美伊强硬对峙升级，全球市场惨遭血洗

随着美以对伊战争持续升级，伊朗方面如今已不愿就重开霍尔木兹海峡进行实质性讨论，而是将重心转向政权生存与战争应对。这一信号意味着，承担全球约五分之一石油和液化天然气运输的关键能源通道，短期内恐仍难恢复畅通。与此同时，美国总统川普周五（3月20日）表示，他无意推动与伊朗停火，并称美国若继续对伊军事行动更长时间，伊朗将“永远无法重建”军事能力。这番表态叠加美国再度增兵中东消息，显示本轮冲突短期内恐难收场，也令全球市场对油价高企、通胀反弹与资产波动加剧的担忧持续升温。受此影响，国际油价再度大幅走高，全球金融市场周五则遭遇全面冲击：黄金跌破4500美元关口，美债收益率显著飙升，股市、贵金属和加密资产普遍承压，原油成为少数逆势上涨的资产之一。

伊朗转向“生存优先”，霍尔木兹重启谈判陷入停滞据参与德黑兰高层直接接触的人士透露，在美以持续军事打击之下，伊朗官员如今甚至已不愿讨论重开霍尔木兹海峡的问题，而是将重点放在如何在当前攻势中生存下来。该人士称，针对能源基础设施的攻击，以及伊朗多名高层人物接连遇袭身亡，包括近期安全高官阿里·拉里贾尼被杀，标志着局势再度升级，也使推动商业船只恢复通行的努力明显放缓。

这一变化反映出，伊朗当前已不再把恢复霍尔木兹海峡通航视为优先议题。随着美国与以色列的持续空袭重创伊朗军政体系，德黑兰更关心的是政权稳定、指挥体系维持和反击能力保留，而非与外界协商能源运输秩序的恢复。

从实际层面看，伊朗拒绝就霍尔木兹问题展开接触，也令英国、法国及其他欧洲国家一度酝酿的“战后护航计划”失去推进空间。原本，部分欧洲国家曾考虑在战事结束后推动为商船护航，帮助恢复海峡运输，但在当前冲突没有尽头、伊朗又不愿对话的情况下，这一设想明显失去了现实基础。

川普拒绝停火，市场担忧白宫缺乏“退出方案”当前僵局之下，市场对局势进一步升级的担忧持续升温。原因在于，一方面伊朗坚持必须先停火，才可能讨论霍尔木兹海峡通航问题；另一方面，川普已明确拒绝停火，也未展现出清晰的外交降级路径。

川普周五表示，“那边现在已经没有谁愿意当领导人了，我们想和他们谈，但根本没人可谈。”随后又补充称，“你知道吗？我们喜欢这样。”这番表态，被外界视为白宫对当前局势并不急于寻找政治出口的信号。

欧洲和中东多方官员私下也越来越担心，美国和以色列并没有明确的“退出计划”。在他们看来，若霍尔木兹海峡迟迟无法恢复通航，且中东能源设施继续遭袭，那么冲突造成的经济破坏恐怕会远超市场此前预期。欧盟领导人周四在布鲁塞尔讨论时，已对持续性的能源价格冲击表达担忧。

德国总理默茨就直言，在这个越来越充满挑战的世界中，欧洲不仅要巩固防务能力，也必须确保能源供应安全，而这一切都离不开强劲的经济基础。换句话说，一旦霍尔木兹危机拖累欧洲经济，欧洲在安全、防务和对俄政策上的整体战略空间都可能受到削弱。

能源危机外溢：欧洲通胀、衰退与俄乌格局再添变数霍尔木兹海峡受阻与中东能源设施被袭，已经不再只是区域问题，而是在快速演变为全球性能源危机。尤其是在以色列打击南帕尔斯气田、伊朗随后袭击拉斯拉凡（Ras Laffan）等关键天然气设施后，市场对天然气供应的担忧大幅上升。部分分析认为，拉斯拉凡遇袭尤其改变了市场对卡塔尔供应稳定性的认知，这意味着卡塔尔在未来数年内都可能难再被视为完全可靠的天然气来源。

欧洲央行周四警告称，若供应中断持续，欧元区通胀率可能升至6.3%，并引发一场短暂衰退。欧盟国家还担心，天然气紧张将导致欧洲与亚洲围绕液化天然气（LNG）展开更激烈的竞价，推高未来数年的通胀水平。即便美国增产，也只能部分弥补来自卡塔尔等地的供应损失。

