太过离谱！迷你LABUBU一上线就炒至2000元

在泡泡玛特的线下门店里，每天都在上演着相似的场景：年轻人聚集在热门IP展示区前，轻摇着几十克到上百克的精美盒子，期待买到心仪的热门款或隐藏款公仔。就是这些身高不足20厘米的玩偶，撑起了一个总市值超4300亿港元的“潮玩帝国”。

8月19日，泡泡玛特公布2025年上半年财报数据，收入138.76亿元，同比激增204.4%。毛绒产品收入同比增长1276.2%，一跃成为最大品类，占总收入的44.2%；THE MONSTERS（LABUBU的家族IP）收入48.1亿元，占总收入的34.7%，相比去年同期的13.7%实现了大幅提升。

而另一面，曾经的顶流IP——MOLLY则退居第二。这一变化折射的，不仅是消费者喜好的转变，更是整个潮玩行业对“爆款IP依赖症”的深层焦虑。

对此，泡泡玛特管理层似乎也感受到了市场担忧：单个IP极盛后是否会一落千丈？在业绩发布会上，王宁特别强调了THE MONSTERS在总营收大盘中的占比，他解释：在LABUBU如此火爆的情况下，其销售收入占比也不超过35%，这是一个非常健康的比例；另一方面，爆款LABUBU仅是THE MONSTERS家族成员之一，未来这个家族有更多可以挖掘的IP潜力。

mini版LABUBU预定下一个爆款

在产品层面，泡泡玛特对LABUBU新品的发售动作却没有任何犹豫：8月28日，位于泡泡玛特旗舰店主推位置的五款产品中，有三款为当晚22:00正式发售的LABUBU新系列，另外2个虽不是首发新品，但也是LABUBU这一主推IP。

8月28日22:00，LABUBU新品在多个平台上架后，迅速售罄，市场反响热烈。



图源：淘宝App官旗店、微信小程序、京东App官旗店

由此可见，泡泡玛特仍在持续开发LABUBU的商业潜力。

新品中，最受关注的无疑是“mini版LABUBU”（THE MONSTERS心底密码系列），在某二手交易平台，整端价格已来到2000-2600元不等，而原价是1106元。



图源：二手交易平台

据官方介绍，该系列单价79元，相比此前正常体1.0-3.0版的99元有所下调，分为A/B两端，整套售价1106元，每端包含14个常规款和1个隐藏款。

对于这款新品，泡泡玛特创始人、董事长兼CEO王宁在财报发布会上表示，相信它（mini版LABUBU）应该是非常受欢迎的超级爆款。

然而，消费者对此新品的发售却态度不一、争议颇多，有消费者认为“特别像地摊上仿的那种”，也有人质疑品控“很劣质感”“眼睛好像印上去的”，还有人认为“没有太多创新，在消耗IP”。

消费者王小雨认为：“我觉得可以延续之前LABUBU的爆火势头，但说实话，这款产品并没有多独特的创新，只是变了一个size，动作和形象没有任何新意，本质上还是那种毛茸茸的玩偶。”但尽管如此，她仍表示有购买意愿：“如果能以原价买到，我还是会入手的。A-M系列有一些颜色很好看，挺想收藏。”

消费者康康也表示：“mini版Labubu正在人气爆棚的时期，体型更方便携带展示，对于我来说是一个吸引点。”

另一边，在某二手交易平台上，腾讯新闻《潜望》随机联系了两位声称售卖“一比一祖国版”mini版LABUBU的广东商家，这些仿制品的均价为59元。值得注意的是，其中一位商家明确表示可以在28号发货，而这恰好是正品发售的同一天。

通常情况下，正常的仿制品生产流程通常需要数周时间完成逆向工程、模具制作和批量生产。商家能够在正品发售当天同步供货，这种现象存在三种可能性：一是通过某种渠道提前获得了正品进行打版复制；二是生产环节出现信息泄露；三是所谓的“祖国版”商家无法做到一比一复刻，仅用作营销噱头。



图源：网络

没有永远的顶流，只有周期性的轮替。

在问及泡泡玛特的优势时，消费者鱼丸向腾讯新闻《潜望》表示：“相比其他品牌，泡泡玛特的销售渠道比较全面，大多数IP都是独家授权，粉丝粘性高。”

