学会说，直接长持QQQ不就得了吗？长持QQQ的回报可能是会比SPY高，但它风险也比SPY高，我的前提条件是风险也不提高。

如果继续问，能否找到一种回报比QQQ高， 但风险并不提高的方法呢？显然可以用倍数基金，让趋势法给过滤一下。

折腾了半年的算法和回测，其中走了很多弯路，包括刚开始的两个月浪费在FA身上，后来折腾均线法的whipsaws，费了一个多月的时间调整各种参数，看了书后才意识到属于过度优化，是无用功。

现在正在尝试系统，看看以后的实际效果如何。