不来一场大危机，一切无法收场？

中东战争发生后，市场显然对这次冲击的反应不足。虽然在开始充分计提了风险，但对后续的二次冲击及冲击的持续性，定价的贝塔风险显然不够。

最初我们提示按照黄金坑来进行交易，同时也提示要“多观望，等事态明朗后再加大仓位”。但对东亚股市特别是日韩的看法显然过于乐观。“在非理性杀跌中寻找做多东亚股市的机会”。现在来看，这个机会的不确定性仍然很大。

但我们今年仍然看好东亚“产业+和平文明圈”的机会，只是具体的布局位置和时间点，还需要多观察。毕竟，这一次战争冲击，不是短期就能结束的。日韩前期涨幅太大，不来一次危机式的估值消化，配置盘还真难有加仓点。

对个人交易来说，惊涛骇浪的这一周，我做了两次日内交易：一是早期三倍做空了纳指，二是在原油冲破110美元的时候三倍做空了原油。收益率都很不错，但是由于头寸较小，还没法完全对冲配置盘敞口的损失。

对标历史，我们更倾向于这次中东战争类似上个世纪70年代和80年代的石油危机。即70年代以色列的赎罪日战争与80年代伊朗的伊斯兰革命与两伊战争。但个人认为烈度和时间及后续影响不会那么大。

石油危机导致了全球性的大滞胀，全球性的风险资产熊市，甚至是80年代后黄金最长时间的熊市。如果完全对标上次的石油危机，那就是一次“范式之变”，即全球金融资产牛市的终结，熊市的开始。

现在还不能做出这样的判断。在冲击的影响上，我逐渐认为类似去年三四月份川普向全球发起的关税战，冲击产生的影响大约是接近20%的跌幅（纳指最大跌幅25%+），持续时间超过两个月——差一点步入了熊市。

这一次的下跌幅度和持续时间显然还是不够，也就是市场定价的宏观风险还不充分，时间也没到位。况且，今天全球风险资产的估值高度也今非昔比。

现在看中东的局势，美国想结束，伊朗还下不了台，以色列继续拱火，还没到新的纳什均衡点（三方都相对满意）。所以，市场行情还会反复，投资者需要管理好仓位，当下更适合寻找交易性机会（可以多做日内）。配置盘最好还是寻找右侧信号。

从另一个角度讲，一年不来一场这样的危机，配置盘加仓还真没多少系统性机会。