美股反弹24%满血复活 下半年这五大风险不容忽视

美国股市今年上半年走势宛如云霄飞车，标普500指数一度从高点大跌19%，但如今已从谷底回升近24%，收复所有失土。展望下半年，以下是美股面临的五大风险：

关税期限

美股这波涨势迫在眉睫的威胁是7月9日，这天是美国总统川普订下的期限，美国必须在7月9日前与主要伙伴达成贸易协定。由于未达成协议的出口国关税将远高于目前大多数国家适用的10%水准，能否敲定协议至关重要。

投资人普遍认为，4月初“解放日”等级的关税震撼不太可能重演，市场也期盼最终期限可能延后。不过，瑞银全球财富管理策略师曹瓦丽（Anthi Tsouvali）表示，尽管金融市场已不再自满，风险仍未消除，除非敲定强而有力的协议；曹瓦丽对美股持中立看法。

企业获利

企业表现充满韧性，是美股4月以来强劲反弹的一大支柱。彭博行业研究数据显示，分析师平均预估标普500指数成分股企业今年获利将成长7.1%，而且2026年获利还会加速成长。

随着美国企业第2季财报纷至沓来，这种韧性将面临考验。商业圆桌会议（Business Roundtable）6月调查显示，企业最高管理团队心态比三个月前来得悲观，预期将扩大雇用人力或提高资本支出的主管减少。好消息是，川普4.2兆美元的减税方案可望为企业带来助益；美国参议院即将就该方案举行关键表决。

地缘政治

以色列和伊朗停火已带动油价走跌，舒缓股市投资人对通膨与美国联准会（Fed）降息路径的忧虑。不过，由于伊朗核计划前景充满不确定性，以伊停火提振投资人信心的效果脆而不坚。美国和中国大陆关系紧张，也让投资人坐立难安。

Santander资产管理欧洲策略主管西蒙（Francisco Simón）说：“尽管情势暂时舒缓，我们仍认为就结构而言地缘政治风险居高不下。”西蒙表示，Santander资产管理仍对美股持减码立场，偏好采取“谨慎及精挑细选的策略”。

美国债务与Fed

投资人对持续快速膨胀的债务忧虑日益升高，导致美国5月失去最后一个顶级信用评等。Columbia Threadneedle Investments全球股票主管罗伯森（Neil Robson）表示，金融市场崩跌导致债券殖利率飙升及股票价位大幅下滑，目前仍是低几率事件，但该公司已提高警觉。

Fed主席鲍威尔任期明年结束，威灵顿投资管理（Wellington Management）总体策略师维伦泽克（Nicolas Wylenzek）认为，如何处理Fed主席接替人选事宜，对投资人而言也是重要议题。川普25日表示，心中已选出三或四名接替鲍威尔的人选。

2022年英国“特拉斯时刻”在美国重演，是部分投资人提到的风险之一。维伦泽克指出，英国当时之所以爆发这场危机，支出失控及英国央行独立性面临一些质疑是一部分原因。

价位

目前标普500指数以未来12个月获利计算的本益比为22倍，远高于18.6倍的10年平均值。一些业者认为，价位高昂是投资人加码买进股票的障碍。

景顺资产管理全球市场策略师赵耀庭说：“如果美国经济情势恶化，美股可能进一步调整价位，尤其是标普500指数等市值加权策略。美国以外市场本益比大多较低，我们认为这些市场与美国落差会持续缩小。”