背靠国寿近十年，广发银行仍在新旧引擎之间打转

今年6月，广发银行南京分行将一笔18.27亿元的债权资产包挂上处置平台；

几乎同时，该行第六大股东中航投资控股所持7.62亿股份，悉数遭遇司法冻结。

两件事一桩关乎存量风险出清，一桩源于股东自身债务，都在提示这家未上市股份行仍处在修复期。

但比这两件事更值得关注的，是另一组数字：

2025年，广发银行营业收入同比下降7.65%至639.42亿元，净利润同比下降14.75%至130.29亿元，在12家可比股份行中，这两项降幅均排在第11位。

与此同时，来源于大股东中国人寿的客户、资金与场景，仍在持续输入。

资源在持续进入、利润却继续下滑，这道落差正是理解广发银行当下处境的起点。

旧引擎熄火

2025年，广发银行的战略表述发生了明确变化。

多年以来，该行对各业务主线的定位始终是突出零售、做强对公、做优金市，零售是毫无疑问的核心；

但新任行长林朝晖在2025年，已经将零售、对公、金市并列为三大增长极，提出在大零售转型、信用卡焕新的基础上，同步培育公司金融和金市同业。

措辞的位移，反映出广发银行的经营压力。

多年以来，广发银行零售的核心一直是信用卡。1995年，该行曾发行了国内第一张符合国际标准意义的信用卡，开启了中国信用卡产业的历史；

此后三十年，信用卡成了这家银行最重要的标签，截至2025年，广发银行累计服务超7000万借记卡客户、1.25亿信用卡持卡客户，信用卡持卡客户数是借记卡的1.79倍。

这个比例在同业里是罕见的。

枢纽对比发现，招行2025年借记卡客户约2.24亿、信用卡流通户约7011万，借记卡在信用卡三倍以上；平安银行零售客户1.28亿，信用卡流通户约4369万，比例与招行大致相当。

