德意志银行：中国是赢家

中东冲突持续发酵，全球油气市场陷入剧烈震荡，能源安全已然成为各国的核心关切。在这场没有硝烟的竞赛中，德意志银行给出了明确判断：中国是赢家。

据彭博社8日报道，德意志银行国际私人银行部新兴市场首席投资官邓智杰（Jacky Tang）在接受采访时表示，无论从经济角度，还是能源结构角度看，中国都是这场中东冲突中的赢家。

欧洲智库布鲁盖尔曾担忧，中国对伊朗石油进口的依赖，可能对其能源战略构成“严峻考验”。但邓智杰认为，中国作为全球最大清洁能源技术生产国，拥有独一无二的优势。

当前，中东冲突导致全球油气供应不确定性陡增，各国迫切希望摆脱对中东能源进口的依赖，而中国的清洁能源技术与装备，正是各国实现这一转型的核心助力。

邓智杰强调，长期来看，“所有人都清楚，世界不能依赖石油”。这一共识正在倒逼全球能源格局重构，尤其是作为中东石油最大进口方的亚洲地区，日本、韩国、印度等国已纷纷加快步伐，推动自身能源结构多元化，而实现这一转型所需的装备，最终将不可避免地依赖中国。

报道称，当前中东冲突在生死威胁与脆弱停火之间反复摇摆，即便8日上午达成的为期两周临时停火协议带来了短暂缓和，协议明确将重新开放霍尔木兹海峡作为前提条件，但地区局势的未来走向仍充满不确定性，全球油气价格的震荡仍将持续。

在此背景下，各国政府将持续推进能源自主，而中国早已走在了前列。近年来，中国正加速壮大清洁能源产业，稳步推进能源自主目标。

全球能源智库Ember今年2月的报告显示，中国低碳发电占比已接近40%，较十年前的25%实现大幅提升；巴克莱银行估算，中国可再生能源装机占比已近50%。

巴克莱银行中国首席经济学家常健团队在4月8日的报告中写道，“十年可再生能源建设与电气化进程，大幅降低了中国对能源冲击的敞口”。

2025年10月28日，青岛。青岛城阳北岸城晖100兆瓦渔光互补项目，融合“水下养殖、水上发电、生态旅游”多种业态，通过立体开发实现多重效益。 IC photo

如今，油气在中国发电结构中仅占很小比重。

瑞士隆奥银行本月报告也给出了相似结论：中国长期聚焦电气化，使其对能源价格冲击的韧性显著增强；同时，中国积累的战略石油储备，也为应对油价上涨提供了有效短期缓冲。

邓智杰同时表示，过去多年，中国清洁能源产业的高速扩张导致部分产品价格下跌，一些企业逐渐失去市场竞争力。而新一轮可再生能源需求的到来，将加速行业洗牌，筛选出真正的优质龙头企业。“最终赢家将是那些资产负债表健康、基本面稳健、拥有定价权的企业。”

在他看来，那些利润率能消化成本上涨、拥有充足现金流进行并购的装备出口企业，将在行业洗牌中占据最有利位置。德意志银行也给出建议，在投资时，应优先选择负债低于同行的企业。

“很多基建类企业杠杆率偏高，因为它们多为小盘股，需要依赖银行融资。”他透露，典型客户的投资组合中，中国清洁能源股票约占中国股票配置的10%–15%，“我们尽量不过度超配，因为该板块波动性依然很大”。

值得注意的是，为推动清洁能源产业高质量发展，中国已启动相应调控措施。根据财政部、国家税务总局此前的公告，自2026年4月1日起，取消光伏等产品增值税出口退税。自2026年4月1日起至2026年12月31日，将电池产品的增值税出口退税率由9%下调至6%；2027年1月1日起，取消电池产品增值税出口退税。

有分析认为，取消光伏等产品增值税出口退税，可能带来短期阵痛，但从长期看，将推动光伏行业从规模扩张、价格竞争加快转向创新驱动，加快高质量发展的步伐。

邓智杰则评价道，“中国态度非常坚决：既要保持价格竞争力，也要让企业能够活下去”。