飞天茅台跌破指导价 专家析白酒业为何塌方

今年以来飞天茅台批价不断下跌，周一（12月12日）更是12年来首次跌破官方指导价，相比年初跌幅超过三成，有经销商因此亏损将近50万元。与中大型知名酒企相比，中小酒企则接连“爆雷”。业内专家指，当前白酒行业的“塌方”，主要有三个原因：传统渠道失灵、供需失衡以及品牌价值被侵蚀。

茅台价格首次出现倒挂 有经销商亏损近50万

《深圳商报》周一（12月22日）报道，第三方酒价监测平台数据显示，12月12日2025年款53度飞天茅台散瓶批发参考价跌至1485元（人民币，下同）/瓶，原箱产品报价为1495元/瓶，双双首次跌破1499元/瓶的官方指导价。

这一价格变动标志着自2013年以来，飞天茅台在常规市场条件下首次出现价格倒挂，成为白酒行业结构性调整的标志性事件。

今年以来飞天茅台批价不断下跌：6月跌破2000元大关，10月失守1700元防线，11月击穿1600元，12月中旬曾触及1499元指导价后有所回升，但周二价格彻底跌破官方指导价。

截至12月12日，与年初约2220元/瓶的批发价相比，散瓶累计跌幅达33.1%，原箱跌幅达33.7%，半年内跌幅超28%，创下近年来最大单季跌幅。

《南方周末》周一报道，从业八年的一家白酒销售门店负责人告诉该报记者，曾经“买到就是赚到”的硬通货茅台，如今成了囤货者手中的“烫手山芋”。

“1499元以前是心理底线，这次直接探底了。”

从事烟酒店以及名酒回收生意的老张表示，他数月前以每瓶约2150元的价格囤积了一批货，总投入超过200万元，现在等同于亏损了近50万。

一位酒商透露，他认识的同行中，单批出货亏损超过30万元的不在少数。

一位资深白酒经销商分析，“他们从银行贷款或通过其它渠道融资囤酒，现在价格下跌，资金压力巨大”，但“这次亏得最惨的是那些用杠杆囤货的人”。

从事烟酒行业超15年的经销商彭先生周一告诉“大象新闻”，最辉煌时一瓶散装飞天茅台能卖3100多元，但如今最冰点时只卖到1500元左右，利润不断压缩。更有茅台系列产品是卖一瓶亏一瓶，不卖就压占资金，实属进退两难。“以前躺着赚钱，现在跪着求生”，正成为经销商之间的一句无奈调侃。

“西安富发发商贸（全品培训）”日前在抖音的官方认证账号发视频说，“茅台从2500降到1500，是有原因的，卖茅台人倒闭咧，喝茅台人进去咧！”

中小酒企接连爆雷

与中大型知名酒企相比，中小酒企的日子更加难过，而且接连爆雷。

此前，大批潭酒（四川仙潭酒业集团有限责任公司品牌）经销商11月10日聚集在酒厂门口，拉起“还我血汗钱”等横幅维权。同样在11月，号称“茅台镇第二传奇”的贵盅剔忧酒业成为被执行人，总执行标的超6200万元。

产能贬值成为许多中小酒企的“噩梦”。11月24日，阿里法拍网显示，山东扳倒井股份有限公司旗下560吨68度芝麻香型原酒被公开变卖，评估总价为1120万元，最终以896万元成交。企查查数据显示，山东扳倒井股份有限公司涉及数十起被执行案，涉及金额超过16.6亿元。

同月，四川泸州泸禾酒业有限公司的5549.55吨原酒经过30次加价，最终以1300万元成交，折算原酒价格仅为1.25元/斤。

白酒独立评论员肖竹青近日告诉《第一财经》，目前白酒行业面临的局面颇为复杂，酒类消费力不足、人口结构变化、渠道库存高企与价格倒挂等都给市场带来冲击。因此未来三年，大量中小酒厂将面临更大的调整，行业调整也将更加深入。

“未来的市场趋势是‘大鱼吃小鱼，小鱼吃虾米’，‘虾米’（区域的小酒厂）可能会逐渐退出历史舞台，市场份额向强势品牌集中的趋势会提速。”

