国际金价持续下跌 杰富瑞：重拾升势需3因素

国际黄金价格持续下跌，已经跌破关键的技术支撑位，各研究机构发布报告，认为若金价重拾升势，则需要美国和伊朗达成战争结束协议、国际油价下跌与美联储释出明确降息信号。

6月11日，国际金价继续下跌。在最具影响力的黄金基准定价市场纽约商品交易所（Comex），黄金价格逼近4100美元/盎司。6月5日以来，金价已连续5个交易日下跌。

在6月5日，金价重挫3.26%，收盘报4354美元/盎司，创下3月26日以来最大单日百分比跌幅。并且，跌破了“200日移动均线”的关键技术位，已正式步入技术性熊市。

200日移动均线（200-Day Moving Average）是将过去200个交易日的收盘价相加后求平均值，并在图表上连结而成的长期趋势线。200个交易日约等于一年的完整交易周期，它代表了全体市场参与者过去一年的平均持仓成本。

另一方面，美国上周公布的非农就业报告比预期强，支撑市场对今年年底加息的预期，使美元汇率徘徊在近两个月来的最高水平附近，并限缩金价的上涨空间。

截至6月11日，各投资与研究机构在一周内纷纷发布相关报告。

花旗银行在最近发布的报告中，将未来3个月的黄金价格目标从每盎司4300美元下调至4000美元。并表示，受霍尔木兹海峡持续关闭的影响，金价甚至可能跌至每盎司3500美元。

雅德尼研究（Yardeni Research）在一份报告中认为，黄金此轮回调，反映出市场避险需求，不足以抵消金融环境收紧及主要央行政策路径不确定性所带来的拖累，不过，黄金价格在4000美元具有支撑。

渣打银行的报告显示，随着投资人开始抛售亏损中的黄金ETF部位，金价短期内恐面临更大下行压力，下一道重要技术支撑区可能下看每盎司4100美元。

报告认为，ETF市场的投资需求与实质利率之间的相关性，比与实体市场中的其它结构性因素之间的相关性更为密切。通货膨胀升温正迫使市场开始反映美联储（Fed）可能在今年底前加息的预期。这些市场预期正在推升实质利率，进而提高持有黄金这类不能孳息资产的机会成本。

报告还说，以近期低点价格每盎司4250美元计算，已有至少270吨黄金ETF持仓陷入亏损；若以先进先出（FIFO，First In, First Out）方式推算，今年亏损部位规模甚至可能高达465吨。若金价跌至每盎司4000美元，亏损持仓将增加至298吨，恐引发更多投资人停损卖出，进一步加剧市场卖压。

全球性投资银行杰富瑞（Jefferies）的研究报告认为，今年大宗商品市场出现了极端的“走势分化”，铜期货年初至今涨幅约15.6%，而黄金同期涨幅仅约3.5%。

报告分析，黄金近期走弱，主要源于宏观经济逆风，美国利率持续上升，加上市场预期政策将维持较长时间的紧缩立场，令无息资产的吸引力下降。与此同时，油价走强令通货膨胀前景更加复杂，使各大央行在释放早期宽松信号时更加谨慎。美元持续强势则进一步施压，令非美国买家购买黄金的成本上升。

对于未来走势，杰富瑞维持其长期乐观立场，对2027年的金价预测维持在每盎司5200美元不变。

不过，杰富瑞强调，黄金要重启升势，不能只靠短期的市场情绪，必须等待宏观环境出现3个实质性的转变。

首先，是美国与伊朗的冲突能正式化解，将能有效降低市场的“地缘政治风险溢价”，并让混乱的能源市场回归稳定。

其次，油价下跌将直接缓解全球通货膨胀压力，进而帮货币政策松绑，彻底打开通往“宽松政策”的大门。

最后，是美联储亮出降息“绿灯”。主要美联储只要释放出明确且可信的降息信号，将会压低实际利率，恢复黄金作为避险资产的吸引力。