舍得酒业的业绩压力与扩张困局

在白酒行业步入“挤压式存量竞争”、消费日趋理性的背景下，曾凭借“老酒战略”重返资本舞台的川酒名企舍得酒业，正面临业绩承压、渠道波动与管理层更迭的多重挑战。

舍得酒业日前披露的财报显示，2025年实现营业收入44.19亿元，同比下降17.51%；归母净利润仅2.23亿元，同比大幅减少35.51%。

业绩呈现出明显的“逐季转冷”态势。

第一季度归母净利润尚有3.46亿元，但到了第三季度仅为2873万元，至第四季度更是出现了2.49亿元的净亏损。

产品结构上，中高档酒（如智慧舍得、品味舍得）全年收入31.2亿元，同比下降23.83%；普通酒（如沱牌特级T68）收入7.33亿元，同比增长5.75%。

高端产品下滑、普通酒毛利有限的组合，使盈利缺口难以弥补。

根据舍得酒业年初披露的股权激励考核目标，2025年营收需同比增长20%、归母净利润同比增长164%，对应目标分别为64.28亿元和9.13亿元。最终完成率仅为68.7%和24.4%，经营预期与市场现实差距显著。

渠道端同样动荡。批发代理收入32.49亿元，同比下降25.19%；退出经销商516家，净减少138家至2525家。

公司电商渠道在2025年实现销售收入60,359.30万元，同比增长35.46%，成为财报中少数的亮点，但在白酒消费仍以线下宴席为主的格局下，线上增量尚不足以扭转全局。

财报披露前不久，公司发布了副总裁王勇辞职的公告。

复星系入主后的五年来，舍得酒业核心高管团队更迭频繁，王勇的辞任进一步加剧了市场对其执行稳定性的担忧。

尽管面临多重挑战，董事会仍坚持向股东释放积极信号。

根据2025年度利润分配预案，公司拟每10股派发现金红利3.1元（含税），预计派发现金总额约1.02亿元，占年度归母净利润的比例达45.67%。

战略层面，舍得酒业继续维持“老酒战略”的叙事方向。

公司在年报中明确，将聚焦川冀鲁豫及东北等传统优势市场，逐步推进品牌的全国化布局。公司构建了以“舍得”“沱牌”为核心的双品牌矩阵，计划将“舍得”打造为老酒品类第一品牌，同时推动“沱牌”下沉为最具性价比的大众名酒品牌。

然而这种“既要高端溢价，又要大众放量”的策略，在存量竞争时代面临巨大的资源分配挑战。

从地区分布来看，2025年省内市场收入同比下降20.19%，省外市场收入同比下降19.25%。

在行业去库存的周期中，舍得酒业在坚守大本营与向外扩张之间，正站在“舍”与“得”的十字路口。