白酒行业“塌方”的三大原因

新媒体平台“名人汇客厅”近期与国内酒业行业资深专家对话后发文说，当前白酒行业的“塌方”，主要有三个原因。

首当其冲是渠道系统的全面失能，这是长期积累的结构性矛盾集中爆发的结果。

渠道作为连接生产与消费的核心枢纽，如今已陷入“淤塞”状态。数据显示，当前白酒行业社会库存量已远超健康阈值，多数品牌渠道库存周期长达12～18个月，而正常健康的库存周转水平仅为3～6个月，过量积压的产品让渠道从“流通管道”变成了“库存水库”，最终演化成难以疏导的“堰塞湖”。

博主“茅友张（选酒指南）”周一（22日）发视频说，过去几年白酒业压货太严重了。酒厂把货压到经销商，经销商再把货压到分销商，分销商再把货压到二级批发商，二级商再往下压，压压压，一直压到整个链条都塞不动了。最后消费者不上当了，讲故事、讲涨价没人信了，渠道商、二级商也不拿货了。

白酒行业专家蔡学飞分析，“过去茅台被赋予了太多金融属性。”“社会库存过高，真正被喝掉的比例有限。”

更致命的是价格体系的崩塌，出厂价、一批价、终端零售价的全面“倒挂”，让渠道陷入亏损恶性循环。

高端阵营中，除飞天茅台外，五粮液第八代普五出厂价969元/瓶，而一批价长期徘徊在920～940元区间，渠道商每瓶亏损近30～50元；泸州老窖国窖1573出厂价980元/瓶，一批价一度跌破900元。次高端及区域酒企情况更为严峻，酒鬼酒内参、舍得品味舍得等产品价格倒挂幅度高达15%～20%，古井贡酒年份原浆等区域核心产品也未能幸免。

这种“卖一瓶亏一瓶”的畸形状态，导致渠道商信心持续崩溃，从主动推广转为被动清货，甚至出现抛货离场现象，进一步加剧价格混乱与库存压力，形成“库存越高越压价，价格越低越难去库存”的死循环。

其次，“名人汇客厅”文章说，“渠道问题只是表象，供需两端的严重失衡才是行业‘塌方’的核心病机。”

供给侧方面，过去十年行业黄金期催生了大规模扩产潮，酒企纷纷加码产能建设，部分区域酒企甚至不顾市场容量盲目扩张，导致全行业产能严重过剩。以次高端酒企为例，多数企业产能利用率不足60%，大量生产资源闲置。

此外，需求侧的萎缩与结构变迁则让供需失衡问题雪上加霜。一方面，宏观经济环境变化导致商务宴请、政务消费等传统核心场景收缩，中高端白酒消费出现严重萎缩，市场焙买量持续下降

“茅友张（选酒指南）”则说，现在生意不好，经济没有那么活跃，真正喝茅台、五粮液的人都是求人办事的，事没那么多了，对名酒需求当然没那么多了呀。房地产的时候，大家都在喝酒都在送酒，每天销量很大。经济不景气，高端白酒滞销。

最后，“品牌是白酒行业的核心资产，而当前许多品牌的价值正在被持续侵蚀，这是行业‘塌方’的深层根源之一。”

文章指，“价格倒挂”现象则直接引发了品牌信任危机，成为侵蚀品牌价值的“致命伤”。当消费者发现市场实际售价远低于官方指导价时，不仅会对品牌的定价体系产生质疑，更会对品牌的高端定位形成认知撕裂。

“茅友张（选酒指南）”直言，白酒行业的谷底就是名酒厂价格崩盘的时候，名酒厂业绩爆雷的时候。2025年就是名酒开始爆雷的转折点。2025年财报，从三季度到四季度，甚至到明年一季度、二季度，全是不好的。

上市酒企业绩普遍下滑

在量缩价跌的背景下，A股上市酒企业绩普遍不佳。2025年前三季度，A股20家上市酒企中仅贵州茅台与山西汾酒实现“双增长”，其余18家均出现不同程度下滑。

据统计，2025年前三季度，A股20家上市酒企营收总额为3202.31亿元，同比下降5.83%；净利润总额为1227.71亿元，同比下降6.76%。第三季度的表现尤为糟糕：营收总额同比下滑18.42%，净利润总额同比下滑22.03%。