6月23日晚，由腾讯新闻、北京大学国家发展研究院联合主办的“智变开新局——2026夏季达沃斯腾讯财经愿景夜话暨北大国发院大连论坛”正式举办。标普全球评级首席经济学家龚华德（Paul Gruenwald）发表主题演讲，题为“全球宏观：霍尔木兹海峡VS人工智能”。

伊朗冲突是核心下行风险

龚华德将伊朗冲突与霍尔木兹海峡危机定性为今年全球经济的核心下行风险。

“这是一次供应冲击，意味着价格上涨、产出下降。”他表示，目前美国、欧洲及亚洲大部分地区消费者支出依然强韧，与去年关税冲击后的表现相似。

若将各国按“能源进口依存度”和“对霍尔木兹依赖度”两个维度分为三类，中国、印度、日本在理论上暴露最大，但龚华德特别指出，中国因大幅增加战略储备而实质脆弱性有限；真正面临压力的是印度、菲律宾等储备不足的能源进口国。

积极信号也已经出现。美伊已就相互理解签署了初步谅解备忘录（MOU），龚华德认为这将为预测增加一些上行空间。“这会是波折的旅程，但总体上会让情况好转。”

AI投资驱动全球资本开支

在全球经济逆风丛生的背景下，龚华德说，人工智能（AI）是当前全球经济中唯一的正向驱动力。今年年初的低能源价格红利已消退，美国政策不确定性依然高企，AI成了仅剩的增量来源。

大规模科技企业（Hyperscalers）今年的AI资本开支计划高达8000亿美元，这一投入约占美国国内支出增长的一半。他进一步指出，这些巨头大多为投资级信用评级，微软更拿下AAA评级，优于美国政府本身。

然而，AI繁荣并非美国独享。龚华德称，美元和中国台湾贡献了美国数据中心技术进口的主要份额，泰国、越南、墨西哥也在受益，它们正在享受由AI数据中心带来的出口繁荣，这是一个多年期结构性故事，不止于2025或2026年。

美联储下一步更可能加息

美国当前通胀已超过4%，远高于美联储2%的目标，而欧洲通胀亦达3%，全球主要央行正在加息或维持高位。

美国劳动力市场当前表现良好，失业率4.3%，接近中性水平，就业增量主要来自医疗保健及其他行业。这为消费韧性提供了支撑。

市值方面，美国股市目前仍接近历史高位，3月霍尔木兹危机期间虽有波动，但整体并未系统性回落。他对此保持审慎关注：“高股价有助于提振支出，但估值水平值得持续观察。”

龚华德提及，美联储新主席凯文·沃什（Kevin Warsh）已撤回此前的宽松偏向，市场已为今年一次加息定价。 他的团队判断，美联储今年剩余时间将维持观望、但言辞偏鹰，明年再逐步回归中性。美联储的中性利率目标区间约为3.00%-3.25%，而当前联邦基金利率高出中性水平约50-55个基点。

他还提及，沃什正在审查美联储资产负债表运用方式，并可能减少公开沟通频率——这意味着市场未来从美联储得到的前瞻指引或将减少。“总体而言，美联储下一步行动（利率）更可能向上，而非向下。”