7月17日，距离收盘还有两分钟，陈娅躲进了公司的厕所。

她把隔间门锁上，盯着手机里一片刺眼的绿色。她咬了咬牙，把账户里“财通四子”、通信ETF全部卖掉。当时，这些基金盘中模拟净值跌幅都接近10%。

陈娅是近期重仓光模块的年轻人中，颇具代表性的一个。

7月以来，A股光模块板块大幅回调，龙头股持续遭遇资金抛售。7月30日，该板块再度重挫。截至当日收盘，中际旭创、新易盛、天孚通信分别下跌9.15%、11.89%和12.08%，三家公司单日市值合计蒸发1903亿元。

此前，这些股票曾是市场上最耀眼的名字。

光模块是一种实现光信号与电信号相互转换的通信器件，在AI数据中心里承担高速传输任务。全球光模块市场的新一轮增长始于2023年，中国厂商则在2024年集中爆发。

进入2026年，光模块几乎贯穿了上半年的A股硬科技行情。到5月中旬，A股光通信指数年内涨幅已接近60%。截至上半年末，亨通光电、源杰科技、光迅科技、罗博特科等多只CPO产业链个股，年内最大涨幅超过200%；中际旭创、新易盛、天孚通信等龙头，也接连刷新历史高点。

上涨的时候，陈娅觉得光模块像一场“双十一”。

群聊里每天都有人晒收益，基金讨论区里最常见的一句话是：“再不上车，就没机会了。”她不断加仓，担心自己买得太少，也担心涨得太快。直到行情开始转向，她才发现，那些看起来已经落进口袋的收益，随时可能被拿走。

“上个月像抢东西，生怕买不到。”陈娅说，“这个月，感觉楼塌了。”

这群曾经在“光”里吃到肉的年轻人，正在经历了投资生涯里最大的一次回撤。

大跌来临，没经历过回撤的年轻人慌了

按下卖出键的一瞬间，陈娅发现自己的手在发抖。她没忍住抠掉了美甲上的一颗水钻，脑子里只剩下一个念头："几只包，就这样亏没了。"

关掉交易软件后，她又默默打开购物平台，把原本准备下单的32寸显示器移出了购物车。连续深吸几口气，她才重新坐回工位，继续工作。

这一天是2026年7月17日，A股遭遇大幅调整。沪指下跌3.05%，失守3800点；深证成指下跌5.40%，全市场超过5000股下跌，两市成交额放大至2.65万亿元。

作为此前市场最拥挤的交易方向之一，AI硬件产业链集体承压，光模块板块成为杀跌重灾区。“易中天”三大龙头全线重挫，天孚通信跌13.42%，中际旭创跌约12%，新易盛跌11.01%，三家公司主力资金单日净流出近60亿元。

同样在这一天，齐旻账户当日浮亏超过1万元。算上7月以来的回撤，账面亏损已经超过4万元。

与陈娅情绪剧烈波动不同，他形容自己"已经麻木了"。那天，他一边处理手头工作，一边准备下周出差，主管却临时又安排了几个任务。放在过去，他大概率会默默接下。

但那一天，他没忍住，积压的情绪爆发。他对着主管脱口而出："为什么什么都要给我做？"

在资金高度抱团的行情中，即便是刚入市的新股民，只要顺势参与右侧交易，也有机会获得可观收益。

齐旻和陈娅都是00后，入市不足一年，持仓几乎都押注在光模块上。在这轮调整之前，他们一度也是这轮行情最直接的受益者。

齐旻是三线城市的一名国企员工，工作不算忙，已经有房有车。去年8月，工作第二年的他第一次进入投资市场。他把平时攒下的存款和整笔年终奖凑在一起，一共20万元，全部投了进去。

当时，光模块已经成为市场上最明确的主线之一，仅2025年8月，新易盛股价就累计上涨约一倍，中际旭创和天孚通信分别上涨约六成和近九成，机构持仓也向头部光模块企业集中。2025年上半年，这三家公司净利润分别同比增长356%、69%和37%，产业景气开始持续兑现为业绩。

