明星企业财务造假6年 4.3万投资者利益受损

华西证券近日一则公告，披露了金通灵证券虚假陈述责任纠纷案的关键进展。金通灵在6年间通过系统性财务造假，虚增营业收入11.35亿元（人民币，下同），虚增利润4.68亿。4.33万名投资者利益受损。这是近年来A股市场金额最高、涉及投资者人数最多的特别代表人诉讼案件之一。

六年造假虚构“明星企业”繁荣

1月5日，中共证监会召开资本市场财务造假综合惩防体系跨部门工作推进座谈会，披露了2024年以来资本市场财务造假案件的查处进展，其中包括对金通灵、锦州港等案件中相关中介机构责任的追究情况。

金通灵曾是国内高端流体机械制造领域的“明星上市公司”。公司2010年上市后，业绩快速增长，2017年营收突破10亿元，2016—2018年累计中标环保工程项目金额超过百亿元，一度备受资本市场追捧。

然而在2023年4月，金通灵公告称，在编制2022年财报时发现亏损太大，自查后发现前期重大业绩差错。追溯调整后，2021年从盈利1505.57万元变成巨亏6790.87万元。

同年6月，金通灵被调查。经查，2017至2022年6年时间，金通灵虚增营业收入11.35亿元、虚增利润4.68亿元。

此前的发展“巅峰”，实则是财务造假驱动的虚假繁荣。

造假的6个年度，其虚增或虚减利润总额占各年度披露利润总额的比例分别高达103.06%、133.10%、31.35%、101.55%、5774.38%、11.83%，其中2019年虚减利润幅度超57倍。

其造假手段高度系统化：通过伪造工程进度、提前确认未发货收入、销售退回不冲减收入等方式，在多个年度“双向调节”利润，以掩盖经营恶化事实。

4.3万名投资者受害 应获民事赔偿

2023年6月，金通灵被证监会立案调查；2024年，公司及相关责任人被行政处罚。2024年12月，因涉嫌欺诈发行、违规披露重要信息，金通灵及多名高管被移送检方。

2025年9月，上海市第三中级法院一审判决金通灵构成欺诈发行证券罪，判处罚金800万元，时任董事长季伟获刑6年，多名高管被判处罚金，合计罚没金额超千万元。

在民事层面，南京中院于2024年底启动特别代表人诉讼，并于2025年12月作出一审判决，确认金通灵需向4.3万名投资者赔偿7.75亿元。

中介机构“集体沦陷”

金通灵造假案的另一大焦点，是中介机构责任的全面追究——在金通灵六年的财务造假中，一众专业的券商、会计师事务所毫无察觉？

作为联席被告之一，华西证券被暂停保荐资格6个月，两名保荐代表人被市场禁入2年；大华会计师事务所被罚款超4400万元，并暂停从事证券服务业务6个月；多家券商及相关人员被出具警示函。其余中介机构的连带赔偿责任仍在进一步审理中。

暂停保荐资格对华西证券冲击明显。其投行业务收入连续下滑，2025年已无任何股权融资项目落地，投行业务质量评价连续三年被评为最低等级C类。

获赔前景仍存不确定性

尽管判赔金额巨大，但投资者最终能否足额获赔仍存变数。金通灵已进入重整程序，并被实施退市风险警示。截至2025年三季度末，公司股东权益仅2.74亿元，远低于7.75亿元的赔偿规模。

这意味着，在公司资不抵债、退市风险高企的背景下，投资者实际获赔程度，很大程度上取决于中介机构的连带责任承担情况。

金通灵案被视为中国资本市场“严惩造假、穿透追责”的标志性案例。