高盛押注礼来“最强产品周期”

高盛坚定看好礼来，押注“生物制药史上最强产品周期”。

据追风交易台，高盛股票研究部门于10月31日发布研报，称礼来的口服减肥候选药物orforglipron代表着“整个生物制药覆盖范围内最重要的新产品周期之一”。管理层透露全球监管提交即将开始，预计明年在美国市场推出用于肥胖治疗。

礼来正以扎实的业绩兑现和前瞻性的创新布局，巩固其在全球生物医药产业的龙头地位。

GLP-1霸主地位持续扩张

据华尔街见闻此前文章，礼来三季度业绩超越市场预期并上调全年指引。减肥药销售强劲，三季度Mounjaro营收同比增长109%，Zepbound营收大幅增长184%。

高盛特别关注几个投资者最关心的问题：GLP-1定价动态保持稳定，连锁药店巨头CVS将诺和诺德Wegovy优先于礼来Zepbound的保险政策决定并未导致显著价格侵蚀。

“管理层表示，GLP-1定价动态完全符合他们的预期，在CVS最近决定优先选择诺和诺德的Wegovy而非Zepbound后，他们没有看到任何显著的定价侵蚀。”

口服减肥遥瑀forglipron：变革性产品即将问世

高盛认为，礼来的口服减肥候选药物orforglipron代表着“整个生物制药覆盖范围内最重要的新产品周期之一”。管理层透露全球监管提交即将开始，预计明年在美国市场推出用于肥胖治疗。

更值得注意的是，该药物符合FDA国家优先凭证项目的至少三项要求中的四项，为加速审批铺平道路。

在定价策略方面，礼来将orforglipron视为类似Zepbound的销售模式，重点利用LillyDirect直接面向消费者平台。管理层强调，口服制剂的便利性将显著扩大全球目标市场辨模。

“管理层指出，orforglipron的整体特征(减重效果、在糖尿病方面优于诺和诺德口服司美格鲁肽、心血管/抗炎益处以及每日一片无食物和水限制)创造了一个世代机会，可以进入比他们目前现有incretin组合所瞄准的市场大得多的全球目标市场。”

管线布局：从减肥到心血管全面开花

除GLP-1产品线外，礼来在下一代肥胖化合物方面同样表现出色。选择性胰淀素激动剂eloralintide的二期数据即将在肥胖周会议上公布，三重激动剂retatrutide的六项三期试验结果预计在2026年底前出炉。

值得关注的是，礼来新披露其Lp(a)项目muvalaplin已进入三期临床试验，这一新兴心血管治疗领域正成为投资者关注焦点。二期数据显示，该药物在最高剂量下相比安慰剂可降低超过85%的生物标志物水平。

高盛基于预估值滚动调整，维持26.0倍P/E估值，认为礼来在2026年orforglipron发布前已处于最佳位置。对于这家在GLP-1战争中占据制高点的制药巨头，任何监管审批的提前都将为业绩带来额外惊喜。

将礼来目标价从879美元上调至951美元(比当前股价高90 )，重申买入评级。