齐旻的父亲炒股十几年，提醒他，牛市有时比熊市更容易亏钱。行情上涨时，人容易放松警惕；一旦资金抱团瓦解，热门板块往往跌得又快又急。

因此，齐旻没有直接买个股，而是从科创50指数和创业板指数开始，之后沿着光模块产业链上下游，陆续买入多个行业基金，也配置了一部分海外基金。

陈娅的主业是杭州一家互联网公司的运营，业余做生活类博主。拍摄需要使用相机和存储卡，去年，她已经从存储卡涨价中感受到产业链的升温。

到了今年5月、6月，社交媒体上到处都是收益截图和看涨口号。看得多了，她也开始担心自己错过机会。6月，她从芯片、算力到光模块、存储，几乎每个热门方向的基金都买了一些，像是在AI产业链里“开超市”。

陈娅形容当时的氛围就像“双十一”，收益截图一张接一张刷出来，倒计时不断跳动，群聊和评论区里不断有人催促上车，紧张里夹着亢奋：“所有人都在跟你说，不下单一定亏麻了。”

光模块信徒养成记 赚得少就像亏了

“一天就能赚到一个月的工资，我当时只觉得，钱怎么会这么好赚。”

去年8月，刚入场的齐旻很快尝到了光模块上涨的甜头。连续几天，他每天都能赚到1.5万元；最好的一周，账户能涨足足15%。

那段时间，他常常下班后坐在咖啡店里望向窗外，感到“轻快又笃定”。

加了一倍杠杆买入光模块的00后丁昌，同样沉浸在这种亢奋里。他向腾讯财经回忆，6月时，自己一天最多能赚5万元。行情最热的时候，他已经开始认真考虑辞职，把炒股变成全职工作。

“每天都在后悔，前一天为什么不多买一点。赚得少，也像是亏了。”

陈娅在6月买入后，也很快尝到了盈利的滋味。随着光模块持续上涨，她的收益率不断攀升。关注的博主每天发帖庆祝，评论区里，追随者们轮番晒出自己的收益。

这些数字不断刺激着她。6月中旬开始，她陆续卖出黄金和债券，把资金分批转入光模块，几乎是追着上涨的行情强行上车。

与过去走进营业部开户的一代股民不同，这届站在“光”里的年轻人，投资判断更多受到社交媒体影响。

“我左手天孚，右手新易盛，头顶中际，你告诉我怎么输。”类似的口号不断出现在直播间和投资社区。财经主播喊单，“光模块永远涨”的判断被反复转发，暴富故事、收益截图、投资日记和“养基”心得，共同制造出持续上涨的想象。对习惯用支付软件下单的年轻人来说，投资和网购之间，只隔着几次点击。

陈娅专门注册了一个小号，关注几十位基金博主。每天醒来，她做的第一件事，就是刷新这些人的最新动态。而一些拥有数万粉丝的基金博主，真实身份甚至还是在校大学生。

齐旻则更相信雪球上的“大佬”。过去一年，他不断筛选，关注列表最终只剩两个人：一位在A股交易十几年，每月固定晒出交割单的人；另一位是段永平。

一代人有一代人心中的“股神”。在光模块最热的时候，年轻人判断一位基金经理是否值得追随，既看实绩，也看他如何面对市场。易方达基金经理郑希，便是其中颇受推崇的一位。

陈娅曾刷到一张高赞梗图：左边是一众帅气男明星，配文是“普通女人的追星”；右边只有郑希的照片，写着“高认知女人的追星”。齐旻同样长期关注郑希。郑希管理的基金占其持仓约25%，相关访谈他几乎都会看，并把其中的行业判断当作自己的学习材料。

