高盛警告美国中产消费“失速”

高盛对美国消费者健康状况发出“红色”警告，称消费疲软已从低收入群体蔓延至中产阶级，多家企业高管表示当前消费者信心创下"数十年来最差"水平。

11月1日，高盛消费品专家Scott Feiler发文称，市场对消费者健康状况的讨论正在发生转变。此前企业将消费疲软归咎于个别公司因素或低收入群体问题，但目前更多公司报告消费放缓，且疲软已扩散至中等收入群体，尤其是25-35岁消费者。过去两周，消费类股票遭遇大幅抛售，非必需消费品板块跑输大盘500个基点。

卡夫亨氏CEO Carlos Abrams-Rivera在财报电话会议中表示："我们现在面临数十年来最糟糕的消费者信心之一。"该公司大幅下调全年销售指引，预计下降3%至3.5%，较此前预期大幅恶化。管理层将持续疲软归因于通胀推高的价格和食品券削减带来的压力。

高盛Delta One部门负责人Rich Privorotsky指出，这种分化在最新财报季中表现得尤为明显：苹果强劲的假期展望凸显高端消费者实力，但餐饮和中端非必需消费品类股价暴跌，零售ETF XRT已回落至10月中旬低点。

企业财报揭示消费分化加剧

最新财报季显示，多家面向中产阶级的企业遭遇业绩重挫。墨西哥卷饼连锁店Chipotle股价暴跌17%，该公司表示"差距已经扩大，中低收入顾客减少了消费频率，这一群体面临失业、学生贷款偿付和实际工资增长放缓的压力。"地中海快餐连锁CAVA下跌11%，家居用品零售商SG下跌9.6%，SFM暴跌26%。

Chipotle特别指出，年收入低于10万美元、年龄在25-34岁之间的核心客户群正在缩减开支，他们正在将消费转向超市而非竞争对手餐厅。连锁餐厅Sprinkles Foods同样报告三季度和四季度业绩远低于预期，强调消费疲软正在冲击中等收入和年轻消费群体。

即便是传统防御性板块也未能幸免。零食巨头亿滋国际CEO Dirk Van De Put警告称：

"政府关门将无助于提振消费者信心。"好时公司在万圣节前进行打折促销，因为"美国消费者因经济不确定性和可可价格上涨而收紧开支。"

疲软扩散至中等收入群体

高盛消费品专家Scott Feiler在报告中指出，市场讨论已发生实质性转变。此前企业主要将消费疲软解释为公司特定问题、天气影响或仅限于低收入消费者，但目前三大变化引发警觉：

更多公司报告消费放缓，企业明确指出疲软已蔓延至中等收入群体并特别提及25-35岁消费者，以及股价表现在过去两周急转直下。

汽车零部件零售商O'Reilly表示，三季度中期开始遭遇DIY交易数量的适度压力，这反映出DIY消费者对价格上涨的短期反应。

疲软主要体现在大额消费延迟，维护性支出仍保持强劲。露营世界称，由于价格上涨、就业市场不确定性和通胀，消费者抵制情绪持续，近期新房车销售同比继续下降。

连锁餐厅Cheesecake Factory指出：

"9月份出现了一些波动，但10月份出现了更大的转变。我翻查了2019年上次政府关门期间的旧数据，当时行业似乎出现了一个月1%至2%的下滑。"

Monroe也注意到近期消费需求出现疲软，10月初步可比销售额下降2%，而刚刚报告的季度增长1.1%。

消费股遭遇大幅抛售

股价表现印证了基本面恶化。

消费非必需品板块本周跑输大盘400个基点，过去两周跑输500个基点。消费必需品板块本周跑输500个基点，过去两周跑输750个基点。市场对业绩未达预期的公司严厉惩罚，即便超出预期也未能获得正面反应。

高盛分析指出，虽然本轮财报季预期本就不高——必需品、酒店、拉斯维加斯和餐饮板块设置了较低门槛，但仍出现了一些意外的消费放缓信号。PayPal、O'Reilly、Chipotle对25-35岁消费者的评论，以及皇家加勒比邮轮的净收益低于预期，都超出了市场预期。

Booking Holdings虽然股价表现尚可，但管理层注意到平均日房价略有下降，住宿天数较去年缩短，这可能表明部分美国消费者在非必需消费上继续保持谨慎。亿滋国际CEO表示：

"上季度我们看到品类增长较上半年放缓，这显然不是好消息。这是由消费者对经济普遍担忧、对价格上涨感到沮丧所驱动的。"

高端消费仍显韧性

尽管中产阶级面临压力，部分面向高端市场或拥有规模优势的企业仍保持稳健。Visa在财报中表示：

"当我们查看美国季度支出分类数据时，我们看到了广泛的强劲表现，包括零售服务和商品、旅行和燃料的改善。非必需和必需消费支出均较三季度上升。各消费支出区间的增长与三季度保持相对一致，最高支出区间继续增长最快。"

星巴克指出9月份交易量转为正增长，大学和校园业务在本季度表现良好。管理层称："当我们观察每个年龄段时，在最近这个季度，我们在交易量和销售额方面都看到了非常好的反应。"

连锁餐厅Brinker International旗下Chili's品牌表现强劲：

"Chili's继续在所有收入水平的家庭中实现销售增长。虽然餐饮行业其他企业看到低收入家庭缩减开支，但我们看到的恰恰相反。我们的客户群非常能代表各收入层级的美国消费者，但我们增长最快的群体实际上是年收入低于6万美元的家庭。"