然而，另一名消费者王小雨的感慨，也体现出消费者对于爆款IP持观望态度：我觉得LABUBU 没有以前（对我）那么有吸引力了，全民都在挂的时候就失去了稀缺性。

这种观望态度，或许正是泡泡玛特需要面对的新挑战。

爆款IP难逃审美疲劳

曾经撑起泡泡玛特半壁江山的MOLLY，其营收占比已从2021年高居艺术家IP榜首的15.7%，跌至今年上半年的仅9.8%，同比2024年占比下降7.4%。SKULLPANDA、CRYBABY、DIMOO紧随其后（分别占比8.8%、8.0%、8.0%），营收均突破10亿元。

新贵THE MONSTERS则以占比34.7%强势登顶，同比2024年占比上升21%，成为新的“现金牛”。



图源：泡泡玛特2025年中期业绩公告

王宁也在泡泡玛特业绩发布会上表示，2025年大家熟知的LABUBU进一步扩圈，成为了世界级的IP。

这种IP更迭并非偶然。

回顾MOLLY的完整生命轨迹，我们能清晰看到一个爆款IP从0到1，再被其他现象级IP所替代的全过程。

2016年，这个由中国香港设计师Kenny Wong创作的嘟嘴小女孩，凭借Zodiac星座系列在天猫4秒售罄200套的惊艳表现，为泡泡玛特验证了盲盒商业模式的可行性。随后的三年（2017-2019 年）时间里，MOLLY贡献了泡泡玛特89.4%、62.9%、32.9%的营收，奠定了泡泡玛特“潮玩第一股”的基础。

然而，MOLLY在赋予消费者情感投射的同时，也限制了其延展性。相比之下，近期热门IP如CRYBABY、SKULLPANDA、Zsiga、星星人在风格迭代和题材多样性上更具优势，MOLLY却陷入了“高固化形象”的设计内卷。

如今轮到LABUBU站在聚光灯下，但历史总是惊人地相似。这个毛茸茸的北欧森林精灵形象虽然凭借Rihanna、Lisa（BLACKPINK成员）、Dua Lipa等顶流明星的带货效应及搪胶毛绒工艺火爆全球，但其热度曲线已出现微妙变化。

受官方大规模补货影响，二手市场上，三代搪胶毛绒LABUBU“前方高能”系列隐藏款“本我”出现见顶回落现象。



图源：二手交易平台

截至8月28日，某交易平台近30日成交均价已下降30%，成交均价降至1030.15元。

东莞各类品质的仿品热卖，更是对官方稀缺性的直接冲击。针对仿品问题，泡泡玛特供应链中心总裁袁俊杰在业绩会上表示，在线巡检和 AI 质检将在三四季度落地，相关技术已与中国科学院等多所国内外知名高校联合研发。

消费者的感知最为直观。

王小雨在与腾讯新闻《潜望》的交流中就直言：“我觉得LABUBU现在有点烂大街，还有很多仿品。全民都在挂的时候就没什么意思，没有之前那么珍惜的感觉了。”

这种审美疲劳正是爆款IP生命周期中不可避免的阶段。

康康的观察同样中肯：“感觉LABUBU热度比之前低了一些，时尚潮流追捧的形象一般更新换代也比较快。”

更值得关注的是消费圈层的下沉效应。当LABUBU从“富婆圈的爱马仕配件”扩散至“学生、打工人追捧”时，其稀缺性正在被逐步稀释。

正如消费者鱼丸所观察到的：“我觉得抄袭挺严重的。”假货的泛滥，在某种程度上既是爆款成功的标志，也是其开始消耗热度的信号。

纵观潮玩IP的生命周期规律，大致可分为四个阶段：孵化期、爆发期、沉淀期、衰退期/焕新期。

对泡泡玛特而言，真正的挑战在于如何在这种自然规律下，构建可持续的IP生态。当单一爆款IP不可避免走向衰退时，企业需要通过系统化的内容生产和品牌管理，让多元IP矩阵形成良性循环，确保总有新的“预备役”能够填补“顶流”空缺。

寻找下一个LABUBU

面对单一IP生命周期的天然局限，泡泡玛特正在尝试复刻MCN模式（指为网红和自媒体提供内容策划制作、宣传推广、粉丝管理、签约代理等各类服务的实体或组织），通过规模化签约对冲风险。这种做法背后，既有商业逻辑的合理性，也暴露出其对爆款依赖的深层焦虑。

从签约IP的数量轨迹来看，泡泡玛特的IP布局确实一直在进行：2018年，签约中国香港艺术家龙家升，推出THE MONSTERS系列；2019年合作艺术家ayan推出DIMOO；2020年，签约泰国设计师Molly，开始推出CRYBABY系列......据悉，截至2025年，泡泡玛特在全球范围内已合作艺术家350余名，但这种“广撒网”式策略能否真正解决IP断档问题，仍需观察。

