星巴克和汉堡王大量出售股权的背后

星巴克咖啡店（图片来源：Adam Gray/Getty Images）

中国共产党《求是》杂志近期刊登以“扩大内需是战略之举”为题的文章，主要说明其领导人习近平自2015年10月至今年10月间有关经济政策的论述，文章指出，消费是中国经济成长的重要引擎，扩大消费最根本的是促进就业与完善社会保险等作法，文章也认为“内部可循环”是大国经济的优势，因此，“以国内大循环为主体、国内国际双循环相互促进”仍是中国政府目前努力的方向。在2018年美国总统川普对中国进口品加征关税开始，如何维持内循环已是中国经济发展的重要项目，虽然中共的十四五计划也强调内外双循环的重要性，但是，中国的经济走向与十四五计划应有不小落差。

首先，就中国内需而言，根据中国国家统计局在本月十日公布的消费者物价指数（CPI）与生产者物价指数（PPI）显示，11月中国CPI年增率为0.7%，虽是自2024年3月以来增幅较大的月份，但是，也说明中国CPI长期低于1%或甚至衰退的通货紧缩现象，换句话说，若十四五规划的目标有达成，则中国的内循环政策应该是让其国内物价有温和的成长，各国中央银行普遍以2%作为物价成长率的目标。然而，中国近三年的CPI年增率较2%低许多。

PPI连续衰退与服务业PMI出现紧缩的中国

其次，就生产与投资而言，11月中国PPI年“减”率为2.2%，自2022年10月至2025年11月，中国PPI年增率已连续38个月维持负成长，影响生产者物价指数或产品出厂价格的原因非常多元，除了供给面的因素外，若产品最终市场的竞争非常激烈，则许多零组件等中间财的价格也会被迫降低，因此，中国许多产业存在生产过剩的问题应是PPI持续下跌的主因，甚至非制造业的PPI也出现衰退，11月中国非制造业商务活动指数降至49.5，低于市场预期的50。

一般而言，服务业的生产活动与制造业息息相关，当大量制造业者的经营出现困境，市场的就业需求也会降低，此时，服务业的生产与消费必然会衰退。在近年国际供应链重组的趋势下，中国制造业的外移或增加海外的产能都会是服务业成长受到限制或出现衰退的重要原因。

中国固定资产累计投资开始衰退

再者，就投资而言，中国国家统计局15日公布数据显示，2025年1至11月中国固定资产投资较去年同期下滑2.6%，这对时间的减少幅度较近今年前10个月的1.7%进一步扩大。事实上，今年中国固定资产投资自今年2月起已开始下滑。

此外，在中国地方政府财政普遍不佳的情况下，中国今年1至11月基础设施投资年减达1.1%，降幅远高于1至10月的0.1%，这显示中国各个地方政府对基础设施等公共投资正在萎缩。固定资产投资的衰退与中国内需与生产过剩的问题是高度相关的，当一个国家的内需市场衰退且生产面又存在生产过剩，使得产品市场变成低价竞争时，厂商的投资诱因必然会大幅降低。当内需不足影响厂商投资意愿时，市场的交易减少也会导致中央与地方的税收下降，此时，政府部门投资基础建设的预算也会受到限制。

最后，虽然中国政府持续强调内需与避免低价竞争的重要性，但是，当中国厂商的固定资产投资开始减少时，未来的需求已确定会降低。此外，当中国产业生产过剩变成普遍存在的现象时，中国市场对外国厂商的获利贡献也会大幅减少，此时，外国厂商对中国的投资不仅会减少，甚至会撤出中国，例如，进期美国厂商星巴克与汉堡王要大量出售股权给中国当地业者。因此，可以确定的是，从中国的经济数据与外国服务业者的决策，中国经济仍会持续衰退。

（本文为《上报》授权《看中国》转载。原文链接）