贝森特放话回购可超40亿

贝森特称，财政部拥有强大的工具箱，长债收益率未反映基本面，30年期美债的流动性尤其不足，回购规模将视条件而定；AI投资令企业发债时对收益率“近乎不敏感”；下周一举行新闻发布会阐述对伊朗行动计划，美国将对伊实施“史上最严厉”的制裁，在经济施压时，美方未必需要对伊重启大规模军事行动。他重申强势美元政策，称美元正重返两个月前水平，不理解周四油价上涨。

美东时间20日周四，美国财政部长贝森特密集释放政策信号：在美国长期国债收益率重新走高之际，他表示财政部单次长债回购规模可能超过40亿美元，并强调财政部拥有强大的工具箱；另一方面，在伊朗问题上，他透露美国将于下周一举行新闻发布会讨论针对伊朗的行动，并称暗示加大经济施压可能成为避免重启大规模军事行动的重要手段。

贝森特还表示，当前美债收益率并没有充分反映美国经济基本面，尤其是30年期美债的流动性“非常匮乏”；对于美元，他重申将继续维持强势美元政策。在企业融资方面，他认为AI投资预期正在令企业发行公司债时对收益率“近乎不敏感”，而企业投资最终有望推动生产率增长。

贝森特上述表态之际，美国财政部扩大长债回购规模仅过去一天。财政部周三宣布，将10年至20年期、20年至30年期美债的流动性支持回购操作规模至少提高一倍，单次操作上限由20亿美元提高至至少40亿美元。

贝森特：长端收益率没有反映基本面，30年期流动性尤其不足

在被问及财政部是否还会进一步干预美债市场时，贝森特释放了相当明确的信号。

他表示，当前国债市场属于交投清淡的市场板块，财政部在国债市场上工具箱充足，拥有一个强大的工具箱。

贝森特尤其强调，市场可能没有充分关注美国经济的基础因素。他认为，目前美债收益率并没有体现基本面，30年期美债的流动性尤其匮乏。

对于回购规模究竟能够扩大到多大，贝森特没有设置明确上限，仅表示将视条件而定。他还称，24小时内的任何波动都是噪音而已，财政部的目标是试图让疲软的市场恢复平衡。

这意味着，在财政部已经宣布扩大回购规模之后，贝森特并没有释放“到此为止”的信号，反而明确保留了进一步行动的可能性。市场报道显示，贝森特甚至表示单次回购规模可能超过此前宣布的40亿美元。

贝森特同时表示，美国可以通过自身发展来摆脱债务负担。换言之，在财政部通过市场操作缓解长期融资压力的同时，他仍然把解决美国债务问题的最终落脚点放在经济增长和生产率提升上。

回购利好仅撑一天，30年期美债收益率重返5.26%

贝森特释放进一步干预信号的背景，是财政部周三突然扩大长期美债回购规模。

财政部公告显示，自9月9日起，10年至20年期以及20年至30年期名义美债的流动性支持回购操作规模至少提高一倍，单次操作上限从此前的20亿美元提高至至少40亿美元。财政部将此举定位为改善长期国债市场流动性的措施。

这一消息公布后，美债收益率一度明显回落，全球债券市场也得到短暂提振。但这种利好并未持续太久。

周四，美国长期国债收益率重新走高，30年期美债收益率上涨约7个基点至5.26%，回到财政部宣布扩大回购规模前的水平；10年期美债收益率也触及4.71%。路透报道称，财政部回购措施带来的缓解可能只是短暂的，市场仍然关注美国庞大的财政赤字、通胀预期以及长期债券供给压力。

这也意味着，市场对于财政部此次行动究竟能够在多大程度上压低长端融资成本，仍然存在明显疑虑。

道明证券策略师Howard Du此前表示，市场对于贝森特能够切实压住长端收益率并“不完全买账”。富兰克林邓普顿固定收益主管Andrew Canobi则指出，目前存在多重力量共同推动收益率上升和收益率曲线趋陡，包括主要发达经济体的财政压力以及顽固通胀。

因此，财政部回购虽然能够改善部分长期国债的流动性，但要改变长期收益率背后的财政和通胀定价逻辑，并非易事。

短债融资回购长债，财政版QT能否奏效？

市场对财政部回购操作的另一个关注点，是这笔钱从哪里来。

财政部周三的声明并未说明此次扩大回购操作的具体资金来源。而财政部在应对融资需求波动时，通常依靠发行一年以内的短期国库券进行调节。

如果财政部实际上通过增加短期国库券发行，为回购长期美债提供资金，那么这一操作就可能形成类似财政版“扭转操作”（QT）的效果——通过增加短期债务、减少长期债务供给，改变国债市场的期限结构。

金融时报此前援引市场人士的分析讨论了这种可能性；彭博也援引德银策略师报告，将这一变化形妊酞“QT来了”。

但这并不意味着财政部正在实施传统意义上的量化宽松。

与美联储能够直接创造银行准备金不同，财政部无法凭空创造国库券并直接将其作为购买长期国债的支付手段。若通过发行短债为回购提供资金，最终仍然需要投资者购买这些短期国库券。

