中国央行6000亿元操作来了

5月22日，央行公告称，为保持银行体系流动性充裕，2026年5月25日，将以固定数量、利率招标、多重价位中标方式开展6000亿元MLF操作，期限为1年期。

由于4月有5000亿元MLF到期，本月MLF将实现流动性净投放1000亿元。考虑到当月3个月期和6个月期限品种买断式逆回购分别大幅缩量了5000亿元，这意味着当月央行中期流动性操作“收短放长”。

东方金诚首席宏观分析师王青告诉21世纪经济报道记者，“收短”源于当前资金面仍然处于偏松状态，旨在避免主要市场利率过度向下偏离政策利率，有助于防范资金空转，稳定市场预期。“放长”能够满足金融机构较长期限资金需求，支持银行信贷投放和政府债券顺利发行。

记者注意到，今日资金面均衡偏松但价格小幅上行。央行当日净投放1525亿元，短端利率DR001报1.32%、DR007报1.36%，隔夜和7天Shibor分别报1.324%和1.365%，资金价格整体小幅上行3~4BP，但绝对水平仍处于低位，流动性充裕格局未变。 对此，王青预计，在主要市场利率回升至政策利率附近（DR001回升至央行7天期逆回购利率附近）之前，央行“收短”过程可能会持续。

他还向记者指出，央行“放长”的一大考虑在于，5月中下旬以来，政府债券净融资规模大幅上升；5月22日，财政部正式启动今年首期中央金融机构注资特别国债发行工作。此外，4月宏观数据出现一定波动，下一步银行有可能加大对基建投资和制造业投资的信贷投放力度，推动投资止跌回稳。由此，5月MLF操作加量，体现了货币、财政政策协同，以及货币金融在支持实体经济方面精准发力。

招联首席经济学家、上海金融与发展实验室副主任董希淼也告诉记者，此次MLF加量操作，体现央行“收短放长”的结构性调控智慧。一方面，在买断式逆回购大幅缩量后，MLF加量续作，避免流动性骤然收紧，传递出货币政策支持性立场未变、适度宽松基调稳固的信号。

另一方面，通过MLF补充中长期流动性，既支持银行信贷投放和承接政府债券发行，促进财政与货币政策协同，也有助于稳定市场对中长期资金面的预期。同时，前期通过回笼短期、中短期资金，引导过低的短期市场利率（如DR001）向政策利率合理回归，防范资金空转和过度加杠杆。

而在不久前发布的《2026年第一季度中国货币政策执行报告》中，央行在谈及下一阶段货币政策思路时，将“灵活高效运用降准降息等多种政策工具”的表述，调整为“灵活运用多种货币政策工具”，删去了“降准降息”四字，引发市场密切关注。

对此，民生银行首席经济学家温彬曾解读，这一表述调整指向短期降准降息可能性下降。从客观层面看，当前银行间市场流动性宽松，银行负债端压力较小，资金利率持续走低，降准的必要性不大；降息方面，一季度不变价GDP实现5%增长，出口韧性延续、财政持续发力，稳增长必要性不高；同时中东地缘冲突引发潜在输入性通胀风险，PPI同比增速转正，在一定程度上降低了实际利率水平；贷款利率延续低位，商业银行净息差仍需呵护。

金融监管总局日前发布的一季度银行业保险业主要监管指标数据情况显示，商业银行净息差在2025年连续三个季度持平后，降至1.40%，较去年四季度的1.42%进一步下探，环比回落0.02个百分点，已经明显低于《合格审慎评估实施办法（2023年修订版）》中1.8%的监管合意水平。

按照央行此前表态，存贷款息差是商业银行的重要利润来源，商业银行维持稳健经营、防范金融风险，需保持合理利润和净息差水平，这也有利于增强商业银行支持实体经济的可持续性。