丹麦一养老基金清仓美债，投资者狂买黄金避险

当地时间1月20日，美国市场再现“股汇债三杀”。

美股三大指数大幅低开，截至收盘，美股三大指数大幅收跌，道琼斯指数跌1.76%，标普500指数跌2.06%并创去年10月以来最大单日跌幅，纳斯达克综合指数跌2.39%。

美债方面，美国30年期国债收益率日内上涨超8个基点至4.916%；美国10年期国债收益率日内最高触及4.309%，均创去年9月初以来新高。债券收益率和价格走势相反，收益率上升意味着债券价格下跌。



美元指数报98.5055，跌幅达0.55%。



值得一提的是，欧洲主要股指亦大跌。截至发稿，英国富时100指数、法国CAC40指数、德国DAX指数、意大利MIB指数均跌超1%。



比特币跌破90000美元，日内跌2.84%。

贵金属方面，现货黄金盘中突破4750美元，再度刷新历史新高。截至发稿，现货黄金涨1.57%，报4742.682美元/盎司，现货白银报94.944美元/盎司，日内上涨0.58%，年内累计涨幅超过30%。



据媒体报道，分析师认为美国近期威胁对欧洲多国加征关税，再次带来了极大的不确定性，引发投资者抛售美元资产、涌向避险资产。美国日前宣布向反对美国得到格陵兰岛的欧洲国家加征关税。作为反制措施，欧盟多国正考虑对价值930亿欧元的美国输欧商品加征关税，或者限制美国企业进入欧盟市场。此外，据彭博社报道，欧洲方面还在考虑抛售美债等。

高盛表示，川普针对欧洲国家的关税威胁“具有破坏性”，将在本周对美元构成压力。高盛首席外汇与新兴市场策略师Kamakshya Trivedi表示：“我们已经连续两个周末遇到这种情况了——出现破坏性的美国政策，这会让围绕美国资产的光环多少受到质疑。此前围绕美联储的问题就是如此，我认为这次围绕关税的问题也会如此”。

桥水基金创始人达利欧也警告称，川普总统的政策可能会引发“资本战争”，因为各国和投资者会减少对美国资产的投资。贸易紧张局势加剧和财政赤字增加可能会削弱人们对美国债务的信心，从而可能促使投资者转向黄金等硬资产，他建议将黄金作为重要的对冲工具。他还表示，当前货币体系正在崩溃，央行对法币和债务的持有逻辑已发生根本性变化。

波兰央行周二表示，该行已批准一项购买多达150吨黄金的计划，这将使该国的黄金储备增加到700吨。央行在一份声明中称：“这将使波兰跻身全球黄金储备量最大的前10个国家之列。”行长Adam Glapinsk上周宣布，他希望央行管理委员会将黄金持有量上限从截至12月31日的550吨提高到700吨。截至目前，波兰央行能够将其总储备资产的30%用于购买黄金。他表示，实现这一新目标的具体时间尚未确定。

另据报道，丹麦养老基金“AkademikerPension”计划在1月底前出售其持有的全部美国国债，原因是其认为川普的政策存在信用风险。该基金首席投资官Anders Schelde周二表示：“美国总体上信用状况不佳，从长远来看，美国政府的财政状况是不可持续的。”据悉，该基金为教师和学者管理着约250亿美元的储蓄资金，截至2025年底，其持有的美国国债金额约为1亿美元。Schelde解释说，风险管理和流动性管理是维持国债持仓的唯一原因，但“我们决定可以寻找其他替代方案。”在推动该决策的因素中，Schelde提到了川普对格陵兰岛的威胁言论。此外，对财政纪律的担忧以及美元疲软也促使该基金决定降低对美国资产的敞口。

受此消息影响，欧元兑美元升至盘中高点1.1768，美国国债跌势延续。瑞典克朗和丹麦克朗兑美元上涨1%。

AkademikerPension也是最新一家下调美国国债持仓的丹麦养老基金。教师养老金基金Laerernes Pension在本月格陵兰岛争端升温之前，就已经退出了大部分美国国债持仓，理由是担忧美国债务的可持续性，以及对美联储独立性受到威胁的担忧。管理约1200亿美元资产的PFA近期也在更大范围的资产重组中降低了相关持仓。

与此同时，格陵兰以及川普扬言加征新关税的问题，将成为川普周三抵达达沃斯后的重点议题。川普称将与各方会面讨论此事。美国财长斯科特·贝森特（Scott Bessent）则呼吁保持冷静，并否认“欧洲会大规模抛售美债”的说法。

美国财政赤字不断膨胀叠加地缘政治紧张局势，美国国债的“避险光环”正在褪去。投资者质疑全球最大债券市场在风险情绪恶化时能否仍提供可靠保护。彭博策略师团队称，这凸显了投资者对增加债务发行以资助国防、福利和能源基础设施支出的担忧。在央行似乎不愿将现金利率降得更低的时代，政府债券不再被视为能够提供地缘政治风暴的庇护所。

值得注意的是，日债也在同一天遭遇历史性抛售，日本30年期国债收益率上升超30个基点至3.915%；日本40年期国债收益率更是触及4%的心理关口，上升29个基点至4.231%，续创历史新高，这也是该国主权债券三十余年来首度迈入“4时代”。



据彭博社报道，周二午间刚举行的日本20年期国债拍卖结果显示需求疲软，投标覆盖率仅为3.19，低于前次拍卖的4.1，也不及过去12个月3.34的平均水平。

引发市场巨震的核心原因是日本首相高市早苗周一的重磅声明。日本首相高市早苗周一在记者会上正式确认将于1月23日解散众议院，并于2月8日提前大选。高市早苗还称，必须大胆投资风险管理，摆脱过度紧缩的束缚。

NISSAY资产管理公司高级总经理Iichiro Miura表示：“疲软的20年期日债拍卖引发了今日日本国债的进一步抛售。市场此前已担忧政府财政状况恶化。无论谁赢得即将到来的选举，预计政府支出都将增加。”此外，由于收益率超出预期，长期投资者可能会抛售更多期限在15至20年左右的超长期日本国债。

与此同时，澳大利亚、新西兰债券同步下跌，德国国债期货也出现下滑。野村澳大利亚有限公司驻悉尼的高级利率策略师安德鲁·蒂斯赫斯特表示：“全球主权债收益率曲线的长期端显得相当脆弱。”

全球债券在年初即面临压力。投资者要求更高的收益率，以补偿顽固的通胀和不断上升的政府借款规模。最新的关税威胁可能加剧价格压力，并进一步放大市场对财政失控的忧虑。

兴业研究认为，全球利率格局已由分化重新趋同，主要发达经济体普遍进入“高利率—高债务”的组合，就连此前独行其道的日本也退出YCC，与美国利差明显收窄。财政可持续性重新成为海外市场定价核心，长期利率的变化正逐渐脱离通胀与政策预期的主导，更多受到债务负担、利息支出压力与长期财政空间的约束。