尽管各银行披露口径不同、不完全可比，但广发银行远高于同业的比值，仍展现出了特异性：

一种可能性是，广发借记卡客户人均持有多张信用卡，另一种则是大量客户不在广发开借记卡，只单独持有信用卡。

这或许反映了该行在信用卡业务上的强势，但这也意味着，大量信用卡客户的日常存款、转账、理财沉淀在别处，广发银行只抓住了客户的消费分期。

扩张期的跑马圈地没能转换为客户粘性，广发银行也在信用卡的集体退潮中受到了强烈冲击。

2022年之后，居民杠杆率走高，消费信贷进入存量竞争，银行普遍收紧授信，信用卡不良率抬头；

至2025年末，广发银行信用卡透支余额已降至3507亿元、四年减少超过1000亿元，透支不良率2.16%、比全行整体不良率高出将近一个百分点。

利润表上，过去由信用卡撑起的中收也在缩水：手续费及佣金净收入从2021年的约122亿元降至100.68亿元，四年减少超过21亿元。

靠信用卡建立起来的旧增长体系，正在整体失速。

自身修复有限

旧引擎失速之后，广发银行并没有放弃在表内寻找替代增长。

2025年，该行公司贷款余额增加1908亿元、增幅18%，连续三年实现千亿以上增长。

但量增没有带来价增，同年该行对公贷款平均收益率大幅下滑至4.16%，以致最终的利息收入同比几乎持平。

金市方向同样未能贡献增量，反而带来了较大的收益波动。

2025年，该行公允价值变动损益亏损18.40亿元、2024年同一科目盈利14.50亿元，一正一负，两年差距超过32亿元。

与此同时，广发银行资产质量的改善，也以利润为代价。

广发银行不良率1.44%，连续三年下降，房地产行业不良率从5.66%降至3.37%；

但这一改善依赖持续的大规模处置，2025年合计处置不良贷款369亿元，接近期末不良余额的1.2倍，今年6月南京那笔18亿元的债权处置，就在这条链条上。

核销和处置本身就是损失的落地，账面在改善，利润表承受的压力却是真实的。

三条业务线同时承压之下，该行2025年营业收入下滑53亿元，净利润下滑22.55亿元。

放到同业里看，差距更清晰：招商银行这一年净息差1.87%、ROE超过13%，兴业、平安大致在1.7%至1.8%的息差区间、ROE在9%上下；

同期，广发银行净息差仅1.43%、ROE4.69%，较股份行同业明显低了一个台阶。

对公、金市与风险出清都使了劲，但短期内，自身的修复没能把利润拉回来。

国寿协同加深

广发银行近十年来的显著变量，是大股东国寿。

2016年，中国人寿斥资逾233亿元，成为广发银行单一最大股东。

2025年，广发银行在公司年报中，首次将中国人寿的标识置于自身之前，并在下方注明保险、投资、银行；

这可以理解为国寿对自身综合金融集团定位的一次明确表达：银行，是其三大板块之一。

对国寿而言，广发不是一笔财务投资，而是综合金融版图里那块承担账户、资金、托管、养老与中收承接功能的拼图。

保险客户的触点是低频的，银行是高频的；险资规模庞大，需要清算、托管和投融资的渠道。所谓保投贷股债的综合金融模式，必须有一家银行做基础设施，才能真正运转。

这种绑定，在人事上体现得最直白，两家机构的最高管理层一直在同一张名单上。

自2016年国寿入主，广发银行董事长一职形成惯例：由国寿集团现任董事长兼任，从未例外；

行长这条线，从2019年起同样纳入国寿体系，尹兆君、王凯、林朝晖，三任广发银行行长，均由国寿集团副总裁级别的高管兼任。

早年，国寿与广发的协同重心在对公和险资层面。

2021年，国寿-广发综合金融模式下累计合作规模超过4100亿元，核心是帮企业客户把银行信贷、结算、托管与险资配置打包在一起，零售端则通过保银协同，把保险客户引向信用卡和财富管理产品。

到2025年，这种协同已经渗透到更多层面。

负债端，广发协同国寿集团成员单位共同服务的个人客户超过700万户，相关金融资产年日均规模超过1000亿元，个人养老金累计开户超346万户；

资产端，广发通过综合金融服务为客户引入保险资金超过2000亿元，资产托管规模达4.33万亿元；

中收方面，代理国寿寿险期缴保费同比增长29%，投银协同规模增长35%。

对于2025年的战略，广发银行的表述已经很清晰：它要做的，是国寿一账通财富管理平台的承载主体，把保险、银行、理财、养老金融接入同一个体系。

从早年的对公险资协同，到今天账户、养老、清算、险资的一体化布局，国寿与广发之间的关联，已经比早年紧密得多。

不过，协同规模并不天然等于利润修复，这些客户、资金和场景，最终沉淀成了什么，才是真正的问题。

新引擎难点燃

国寿资源在持续输入，广发也在表内努力，但2025年的利润表说明，这些都还没有变成利润。

问题出在哪里？

外部环境是一重压力。

2022年之后，中国银行业集体进入一个新阶段：息差持续收窄，消费信贷退潮，对公贷款定价内卷，债市波动加剧；

而保险行业同样承压，利差损问题困扰整个寿险业，险资收益率持续下行，国寿自身也在寻找更稳定的资产配置出口，输出资源的能力，本身也受到外部环境的制约。

关键是协同规模与利润之间，隔着一条并不短的转化链。

700万协同客户、超千亿的金融资产，听起来可观，但开户不等于缴存，导流不等于留存，保险客户的账户开在广发，日常的转账、消费、理财却未必跟着过来，能转化为低成本核心存款的，远比账户数字显示的要少。

4.33万亿的托管规模、超2000亿的险资引入，撑起的是规模，而非息差；

这些业务里，广发更多扮演的是托管、撮合、承销的角色，赚的是通道和服务费，而不是直接放出高收益贷款、计入利息收入的那部分钱。

更难绕开的，还有周期。

广发银行在2016年就实质性纳入国寿体系，但2021年才完成综合金融与银保协同的核心战略升级，彼时信用卡已从跑马圈地转入存量经营，息差也进入了加速收窄通道；

相比之下，平安银行依托平安集团的综合金融自2017年起已全面提速，正好赶上了消费金融需求强、信用卡高增的窗口。

广发的转型，晚了一个周期。

未上市的约束，又把这道周期拉得更长，资本补充缺乏市场化渠道，股权退出无路可走，中航投资股权被冻结却难以转让，便是其中一个侧影。

积极的信号并非没有。

2025年四季度，广发银行营业收入环比增长13.0%，净息差环比回升，房地产不良率从5.66%降至3.37%，最重的那块风险正在出清，新的资产在布局，新的账户在积累。

但广发银行真正要完成的，不只是接住柄寿导入的流量，而是一次能力体系的切换：从一家以信用卡为核心的零售银行，转向一个承载保险、银行、理财、养老的综合金融平台。

这个转换，远比导流本身要难。

背靠国寿近十年，广发银行等的，已经不是股东继续加码，而是这些资源真正穿透到自己的利润表里。