“这类政策我们内部早就料到了，只是落地时间点比预想的提前了差不多半年。”

2026年8月，FF（法拉第未来，NASDAQ: FFAI）公开的一段新视频中，贾跃亭穿着白T恤、牛仔裤，站在9台一字排开的机器人中间。只是如今身后的显示屏小了不少，远没有当年“为梦想窒息”时代的气派。

但这并不影响贾跃亭用他标志性的中式英语侃侃而谈，展示他的“预判”。几天前，美国联邦通信委员会（FCC）出台新政，对境外生产的先进机器人实施严格认证限制，意在倒逼产业链向美国本土转移。

“这将进一步凸显FF作为美国公司的优势。”在贾跃亭的最新叙事里，FF是一家美国AI公司——目标是让FF成为“美国首家实现人形机器人和仿生机器人规模化交付的公司”。

这距离2017年1月，贾跃亭在拉斯维加斯CES高调发布FF首款量产车型FF 91，已经过去近十年。如今，这款定价30.9万美元的豪华车型自2023年正式下线以来，按历年财报披露的数据统计，累计仅交付了20辆。

就眼下来看，贾跃亭最棘手的问题已经不是交付，而是身处悬崖边缘的FF，退市风险正迫在眉睫。

总是游走在监管红线的边缘

但深谙资本游戏规则的贾跃亭，这回又死里逃生了。

2026年7月24日，FF刚刚完成一次极其激进的反向拆股：150股并成1股。并股前一个交易日，FF只有0.066美元/股，是名副其实的“仙股”；并股后，股价一度冲上10美元，随后大跌三天，目前在大约3-5美元/股的区间震荡。

150股并成1股，并不会增加公司的实际价值；反而并股后的市场信心承压，股价大幅下跌，令FF市值进一步缩水四成。但贾跃亭顾不得这么多了。

2026年3月20日，FF因为连续30个交易日收盘价低于1美元/股，进入纳斯达克180天的整改期，最后期限是9月16日。

更紧急的是，如果在整改期内，FF连续10个交易日收盘价低于0.10美元/股，纳斯达克就可以直接启动退市决定程序。

所以这场150股并1股的激进操作，正是为了把FF股价一把拉回安全区间（还留出了富余），为这家上市公司再次续上一口气。

这样的缓兵之计，也不是FF的第一次了。从2023年至今，FF已经操作了四次反向拆股：80股并1股、3股并1股、40股并1股，再到今年7月150股并1股。

四次操作层层叠加，如果当年持有144万股，几经合并后，就只剩今天的1股——8月17日收盘价3.72美元。

这并不是FF和贾跃亭在今年的第一次化险为夷。

2021年7月，贾跃亭趁着美国资本市场SPAC（借已上市的空壳公司实现IPO，非传统意义“借壳”）政策放松的窗口期，走了捷径，将2014年成立的FF送进了纳斯达克。

几个月后，2022年2月，围绕FF上市前后的信息披露问题，SEC（美国证监会）开始介入调查；此后，调查范围进一步扩大，涉及上市、融资，以及贾跃亭在其中的角色等问题。

2025年6月，FF、贾跃亭等FF高管收到SEC执法意向通知（Wells Notice），处罚似乎只有一步之遥。

但2026年3月18日，事情又一次出现反转：

SEC根据截至当时掌握的信息，决定不采取执法行动。实际上在被调查的数年间，FF确实也进行过一系列内部整改，例如贾跃亭的基本薪酬一度被降至年化6.6万美元（2023年11月-2024年4月）。

当然，SEC也特别强调，这“绝不意味着公司已经免责，也不意味着监管部门未来不会继续追究”。

贾跃亭再次逃出生天。

去年年薪208.3万美元

一次次逼近监管红线，一次次躲过最差结果，一次次领到高额薪酬——这或许就是贾跃亭这些年来的生存之道。

2019年，背负巨额个人债务的贾跃亭，在美国申请个人破产保护；2020年，获得美国破产法院批准，债权人追债和法律层面强制执行也按下了暂停键。而他本人则继续领取着FF的高薪。

财报显示，2021年，官方职位为“首席产品与用户生态官”的贾跃亭，在FF领取的基本工资、奖金、股票激励等薪酬合计达到198.09万美元。

2022年，随着SEC开始介入调查和FF调整治理架构，贾跃亭在财报中被移出“高管”序列，获得一个FF“创始人顾问”的职位——这年FF没有披露他的详细薪酬，但称其“现有薪酬不变”。

2023年、2024年，作为FF公司整改的一部分，贾跃亭被降薪。财报显示，这两年他拿到的年薪包，分别是44.08万美元、92.40万美元。

但仅仅高管降薪，难以让FF走出困境。2024年，FF全年营收仅53.9万美元；截至当年底，公司累计交付的FF 91只有16辆，其中11辆还因软件原因导致安全气囊警示灯可能无法正常亮起，不得不召回。