因此，一些市场人士认为，这种操作对长期资产需求的实际增量可能相当有限。彭博评论文章甚至指出，即便回购规模进一步扩大，相对于美国庞大的长期债务存量和发行规模而言，新增需求仍然非常有限，很难单独改变长端美债的供需格局。

这也是市场周四迅速重新推高长期收益率的重要原因之一：财政部能够影响市场的流动性结构，却很难仅凭回购消除财政赤字、债务供给和通胀风险。

AI投资令企业对融资成本更不敏感，贝森特看好生产率增长

除了政府债务，贝森特还谈到了近年来迅速膨胀的企业债发行以及AI投资对债券市场的影响。

他表示，由于企业相信未来能够从AI投资中获得高额回报，他观察到的企业债发行“对收益率近乎不敏感”。

贝森特称，企业发行长期债券很有意思，如果他自己是一名企业高管，会更加关注收益率曲线的中段，也就是所谓的“belly”。

在他看来，企业投资最终将促进生产率增长，因此许多企业当前的融资行为并不会因为收益率短期变化而明显改变。

这一判断也对应当前债券市场面临的另一重压力：AI基础设施建设需要大量资本支出，科技企业及相关产业链企业持续通过债券市场融资，正在增加信用债市场的供给。

但贝森特更关注AI投资可能带来的长期经济回报。在他的逻辑中，如果AI投资能够真正转化为生产率提升和经济增长，那么企业当前承担相对较高的融资成本，最终可能被更高的投资回报所覆盖。

贝森特重申强势美元政策，称美元正重返两个月前水平

对于美元，贝森特释放出的信号则相对明确。

他表示，美元一直都非常稳定。美元正重返两个月之前的水平。

贝森特同时重申，美国将继续维持强势美元政策。

这一表态出现在财政部扩大长债回购规模之后。市场此前一度担心，财政部直接介入长期美债市场可能强化投资者对美国政策干预以及美元资产风险的担忧。彭博报道称，一些投资者甚至认为美元可能成为此次债券市场吧预的潜在“受害者”。

但贝森特显然希望向市场传递相反的信息：财政部的市场操作并不意味着美国放弃强势美元政策。

川普政府转向经济施压，下周一将举行伊朗问题新闻发布会

在谈及伊朗问题时，贝森特则释放出另一项重要政策信号。

他表示，将于下周一举行新闻发布会，讨论美国针对伊朗的行动，并称美国将对伊朗实施“史上最严厉”的制裁。

此前一天，美国总统川普已经表示，美国将对伊朗采取“史上最严厉”的经济行动。美国政府当前正试图通过进一步强化经济、金融和贸易压力，迫使伊朗作出让步。

贝森特的最新表态尤其值得关注之处在于，他暗示，在经济领域不断加压的同时，美国未必需要重新发动大规模军事行动。

“如果我们施加最大的经济压力，那就意味着不太可能爆发大规模的军事冲突。”

也就是说，川普政府当前对伊朗的施压工具，可能正在进一步从军事手段向经济和金融制裁倾斜。

新华社援引美媒分析指出，美国对伊朗发动“经济战”并非没有难度。伊朗长期受到美国制裁，对相关压力已经形成一定适应能力，而伊朗问题又与全球能源供应和霍尔木兹海峡航运安全密切相关，因此美国加码经济制裁同样可能产生复杂的外溢影响。

贝森特宣布下周一将进一步说明行动细节，也意味着市场可能很快获得更多有关制裁范围、目标以及执行方式的信息。

油价突然上涨令贝森特“不理解”，称美国行动将推动油价回落

值得注意的是，在美国准备进一步对伊朗施加经济压力之际，贝森特本人却对周四油价的上涨感到意外。

“我们今天看到油价大涨，我确实不太理解。”贝森特表示。

他同时称，即将宣布的美国经济行动将使油价“更快回落”。

油价已经成为当前美国政策制定者必须面对的重要变量。原油价格上涨不仅会增加美国消费者和企业的能源成本，也可能重新推升通胀预期，从而进一步抬高长期美债收益率。

这与贝森特当前试图稳定长期美债市场的努力形成了直接关联：如果伊朗局势导致能源供应风险持续升温，油价和通胀预期上行可能抵消财政部回购操作对长端收益率的部分影响。

因此，贝森特一方面强调财政部拥有足够的美债市场“工具箱”，另一方面又试图通过经济手段压低伊朗相关能源风险，背后实际上存在一条共同的政策逻辑——尽量降低美国长期融资成本面临的外部冲击。

眼下，市场已经用周四30年期美债收益率重新升至5.26%的表现给出了初步反馈：财政部的市场操作可以迅速改变短期交易情绪，但要真正扭转长期收益率趋势，最终仍取决于财政赤字、通胀、经济增长、能源价格以及美国债务供需等更广泛的基本面因素。