又一重要金属，涨幅超过黄金

铝这种金属，几乎家家常见。但今年，铝的涨幅远超黄金。

截至最近两天，现货黄金先涨后跌，年内累计涨幅约5.7%，现货铝年内涨幅则达到18.78%。

为何铝价能持续走高？源于供应不足且需求增长。

供应方面，中国是全世界铝生产量第一的国家，但中国电解铝（即“原铝”）规定了4500万吨/年的产能上限，现在产能已接近上限。与此同时，作为全球重要铝供应地的中东因为美国和伊朗的冲突，供应被扰乱。

需求方面，新能源车、光伏、AI数据中心等新兴领域对铝的需求持续。

铝价持续上行，对中国有利有弊

一方面国内铝产业链仍具韧性，全球铝产业链不确定性加剧，中国铝企可以拿下出口订单，获得更高的收入。

但对中国的“弊”或许更值得警惕。

中国既是全球铝第一大生产国，更是第一大消费国，根据上市公司中国铝业去年年报，去年中国原铝产量4423万吨、消费量4629万吨，分别占全球产量和消费量的59.4%和62.1%。

简单讲，中国自己生产的铝，差不多接近中国的消费量。实际上中国还需要进口少量原铝满足需求，去年中国原铝进口增长19.2%，进口量213.7万吨，是我们国内原铝产量约5%。

因此，铝价上涨，势必抬高中国自己各行各业的用铝成本，侵蚀企业利润。

此外，铝的原材料是铝土矿，中国铝土矿高度依赖进口，无法自给自足，在全球铝供需紧张、铝价上涨的背景下，我们原材料高度依赖进口，无疑存在产业链风险。

汽车、家电行业会因铝价上涨更加“内卷”

中国两大全球优势产业，也是“红海”行业——汽车和家电，会因铝价上涨更加“内卷”。

新能源车需要大量用铝，铝合金可以满足汽车轻量化需求，使车门、引擎盖、电池托盘等减重约40%。对于搭载了沉重电池的新能源车而言，通过使用铝材，让汽车更轻，续航才能更长。

根据研究机构头豹的数据，去年中国新能源车每辆车平均用铝接近245公斤。

现在，国内汽车行业利润率已经极低，铝价持续上行，必然进一步冲击企业利润。

去年,中国汽车行业利润率为4.1%，创历史新低。2026年第一季度，中国汽车行业利润率仅3.2%。

如此凄惨的利润率水平，很难再承受上游成本的攀升。

国内汽车行业还面临销量下滑的冲击。2026年前四个月，国内汽车累计销量同比减少20.6%。

汽车是一种需要前期巨额投入的重资产行业，若企业销量下滑，意味着前期投入难以被摊薄，利润率可能进一步降低。

家电行业现在也较为“内卷”，据奥维云网，去年中国家电全品类（不含3C）零售额达8931亿元，同比下降4.3%。家电市场与房地产市场深度绑定，房地产市场整体仍处于调整期，家电消费难有大的起色。

去年以来，家电行业需要的关键原材料铜、铝均持续涨价，进一步冲击企业盈利端。

因为铜价高企，“铝代铜”成为家电行业降本关键选项。现在看，即便“铝代铜”或许也只能暂时降低成本，因为铝价也在持续上行。

中国铝土矿对外依存度极高

铝产业链的上游原材料是铝土矿，我国铝土矿对外依存度高，进口渠道单一，在全球铝价持续上涨的背景下，产业链风险有可能抬升。

去年，我国铝土矿进口量超2亿吨，同比增长30%，对外依存度达到77%左右，进口高度依赖几内亚和澳大利亚，这两个国家加起来占比超过93%。尤其是几内亚占比最多。去年74%的进口来自几内亚，19%来自澳大利亚。

“卖家”极为单一，势必降低“买家”的议价能力。

现在，几内亚正兴起“资源民族主义”，通过一系列政策，希望加强国家对资源的控制，推动本国产业从单纯的资源出口升级到本土深加工，从而获得更大利益。

去年，几内亚政府撤销51家未履行投资承诺企业的矿业许可证。今年2月，几内亚启动新版《矿业法》修订。

目前，铝土矿的供应并不紧张，但由于我国对于几内亚铝土矿的高度依赖，叠加铝价上行、几内亚试图强化资源控制的背景，未来仍需要关注进口稳定性。长期来看，应推动进口来源多元化，如增加对巴西、澳大利亚、印尼铝土矿资源的进口。