到2025年3月底，公司账上现金已经“烧”到仅剩945.8万美元。

又到了需要新故事的时候了。改名字最简单，2025年3月10日，FF在纳斯达克的股票代码从“FFIE”改成了“FFAI”——简单直接。这个月，FF还拿到4100万美元融资承诺，暂时续上了现金流。次月，贾跃亭再次出山，出任FF全球联席CEO。

2025年，重新成为CEO的贾跃亭也涨薪了，他从FF获得的总薪酬为208.3万美元（约1404万元人民币），其中基本工资62.48万美元、奖金145万美元——没有股票激励，全是实实在在的现金。实际上，在2025年底，FF的股价已经跌至1美元/股左右。

当然，FF 91不算是成功案例，而且已经是过去时代的梦想了。AI才是最新的关键词，重新回到核心管理层的贾跃亭，先是把FF第二品牌汽车FX推到了台前：主打AI，瞄准大众市场——2025年10月，FX Super One在阿联酋发布，售价依然是30.9万，不过是当地货币迪拉姆，约合8.4万美元。

虽然FF定下了未来五年，FX系列40万—50万辆的交付规模。但目前FX系列采用与“中国产业合作伙伴合作开发”，中国零件、海外组装的模式，依然受制于FF自己的资金和产能，目前依然维持小辨模交付。FF公告显示，到2026年第二季度，“交付数量上限为50台”。

亏损8128万美元，融资7637万美元

显然，AI时代，汽车业务有点沉重了。而AI时代的贾跃亭，再次回到他擅长的赛道上——AI的故事也越讲越大。

2025年下半年，FF开始把AI从汽车上的一个卖点，升级成新战略：具身人工智能（EAI）。新叙事下，汽车不再是唯一的业务主角，机器人也被纳入“生态”。或者说，汽车也是一种具身机器人的形态。

当然相比造车，机器人显然是一个更轻量的业务。快速启动要容易得多：2026年2月，FF成立AI机器人业务部门，推出人形机器人、机器狗等产品线，在月底开始交付。2026年8月13日FF发布的半年报数据显示，3月到6月，FF EAI机器人累计出货242台。

2026年5月，FF另一位联席CEO马蒂亚斯·艾特离任，贾跃亭正式成为公司唯一CEO。也是在这个月，FF又把战略往上拔高了一层：向物理人工智能（Physical AI）公司转型——AI不仅仅是软件，而是要接入整个物理世界。

但问题是，美丽的战略和残酷的市场，会给FF机会吗？至少资本市场是保持怀疑的。在FF这轮轰轰烈烈地转型大戏过程中，FF的股价一路阴跌。

2026年2月5日收跌0.821美元/股，跌破1美元关口。4月7日，跌至0.206美元/股的低点后稍有反弹，但很快继续下落，直到7月24日反向拆股前几个交易日，股价已经在用美分计价。

从FF刚刚披露的2026年上半年业绩看，机器人业务即便已经开始“大卖”，上半年营收也只有135万美元，虽然较2025年同期的37万美元大幅增长，但这个数字距离独当一面还差得很远。

而且外界也在质疑：FF的机器人是不是中国合作伙伴负责提供零件，“美国公司”FF负责在美国组装。

FF机器人究竟有多少自主研发能力？至少账面上烧钱仍旧停不下来，2026年上半年，FF净亏损依然高达8128万美元。好在，投资者并没有停下脚步：同期融资活动净现金流入7637万美元（5.15亿元人民币），来自多家投资方——这足以让FF撑到2026年底。

FF在2025年7月签署了一笔8200万美元的证券购买协议，投资者包括一批机构/专业投资者。

为什么总有人相信贾跃亭？

这恰恰是美国这个足够成熟、竞争也足够充分的资本市场，最有意思的地方。

千万美元级别的资金，对FF来说是救急的现金；但对一些专业投资者来说，不过是他们投资组合中一笔高风险，潜在高回报的下注。

散户更是如此。作为全球资金最活跃的市场之一，纳斯达克从来不缺追逐高波动股票的个人投资者。贾跃亭自己也知道这一点。2025年FF股东会上，他曾说：在公司股价跌到几美分、几乎面临退市时，是散户投资者“救了FF的命”。

FF股价的大幅波动反而成了吸引力。无论故事能否落地，万一AI风口、机器人或者下一个新故事带来股价反弹，或许自己也能抓住一次“困境反转”行情呢？

当然，做空者也扮演着重要角色：押注FF下跌，也为这只高波动股票提供了另一侧的流动性。

这也解释了为什么贾跃亭宁愿承受市值缩水的压力反向拆股，也要守住FF的上市公司身份。他必须让FF能够被“炒”——只要还在纳斯达克，筹码还能方便交易，FF也就还有继续融资的可能。

那么，为什么总有人相信贾跃亭？人们未必相信FF最终能成为一家伟大的企业，但总有人想在牌桌上下赌注。贾跃亭总能让资本市场觉得，“下一个东西”值得再赌一次。

于是，贾跃亭利用了人性，而人性也反过来利用了贾跃亭。