▲美国总统川普（Donald Trump）先威胁后让步的谈判风格，屡屡成为市场焦点。（图／美联社／达志影像）

美国总统川普原先扬言要将伊朗文明终结，在48小时最后通牒前，美军先轰炸伊朗桥梁与石油重地哈尔克岛，并于周二宣布停火两周。许多反川人士再度嘲讽川普“TACO”（指Trump Always Chickens Out，川普总是临阵龟缩）交易再现，但事实上，对华尔街来说，这已从原本的幽默嘲笑变为实际的投资操作。

根据财经媒体MarketWatch报道，“TACO 交易”（TACO trade）的概念最早由金融时报专栏作家阿姆斯壮（Robert Armstrong）提及，如今演变成市场中的一股重要力量。

今年3月，在美国与以色列对伊朗展开攻击后，原油价格飙升，华尔街许多人认为，市场对川普很快会出现“TACO”行为的期待，是支撑股市不致下跌的重要原因之一。

即使油价飙升，提高了美国陷入经济衰退的风险，或者再次推升消费者物价，迫使联准会升息，标普500指数（S&P 500）仍然没有进入“修正区间”。

MarketWatch回顾了川普第二任期就职以来，标普500表现最好的10个交易日。结果显示，在这10个交易日中，有9天的上涨，主要是由关税问题出现降温或伊朗冲突出现缓和或妥协迹象因素推动，华尔街专业也认同这9次的市场事件。不过，随着市场对“TACO”的预期愈来愈深植人心，近期每次降温带来的涨幅回报，已变得较为有限。

MarketWatch列出10个标普500大涨关键交易日的市场推动因素，2025年4月9日，也就是最初的“TACO”，川普宣布暂停大部分“解放日”关税90天，因为债券市场（按川普说法）变得“有点紧张”。标普500上涨 9.5%，创下16年来最大单日涨幅。

2025年5月12日，美国与中国同意互相降低关税90天，投资人欢呼。标普500上涨 3.3%；2026年3月31日，报道指出伊朗总统

裴泽斯基安（Masoud Pezeshkian）可能愿意在附带条件下结束战争，川普也表示战争可能在2至3周内结束。标普500上涨 2.9%，为10个月最佳单日表现。

2025年4月22日，川普政府高层暗示美中关税冲突将降温，标普500上涨 2.5%；2026年4月8日，投资人对川普与伊朗同意为期两周停火表示欢迎，尽管仍担心停火脆弱，标普500收涨 2.5%。

2025年3月14日，川普当天未再发表关税相关言论，市场反而大涨，标普500上涨 2.1%；2025年5月27日，川普表示将延后对欧盟50%关税，标普500上涨 2.1%。

2025年4月24日，与韩国贸易谈判出现进展迹象，标普500上涨 2%，脱离修正区间；2026年2月6日，唯一一个与关税或伊朗无关的日子，投资人对大型科技公司AI资本支出计划感到乐观。

B. Riley Wealth分析师霍根（Art Hogan）指出，“投资人仍清楚记得『解放日』之后的抛售，这种记忆仍然存在”，但若想靠“TACO交易”这套逻辑赚钱， 时机是关键。如果投资人想真正利用“TACO”机会，以这周为例，就必须在周三开盘前就已经持有部位。因为美股开盘时出现大幅上涨，但随后关于停火是否可靠的新闻，很快削弱了涨势。

投资机构Bokeh Capital Partners LLC投资长福雷斯特（Kim Forrest）指出，“TACO”概念其实并非川普第二任期才出现，在川普第一任期期间，投资人也提出过“Trump put”（川普保护伞）概念，认为当市场波动过大时，川普会采取行动稳定市场。

此外，投资人也一次又一次地学到，长期看空通常得不偿失。2022年市场预期联准会大幅升息会引发衰退，导致股市出现自2008年以来最大跌幅。但当市场逐渐确认衰退不会发生后，股市进入一波强劲牛市，并持续至今。

福雷斯特强调，“我认为 TACO 交易真正显示的是，那些专注于下行风险的人，往往高估了风险。”