乖宝宠物“烧钱换市场”的边界在哪?

2025-08-27 05:25:13 · chineseheadlinenews.com · 来源: 华尔街日报

摘要:宠物食品“一哥”的野心

如今市值稳居A股宠物行业首位的乖宝宠物,过去一年实现了股价翻倍。

2025年上半年,乖宝宠物继上年实现21%增速后继续保持强劲增长,实现营收32.2亿元,同比增长32.72%;归母净利润3.78亿元,同比增长22.55%。

其中主粮销售同比增长57%至18.9亿元,零食销售同比增长11.4%至13亿元。

高端自主品牌的强劲表现是乖宝宠物获得市场认可的主要原因。

国内传统宠物企业大多由出口代工业务起家,乖宝宠物直到2013年推出首个自有品牌“麦富迪”。

近年来国内宠物渗透率不断提高,宠物食品行业迎来一轮明显的国产替代趋势。

此背景下,乖宝宠物积极拓展中高端市场,先后于2018年和2024年推出中高端猫粮品牌“弗列加特”与高端狗粮品牌“汪臻醇”。

电商渠道的发展提供了“弯道超车”的关键机遇。乖宝将营销与渠道资源重点投向抖音、小红书等内容平台,快速建立起品牌认知。

“麦富迪”已连续第四年蝉联天猫双十一猫狗食品类目销量榜首。

上半年,乖宝宠物线上渠道增速达到50%,其中“麦富迪”增幅为26%,“弗列加特”同比大幅增长146%。

线上直销渠道实现收入12.1亿元,同比增长40%,占总收入比重小幅提升至37.7%。

自有品牌高增与高盈利直销渠道占比提升的双重推动下,公司盈利能力持续增强。

上半年,乖宝宠物毛利率达42.83%,同比提升0.74个百分点,较同期中宠股份、佩蒂股份高出近10个百分点。

而为培育高端自有品牌,公司持续进行了较大的营销投入。

2018年至2024年,乖宝宠物的销售费用从1.67亿元增长至10.55亿元,年复合增长率约35%,超过同期总营收27.5%的年复合增速。

上半年,公司销售费用率已达21.1%,创下历史新高。

在包含电商大促节点的第二季度,乖宝宠物实现营业收入17.41亿元,同比增长30.9%,创单季度营收新高,但归母净利润仅增长8.5%。

未来三年,乖宝宠物对收入规模的目标仍然重于利润。

根据公司8月对外披露的第二期限制性股票激励计划,乖宝宠物2027年营收及净利润目标分别为97亿元、9.1亿元,对应未来三年复合增长率22.83%、13.36%。


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