白银暴涨，贵金属牛市终结

自从美国的两大金融机构，因为做空黄金和白银价格，给美元进行保值，出现巨大的亏损之后，最近这一段时间，财经媒体唱空白银和黄金的报道和分析开始慢慢多了起来。

同一时期香港正在用自己的行动正在给港元换锚，作为中国对外开放的口岸，香港政府的这个做法出于什么样的目的？唱空贵金属的目的到底是基于事实的认真分析，还是换了一种方式在守护美元？

“疯白银”是终场哨，还是新燃料？

从2025年1月1日算起，截止到12月31日，黄金和白银分别上涨了75%和190%。国际黄金价格从最低2614美元上涨到了最高4549美元。白银现货价格从最低28.325美元，上涨至最高83.874美元。

巨大的涨幅给美国两大金融机构造成了大幅亏损，华尔街传闻，美联储向花旗银行和摩根大通分别注入了大量的流动性来维稳美国的金融体系，以防止系统性风险的发生。

当美国的金融机构无法通过金银白银在现货市场战胜贵金属多头的时候，所谓的市场操纵就开始了。

金融机构和财经媒体们试图通过舆论的攻势告诉金融市场，黄金和白银的涨幅过大，有很大的下跌空间。

比如有“分析人士认为”：在过去几十年以美元主导的信用货币体系之下，用金银比来衡量金价与银价的强弱，以此为指标，来判断白银或者黄金的估值是贵还是便宜。

目前随着白银价格远超于黄金的巨大涨幅，金银比已经从2025年最高点的105下跌至目前的50。

也就是说白银价格的上涨远超于黄金2倍左右。

在这个体系指导之下，黄金和白银的价格肯定是有一个不合理的，要么是银价太贵，要么是黄金太便宜。

在这个定价模式之下，那么美国的金融机构就不用同时做空黄金和白银，只需要逮着一个猛锤，就能够用更小的代价来稳住美元和美元资产的价值。

然而事实上，白银上涨的逻辑早就已经变了，金银比可能无法压制住白银价格。

现在的白银它一半是贵金属，跟着黄金的金融属性起舞；另一半是工业金属，锚定了光伏面板、电子元器件的需求。

随着全球流动性的改善，钱多了，总要找地方去，而白银对流动性的敏感度比黄金更高。因此会刺激白银价格上涨。

除此之外，随着工业对白银的需求突然增大，白银库存降得厉害，甚至时不时闹出“逼仓”风波。

白银已经是一种“连续五年供求失衡”的品种，金融情绪”和“工业饥渴“一起助推白银价格上涨。

所以，当看到白银暴涨、金银比创新低，就断言牛市终结，可能有点草率了。

贵金属的上涨，是黄金搭好了信用重估的舞台，而白银，带着它双重的属性，上涨可能远远没有结束。

香港的2000吨黄金，不只是“囤货”

除了白银之外，全球对黄金的需求也并没有停止，除了全球央行之外，香港政府正打算大手笔的囤积黄金。

计划三年，要囤积超过2000吨的黄金储备，比全球许多国家央行的黄金储备都要多。

香港特区政府行政长官李家超表示，香港要拓展仓储、建立精炼厂、构建黄金中央清算系统，核心目标是推动香港成为国际黄金交易市场。

这分明是在搭建一套全新的、高标准的金融基础设施。

所以，2000吨黄金的目标，绝不只是为了存起来好看。而是因为美元的货币超发必然导致香港这个全球金融中心的货币跟随贬值，为了能够稳住佰元的价值，香港政府也必须两条腿走路，囤积黄金也是在给港元寻找一个新的锚定物。

从白银的狂热和香港政府的囤金计划就能够看出来，作为全球独立的第三方金融中心都在忙着去美元化。

美元的霸权地位根植于复杂的网络效应，石油贸易、全球金融结算、美国的综合国力，它依然强大。

买入白银和黄金，是对无休止债务货币化的担忧，也是对地缘政治不确定性加剧的避险。黄金，这种没有主权信用风险的“终极资产”，其货币属性在全球秩序动荡期被重新唤醒。香港建设国际黄金交易中心，以及中国推动上海成为全球白银结算中心的构想，正是在回应这种全球性的需求。

它们提供的，是一个可能不同于传统西方主导体系的、新的贵金属定价、交易和清算选项。