规模化签约的效果如何，从财报数据中可见端倪。2025年上半年，LABUBU所在的THE MONSTERS营收48.1亿元，占比34.7%；MOLLY、SKULLPANDA、CRYBABY和DIMOO营收突破10亿元，13大艺术家IP实现收入破亿，而其余近200个IP的贡献相对有限。

这意味着，尽管签约了大量艺术家，但真正能产生显著商业价值的仍是少数头部IP。

据财报数据显示，2025年上半年，设计及授权成本投入约5.24亿，同比2024年的2.4亿提升117.4%。在加大IP投入的同时，如何提升投入产出比、避免资源分散化，成为泡泡玛特需要直面和解决的现实问题。



图源：泡泡玛特2025年中期业绩公告

消费者的反馈同样印证了这种“二八定律”的存在。

鱼丸表示自己主要关注LABUBU、DIMOO、SKULLPANDA、HIRONO（小野）、星星?、Zsiga这几个固定IP。“最喜欢DIMOO的纯萌可爱，特别是和迪士尼联名系列我一直在抢，都没抢到。”

而康康和王小雨热衷的品类则更加聚焦。康康表示：“目前除了LABUBU外，比较关注星星人、MOLLY。星星人一直还没买到，线上线下总是缺货，就比较佛系了。”王小雨表示：“主要关注LABUBU和CRYBABY。”

毫无意外，消费者追捧的IP均出现在IP营收TOP10榜单中，这种消费者注意力的稀缺性，注定了只有少数IP能够真正破圈。

更关键的是，这种规模化签约精英艺术家的模式对企业运营能力提出了更高要求。一方面，团队需要精准把握市场风向、识别潜力IP并进行差异化培育；另一方面，还需在有限的资源配置下，平衡头部IP新品开发与新兴IP孵化的投入。

从当前财报的数据分布看，除了少数头部IP外，大部分签约艺术家的作品仍处在培育期，距离形成规模化商业价值还需时日。

目前LABUBU所属的THE MONSTERS系列贡献超48亿营收，但如果这个支柱IP进入周期性衰退阶段，其他储备IP能否及时补位，将直接考验泡泡玛特MCN模式的可持续性。

从“网红”到“长红”

创立于2010年的泡泡玛特，今年已经15岁了。

王宁在接受人民日报专访时曾坦言：“泡泡玛特成长迅速的原因是它是一个开放包容的IP平台，吸纳了非常多优秀的艺术家和设计师，我们对这些IP进行体系化运营。”

从单一IP到多元矩阵，从本土品牌到全球布局，从线下门店、机器人商店到线上销售。

正如任何依赖流量的行业一样，泡泡玛特也必须直面一个根本问题：当新鲜感和未知感成为核心驱动力时，如何持续运转？

从消费者的反馈中，我们看到了希望与隐忧并存的现实。

在回答“如果长期没有新的爆款IP出现时，你还会继续购买吗？”这一假设命题时，鱼丸的观点相对积极：“我喜欢的有些并不是爆款，一些设计很戳我的点我就会买。”

而王小雨同样对新IP星星人充满期待，认可其增长空间，“我觉得星星人和CRYBABY这种还是有爆火潜力的。”

然而，消费者的理性思考同样值得关注。

王小雨对于LABUBU未来走向的判断颇为冷静：“我觉得LABUBU热度会逐渐消退，它不如迪士尼或Hello Kitty那种已经火了很多年的IP，它有动画、故事来支撑。LABUBU在我看来只是一个被明星或市场带火的玩具。“这种对比凸显了泡泡玛特在IP内容化建设上的短板。

针对这一痛点，泡泡玛特也有所动作，开始布局内容生态。据悉，公司已正式成立电影工作室，将推出《LABUBU与朋友们》动画剧集。泡泡玛特首席财务官杨镜冰在发布会中表示，公司正在为多个IP制作动画短片，对视频内容非常乐观。

消费者对这一业务的尝试持谨慎态度。王小雨直言：“可行性一般，虽然他们会出，但我并不觉得能像迪士尼一样做出长青款。”

对于泡泡玛特而言，未来一年的关键在于如何在IP更替的自然规律中延长IP“寿命”，保持增长的稳定性。“很高兴取得好业绩，但核心还是关注健康度。”王宁在发布会中表示。

从MOLLY的辉煌到LABUBU的崛起，再到下一个潜在爆款的酝酿，如何让IP万物生长并穿越周期，将成为泡泡玛特需要解答的恒久之问。