这对欧洲而言无疑是一个沉重打击。因为欧盟原本计划进一步摆脱俄罗斯能源依赖，并逐步实施更严厉的俄罗斯石油限制措施。但如果中东能源供应持续承压、全球气价和油价居高不下，欧洲就不得不重新思考是否还能如期摆脱俄能源，甚至可能被迫推迟部分对俄能源制裁。这种局面显然有利于俄罗斯总统普京，因为更高的全球油价将继续增强俄罗斯的财政与战争支撑能力。

更令人担心的是，即便未来美以找到某种方式抽身，航运公司也未必愿意立刻恢复通过霍尔木兹海峡。一位欧洲高级官员表示，当前市场真正担忧的，已不只是海峡是否名义上“重新开放”，而是基础设施损毁、保险成本、军事风险和航运信心是否能在短期内真正修复。

市场剧烈震荡：黄金跌破4500，股债金齐跌，油价独自走强在霍尔木兹僵局升级和中东局势持续恶化背景下，全球市场周五遭遇全面冲击。现货黄金跌破4500美元关口，为2月初以来首次，最低触及4477.31美元；白银跌幅更为惨烈，单日重挫7%。比特币同样承压，下跌0.8%。

（图源：FX168）

股市方面，标普500指数下跌1.5%，全球主要股市普遍录得2%至3%的跌幅。与此同时，美国10年期国债收益率上升10个基点至4.39%，显示债券市场同样遭遇抛售，市场正在迅速重新定价通胀和利率前景。

（图源：FX168）

相比之下，原油成为当天几乎唯一的“避风港”。WTI原油上涨2.60美元至98.09美元，布伦特原油重新升至110美元/桶上方。

（图源：FX168）

消息传出伊朗不愿讨论霍尔木兹海峡重开后，油价涨势进一步扩大；随后CBS报道称，五角大楼已为可能向伊朗部署地面部队做准备，油价又被进一步推高。

整体来看，当天市场几乎无处可藏。股票、债券、贵金属和加密货币同步承压，而能源资产则继续成为资金唯一愿意追逐的方向。

分析师：市场接近“极限恐慌”，但白宫前景仍不清晰InvestingLive分析师Adam Button表示，当前市场情绪可能已接近“最大恐慌”区域，虽然是否真正触及极限仍有待观察。他指出，周五市场之所以出现全面“血洗”，一个重要原因是投资者越来越担心周末局势再度升级，甚至开始怀疑这场战争可能演变为一场长期泥潭。

他特别提到，川普当天早些时候一度怒斥北约盟友是“懦夫”，并称重开霍尔木兹海峡会“非常容易”；但接近收盘时，川普又表示，要重开海峡“需要很多帮助”。这种前后不一致的表态，让市场越来越相信，白宫其实并没有一套真正成熟、清晰且可执行的计划，而川普此前似乎预期伊朗会迅速屈服，但现实并未如此发展。

在这种背景下，市场已开始明显上调对通胀和利率的预期。交易员目前已定价美联储年内加息概率约30%，而一年期隐含通胀率则升至5.3%。这意味着，投资者相信高油价将进一步推升通胀，并迫使美联储在更长时间内维持强硬立场，甚至不排除重新加息的可能。

黄金白银失守传统避险逻辑，美元重新走强值得注意的是，黄金在本轮地缘危机中并未展现出典型的避险强势，反而在连续第三个交易日遭遇猛烈抛售。分析认为，这主要是因为当前市场交易的核心，已从单纯的地缘避险，转向对高油价、再通胀和更高利率环境的定价。随着美国国债收益率和美元同步走强，作为非生息资产的黄金自然承受更大压力。

白银则因兼具贵金属和工业属性，在市场担忧全球经济增长受损之际跌幅更为显著。两者在周五都接近日内低点收盘，显示市场卖压并未在尾盘出现明显缓和。

外汇市场方面，美元在前一个交易日回落后重新走强，尤其在兑日元走势上表现突出。市场担忧，日本在面对能源价格冲击时将更容易遭遇输入型通胀打击，因此美元兑日元再度受到支撑。

不过，Adam Button也指出，若从情绪角度来看，当前悲观预期已显著升温，几乎所有评论员都在讨论“油价灾难式飙升”和霍尔木兹海峡长期关闭风险。从某种程度上说，这种极端悲观氛围本身，未来也可能成为市场阶段性企稳的前提之一。