金价一泻千里，何时到头？

近期，金价在4000美元关口反复上下博弈，成为市场必注的焦点，有预测称可能要跌到3300美元左右。从最高超过5000美元到不足4000美元，是什么原因让金价“跌跌不休”？黄金后续走势的讨论热度攀升，投资者聚焦黄金资产的下一步走向，普通人应该如何投资？

国际金价今年连跌数月。 网络图

金价围绕四千美元关口展开博弈

近期，国际金价一度下探至4000美元/盎司之下，但随即又夺回这一关键价位。数据显示，7月16日，国际现货黄金收报3975.86美元/盎司，7月17日，金价盘中跌破4000美元/盎司关口，但收盘夺回四千美元关口，收报4016.26美元/盎司。

分析人士称，黄金市场围绕每盎司4000美元的心理关口展开博弈，背景是美国对伊朗发动新一轮军事打击和国际油价连续攀升。近期触发下跌的直接催化剂是中东局势再度升级——美国完成了对伊朗的最新一轮打击，美国总统川普誓言将加大轰炸力度，直至伊朗方面停止在霍尔木兹海峡的攻击行为并同意开放航道，双方的临时和平协议实质上已宣告破裂。

当前，黄金类ETF也表现分化。截至7月15日，7月以来，多只股票型黄金类ETF涨幅靠前，多只产品涨逾7%，但部分商品型黄金类ETF小幅下跌。在经历了6月金价震荡下行时的资金净流出后，黄金类ETF7月开始迎来资金回流。数据显示，7月黄金类ETF的净申购份额达到9.6亿份。其中，黄金股ETF永赢最“吸金”，黄金股ETF国泰、黄金ETF华安的区间净申购份额也靠前。

三大原因导致金价“跌跌不休”

值得注意的是，在2026年1月国际金价触及年内历史高点5594.77美元/盎司后，黄金价格开始震荡下行。从年初高点下跌幅度超过25%。其中今年6月单月跌幅达10.45%，创下2008年10月以来的最大单月跌幅。当时，众多分析人士认为，中东地缘冲突导致油价大幅上涨，资金寻找更有投资价值标的，而此时金价已经大涨了一年多，获利盘在寻机出逃。但如今，地缘政治冲突发展到目前已有数月时间，能源价格已有所回落，为什么金价却一跌再跌，没有随之反弹？

近期，全球最大的对冲基金公司桥水基金的货币资产负责人哈德森·阿塔表示，这有三方面原因：一是，此次中东冲突后续影响巨大，且目前毫无完全结束的迹象，那些曾出售黄金或通过互换协议降低黄金敞口的官方储备持有者，倾向于目前保持观望；二是，冲突前将金价推升至5500美元/盎司左右的投资需求，至今尚未真正回归。要推动投资者重新增配黄金，还需要新的催化剂，但目前尚未看到促使资金回流黄金市场的明确因素，甚至有些因素正将资金引向其他资产，如AI基础设施建设持续推进，相关股票收益可观等；三是，过去一个月至一个半月里，从各类资产的表现来看，“货币贬值交易”（即投资者为了对冲法定货币贬值而增配黄金等稀缺资产）的吸引力已发生明显变化。这一定程度上推动了黄金、比特币和白银价格下行，美元走强，美国国债期限溢价走平，以及盈亏平衡通胀预期下降。

最悲观预测跌到3300美元

对后市，北京黄金经济发展研究中心认为，中东美伊局势有再度升级的迹象，原油价格进一步回升使通胀预期再度回升，目前金价金融属性仍然高于避险属性，综合判断，目前金价整体处于低位反复震荡的过程中，存在进一步探底的可能。在中、短期技术指标矛盾的状态下，不利于中线持仓，短线反复切换频繁加大了操作难度。金价下探后日内仍然有惯性下探的可能，但金价在4000美元以下不宜过分看空，短线仍有超跌反弹的可能，中线则耐心等待止跌信号。广东奶酪私募基金投资经理李忠亮也认为，支撑金价的两大基石依然稳固。一是，全球央行虽购金节奏放缓，但整体仍保持净买入态势，构成中期价格稳定器；二是，金价深度回调后往往激发长期资金的逢低配置意愿，形成实质托底力量。他提示，短期下行风险尚未完全释放，但中长期上行动能犹存。

不过，市场上看空金价的机构也不少，美国银行立场最为悲观。美银技术分析师指出，当前金价已汇聚一系列看跌信号：死亡交叉形态、净多头持仓偏高、顶部蜡烛线警示、TD序列耗尽信号，以及近期高点RSI指标达90——这一水平与1980年和2011年金价顶部一致。美银认为，金价在8至9月可能继续承压，最终或测试约3600美元/盎司支撑位后才能找到更坚实底部；更悲观的情景是，如果当前回调是长期熊市开端，金价可能跌向3315美元。

摩根大通看空但没有这么悲观，他们将今年四季度金价目标从6000美元大幅下调25%至4500美元，预计三季度均价为4300美元，是主流投行中立场最谨慎的一家。