但年轻人努力追逐光模块的风口，却未必真正理解风从哪里来。“不懂科技逻辑”，是这一批年轻投资者的共性。

陈娅关于光模块的知识，大多是向AI一点点问出来的。她先问CPO、PCB是什么，再追问这些领域对应哪些基金。提示词里，她总要加上一句：“我是小白，请一定用大白话讲。”

问得多了，她也能看懂“易中天”“财通四子”这些科技股黑话。一只基金只要被不同博主提到三次，她就会加入自选，再分批买入。

齐旻则认为，没有必要完全弄懂硬件逻辑。在他看来，A股更多由情绪驱动，抱团效应明显。只要社交媒体上对光模块的热情还在，行情就不会轻易结束。他承认，自己“对光模块有一种莫名的自信”。

就在这种自信不断累积时，下跌毫无预兆地到来了。

持续挨打的00后，交了一笔最贵的学费

进入7月份，持续一年多的光模块行情开始出现明显松动。6月29日至7月3日，通信行业指数一周下跌9.17%，跑输沪深300指数8.63个百分点。

齐旻第一次动手减仓是在7月3日，当日他的账户回撤了10个点。7月14日，他又进行了第二次减仓。

到了7月16日，办公室里的同事开始陆续清仓。齐旻也想跟上，但又赌市场急跌后会有反弹，最终只卖了15%。一天之后，他经历了投资以来最剧烈的一次回撤。

齐旻一直重仓CPO。刚入市时，他也买过不少半导体基金，但几次大幅波动后，他发现自己难以承受，便选择离场。PCB则被他视为光模块行情里的补涨板块：通常要等CPO涨完，资金才会轮动过去，涨得晚，跌起来却可能更快，抗跌性也更弱。

他的判断没有阻止身边的人追高。一位5月入场的朋友重仓了PCB方向的财通基金旗下产品，买入时已接近高位。行情反转后，对方吃下了一轮大幅回撤，亏损惨重。

7月初，光模块第一次明显下跌时，陈娅还在跟着喊“回撤就是上车机会”。她把工资转进账户，连续补了几次仓。可跌幅一天天扩大，她渐渐发现，行情已经变了：每次反弹都比上一次更弱，再也回不到原来的位置。

变化也出现在社交媒体上。曾经高声谈论行情的博主，有人开始录视频道歉，有人直接割肉清仓。评论区里，追捧变成了质问，兴奋变成了愤怒。从情绪面上看，陈娅说，“就像大楼一下子轰然倒塌。”

机遇还是投机？买光模块的年轻人在迷雾里

如今，齐旻仍在光模块保留了一部分底仓，其余资金则转向银行股等相对稳健的板块避险。

这轮回撤给他留下最深的一课是：“你能赚多少钱，是市场俺予的。首先要敬畏，也要感谢这个市场。”

他引用一位投资“大佬”在访谈中的判断：“我不太相信所谓复利，更何况科技股没有分红，收益更多来自周期。”

齐旻认为，那轮让他迅速赚到钱的光模块主升浪，可能很难再复制。短期内很难重现。无论是存储、CPO小票还是大票，都积累了大量套牢盘。现在，他想等的是一两次反弹，逐步修复。

吴晨从高中就开始买股票，也是一名配置了光模块的00后。因为身处AI行业，他相信光模块仍有前景，但也看到，眼下真正落到应用端的需求并不多，所以始终没有下重注。

大跌来临时，他账户里的固收和红利资产，恰好抵消了一部分光模块的损失。亏得不多，他的情绪也没有失控，反而趁下跌补了一些仓。

他认为长远来看，光模块依然值得配置。但大跌之前的价格实在被市场炒得太高，那时购买风险太大。

如今，这样的观点正在成为更多年轻追光者的共识。

中金公司近期研报指出，全球AI资产已经形成高度拥挤交易，中、美、韩市场AI相关核心资产的成交占比均处于历史98%分位以上。高拥挤并不等同于行情立即终结，但它会显著放大资产对于外部扰动的敏感性，真正变化的是尾部风险，而不是短期平均收益必然转负。