DeepSeek新模型来了？

DeepSeek正灰度测试新一代模型。部分用户打开App后收到更新版本的提示，新版本上下文长度从128K扩展至1M，知识库更新至2025年5月，官方App显示或是V4正式亮相前的终极灰度版。野村证券报告指出，V4的核心价值在于通过底层架构创新推动AI应用商业化落地，而非颠覆现有AI价值链。

DeepSeek正在推进新版本模型的灰度测试，或是V4正式亮相前的终极灰度版。

2月11日，部分用户打开DeepSeek App后收到更新版本的提示。APP更新后（1.7.4），用户可体验到DeepSeek最新模型。本次升级后，模型上下文长度将从128K扩展至1M，接近提升10倍；知识库更新至2025年5月，多项核心能力获得实质性提升。

野村证券于2月10日发布报告称，预计2026年2月中旬推出的DeepSeek V4模型，不会重现去年V3发布时引发的全球AI算力需求恐慌。该行认为，V4的核心价值在于通过底层架构创新推动AI应用商业化落地，而非颠覆现有AI价值链。

据测评，新版本在复杂任务处理能力上已对齐Gemini 3 Pro及K2.5等主流闭源模型。野村进一步指出，V4预计将引入mHC与Engram两项创新技术，从算法与工程层面突破算力芯片与内存瓶颈。内部初步测试显示，V4在编程任务中的表现已超越Anthropic Claude及OpenAI GPT系列同代模型。

此次发布的关键意义在于进一步压缩训练与推理成本，为全球大语言模型及AI应用企业缓解资本开支压力提供可行路径。

创新架构针对硬件瓶颈优化

野村证券报告指出，算力芯片性能与HBM内存瓶颈，始终是国产大模型产业绕不开的硬约束。即将发布的DeepSeek V4所引入的mHC（超连接与流形约束超连接）与Engram架构，正是从训练与推理两个维度，针对上述短板进行系统级优化。

mHC：全称为“流形约束超连接”。它旨在解决Transformer模型在层数极深时，信息流动的瓶颈和训练不稳定的问题。

简单说，它让神经网络层之间的“对话”更丰富、更灵活，同时通过严苛的数学“护栏”防止信息被放大或破坏。实验证明，采用mHC的模型在数学推理等任务上表现更优。

Engram：一个“条件记忆”模块。它的设计理念是将“记忆”与“计算”解耦。

模型中的静态知识（如实体、固定表达）被专门存储在一个稀疏的内存表中，这个表可以放在廉价的DRAM里。当需要推理时，再去快速查找。这释放了昂贵的GPU内存（HBM），让其专注于动态计算。

mHC技术通过改善训练稳定性和收敛效率，在一定程度对冲国产芯片在互联带宽与计算密度上的代际差距；而Engram架构则致力于重构内存调度机制，在HBM供应受限的背景下，以更高效的存取策略突破显存容量与带宽制约。野村认为，这两项创新共同构成一套面向国产硬件生态的适配方案，具有明确的工程落地价值。

报告进一步指出，V4发布带来的最直接商业影响，是训练与推理成本的实质性下降。成本端的优化将有效激发下游应用需求，进而催生新一轮AI基础设施建设周期。在此过程中，中国AI硬件厂商有望受益于需求放量与投资前置带来的双重拉动。

市场榜局从"一家独大"转向"群雄割据"

野村报告回顾了DeepSeek-V3/R1发布一年后的市场榜局变化。在2024年底，DeepSeek的两个模型曾占据OpenRouter上开源模型Token使用量的一半以上。

但到2025年下半年，随着更多玩家加入，其市场份额已显著下降。市场从"一家独大"走向了"群雄割据"。V4面临的竞争环境远比一年前复杂。DeepSeek的"算力管理效率"叠加"性能提升"加速了中国大语言模型与应用发展，也改变了全球竞争格局，推动开源模型更受关注。

软件公司迎来价值提升机遇

野村认为，全球主要云服务商正全力追逐通用人工智能，资本开支竞赛远未停歇，因此V4预计不会对全球AI基础设施市场造成去年那种级别的冲击波。

但全球大模型及应用开发商正背负着日益沉重的资本开支负担。V4若能在维持高性能的同时显著降低训练与推理成本，将帮助这些企业更快地将技术转化为收入，缓解盈利压力。

在应用侧，更强大、更高效的V4将催生更强大的AI智能体。报告观察到，像阿里通义千问App等已经能够以更自动化的方式执行多步骤任务，AI智能体正从"对话工具"转型为能处理复杂任务的"AI助手"。

这些能执行多任务的智能体需要更频繁地与底层大模型交互，将消耗更多Token，进而推高算力需求。因此模型效能的提升不仅不会"杀死软件"，反而为领先的软件公司创造了价值。野村强调，需要关注那些能率先利用新一代大模型能力打造出颠覆性AI原生应用或智能体的软件公司。它们的增长天花板可能因模型能力的飞跃而被再次推高。