亚玛芬不只始祖鸟：威尔胜突然提速

亚玛芬体育正进一步摆脱对单一品牌的增长依赖。

8月18日，亚玛芬体育发布2026年二季度业绩。报告期内，公司收入16.33亿美元，同比增长32%；调整后营业利润2.08亿美元，同比增长209%，调整后营业利润率由去年同期的5.5%升至12.8%。

相比整体收入继续保持30%以上增长，本季度更值得关注的变化来自增长结构。

始祖鸟所在的技术服装业务收入增长32%，依旧维持过去数个季度30%以上的增速；萨洛蒙所在的户外性能业务增长37%；此前增长相对偏慢的威尔胜所在球类及球拍业务，则从上季度的13%加速至24%。

后两者的提速，也伴随着品类扩张，以及在大中华区和亚太市场持续增加渠道投入。

萨洛蒙正在从以滑雪装备见长的专业户外品牌，进一步扩大鞋服生意。

到2026年，公司预计鞋服在户外性能业务中的收入占比将达到75%，较2022年的54%提高超过20个百分点。

威尔胜则在尝试将专业网球装备积累的品牌资产延伸至服装、鞋履等更广泛的消费品类。

二季度，萨洛蒙和威尔胜分别净增13家和12家品牌门店，新增门店均主要集中在大中华区和亚太地区。

管理层在本次财报中，将始祖鸟、萨洛蒙鞋服业务和威尔胜Tennis 360业务，并列为集团当前“三个最大的增长机会”，并表示将继续投入这些仍处于早期阶段的增长引擎。

与品类扩张相配合，亚玛芬的渠道策略也在变得更加清晰。

过去几年，集团持续通过直营店强化品牌体验和控制力；如今，在美国等相对成熟的市场，头部专业零售渠道开始更多承担扩大消费者触达和放大规模的作用。

威尔胜的Tennis 360目前已经进入450家DICK'S门店；始祖鸟今年秋季也将首次进入15家精选的DICK'S House of Sport。

萨洛蒙则在继续增加直营门店的同时，进入Foot Locker和JD Sports等大型运动零售渠道。二季度，其DTC收入增长52%，批发收入也增长25%。

从本季度的渠道动作看，亚玛芬正在更多借助外部渠道扩大规模：直营继续承担品牌塑造功能，精选头部零售商则帮助品牌和品类扩大消费者触达。

这一策略也伴随着美国市场增长提速。二季度，亚玛芬美洲收入增速由此前连续三个季度的18%升至26%。

相比之下，大中华区仍是亚玛芬重要的增长来源，但此前的高增速正在有所回落。

二季度，集团大中华区收入同比增长35.5%，但增速已从2025年三季度的47%、四季度的42%和今年一季度的45%回落。

始祖鸟所在技术服装业务的区域表现也呈现类似变化：二季度，该业务增长由亚太市场领跑，其次是正在加速的EMEA和美洲，大中华区增速排在最后。

随着增长来源变得更加均衡，过去几年的品类和渠道投入也开始反映到利润端。

二季度，公司调整后营业利润率由5.5%升至12.8%；剔除关税退款影响后，仍同比提升超过300个基点。

除了萨洛蒙鞋服占比提升、威尔胜产品结构改善外，更高的收入规模也摊薄了部分费用。

收入增长与利润率改善推动亚玛芬再次上调全年预期。

公司预计2026年收入增长约24%，调整后营业利润率达到14.2%至14.5%，调整后每股收益为1.27至1.30美元。

不过，公司对三季度的收入增速指引只有18%至20%，明显低于二季度实际的32%；调整后营业利润率预计为13.5%至14.0%。

始祖鸟自身的可比销售增速也没有继续加速，从2025年三季度的27%降至四季度的16%，今年一季度回升至19%，二季度再回落至17%。

但从亚玛芬集团整体来看，过去更多依赖始祖鸟支撑的增长故事，正在转向由多个品牌共同驱动。