贸易顺差破纪录 专家析中共政策有多重风险

?中共海关总署近日高调宣称出口创新高、贸易顺差刷新纪录，然而外汇管理局去年底公布的国际收支数据，却揭示不同的经济图像。专家指出，中国经济对外账面上的“顺差荣景”，实际上高度集中于货物出口，而史无前例的贸易顺差正反映中共政策的扭曲，带来多重风险。

贸易顺差仅限货物贸易 非服务贸易

根据中共国家外汇管理局2025年12月31日发布的资料，中国前三季经常账（主要包括货物与服务进出口贸易）呈现4,928亿美元顺差，其中货物贸易顺差7,261亿美元，而服务贸易却出现1,558亿美元逆差；同时，资本金融帐更录得约5,181亿美元逆差，显示资金外流压力依然沉重。

相较之下，中共海关总署日前公布，2025年全年贸易顺差攀升至人民币8.51兆元、约1.2兆美元，年增20%，创下历史新高，且连续两年达兆级水平。

然而，中国时事评论专家王赫向记者直言，“这个贸易顺差只是货品贸易顺差，中国的服务业贸易是逆差，所以实际上国际收支并没有数据上看起来那么好看。”

“从宏观经济学来看，国家重要的指标之一，就是外贸的国际收支平衡，而不是贸易顺差越多越好。”他指出，过度强调出口成绩，反而可能掩盖国内经济结构恶化的问题。

高顺差未转为外汇累积 资金滞留海外

数据亦显示，高额出口顺差并未同步转化为外汇实质增加。连续两年兆级美元的贸易顺差与外汇储备形成明显落差。据官方数据，2025年底外汇储备较上一年底增1,559亿美元，2024年底则减356亿美元。

王赫指出，这反映出大量资金滞留在海外，并未回流中国本土经济体系。“中国国内利息收益低，而美国的利息收益高，在这种利差情况下，资金自然游离在外，不构成外汇储备。”

数据显示，2025年间，中国10年期政府债券收益率约1.8%，而美国约4.2%，长期利差倒挂被视为资金外流的原因之一，主要还是两国经济动能差异所致。

高顺差反映内需偏弱 引发诸多风险

对于中国贸易顺差创纪录，美国经济学者学者黄大卫（Davy J. Wong）警告，过度依赖出口的顺差模式，虽可短期稳就业、稳增长，但长期将引发三大风险：贸易摩擦升级、产能过剩恶化，以及经济结构进一步失衡，甚至推升通缩压力。

多家国际机构指出，中国经济正呈现“出口强、消费弱”的结构性矛盾。穆迪分析（Moody’s Analytics）经济学家Sarah Tan表示，表面成长数字看似稳定，但内在情况并不乐观，家庭与企业在疲弱内需环境下选择观望。

自2021年房地产产业崩盘以来，中国房市已连续四年低迷，房价自高点下跌超过20%，消费信心明显受挫。

对此，黄大卫指出，顺差扩大的另一面，是进口减少与消费力不足。“进口少了，同时出口影响不太大，就会出现顺差越来越大的情况，这本身就反映了内需偏弱。”

中共修复内需失败 转向出口撑成长

北京在内需持续疲弱的情况下，近年愈发依赖出口作为经济成长的主要支撑。据路透报道，中国去年第四季经济年增4.5%，创三年新低，主要受到消费与投资拖累。

报道指，中国2025年固定资产投资萎缩3.8%，为自1996年有统计以来首次年度下滑。民间投资亦下滑6.4%。企业在产能过剩的环境下缺乏扩张动力，而家庭则倾向储蓄而非消费。

中共央行于15日宣布货币宽松措施，包括一项规模1兆元人民币（约1,440亿美元）的民营企业融资计划。但分析师指出，信贷供给多年来一直充裕，真正缺乏的是需求。

当多数已开发国家仍在努力抑制通胀之际，中国近年却面临通缩压力，2025年消费者物价仅上涨0.8%。

黄大卫直言，北京的经济战略长期偏向国家资本与国家意志，“对一般老百姓的消费并不是非常关心”，在社会保障偏低、税务负担偏高的环境下，家庭消费难以形成持续动能。

中国商品压低价出口 产能外溢 贸易摩擦扩散

凯投宏观（Capital Economics）经济师团队主管Neil Shearing去年7月报告直指，中国经济核心问题在于国内消费长期疲弱，高储蓄、低消费使大量产品只能以极低价格出口全球。

Shearing估计，约三成中国制造业企业正处于亏损状态，依赖地方补贴与中央低利融资存活，形成大量“僵尸企业”

其研究指出，疫情期间价格大幅上涨后，过去几年多数国家的出口价格大致持平，中国出口价格却已暴跌超过20%，显示价格战正成为维持出口的主要手段，也进一步削弱企业利润与长期竞争力。

王赫亦指出，这种低价出口模式不仅压缩企业利润，“对中国企业自身也是有害的，不能持久”。

随着低价商品大量外溢，各国反弹明显升温。2025年中美进出口贸易额为5,597亿美元，年减18%，其中出口年减20%。

凯投宏观报告指出，除了美国、欧盟、日本等已开发国家受影响，新兴市场劳力密集产业同样遭中国竞争侵蚀。

《日经》报道，中国对“一带一路”国家的出口年增11.6%，贸易顺差占顺差总额的45%。报道指，对南非出口增加25.6%，对东南亚出口增13.4%。

Shearing表示，产业冲突焦点除了电动车等科技产品，同时扩及中低阶制造业。届时贸易摩擦全面化，不再只是美中问题。中国的成长引擎，正从全球红利转变为地缘政治摩擦的来源。

另一方面，王赫质疑，“中国外贸顺差中有一大部分是将钱贷款给对方，让对方用来购买中国的货品。”但相关国家借款之后，未来是否能如期还款，债务是否出现风险，仍存在高度不确定性。

王赫指出，当前国际社会面临的是“中共冲击2.0”。除美国持续加征关税外，墨西哥已将部分中国产品关税提高至50%，欧盟、印度等地也陆续启动反补贴与贸易调查。

他指出，中国目前已成为全球双边贸易调查中最主要的对象，“整个国际经济处境正变得越来越紧张”。

专家们多表示，中国高顺差不仅未能修补国内经济失衡，反而可能成为引发外部摩擦与内部风险同步升高的来源。