BIS警告：散户推动黄金和美股过热历史罕见

国际清算银行（BIS）周一（12月8日）发布季度报告，警告今年金价飙涨和美国股市强势走高，已呈现出典型的资产泡沫特征。推动这波涨势的关键力量是散户投资人，BIS提醒，散户投资者正在推动黄金和美股逼近“泡沫区”，增加了市场无序反转的风险，对全球金融稳定构成了挑战。

金价年涨60% 创45年来最高纪录

报告指出，今年金价上涨受多种因素驱动，除了通胀和全球债务飙升引起的避险需求外，各国央行连续三年大规模购入黄金也是主要推手。自2022年以来，各国央行每年购买约1,000吨黄金，达到历史最高水平。

值得注意的是，由于金价升值过快，部分央行为维持资产配置比例，不得不被迫出售部分黄金，反映市场已进入高度过热阶段。

BIS：散户涌入黄金和美股基金 机构反而减码

BIS强调，过去三个月，流入黄金和美股基金的资金大多来自散户，而机构投资者则一直在减持美股，并保持其黄金配置不变。这种资金结构的扭转，使得市场走向更加情绪化。

散户投资人具有追高杀低的特质，并倾向“羊群效应”，一旦行情反转或出现恐慌，立刻快速撤出资金，形成抛售潮，使价格剧烈波动，因此，BIS认为，散户在黄金市场中日益增长的影响力可能会“威胁未来的市场稳定”。

多家投行与世界黄金协会仍看涨金价

不过，另一方面，多家投行机构如高盛（参见报道《金银价格齐走强 高盛：七成机构仍看多金价》）与世界黄金协会（WGC）的最新展望，仍看多明年的黄金价格（参见报道《黄金今年涨逾六成 WGC：明年可能再涨15%至30%》）。

高盛的对超过900位机构投资者进行的调查显示，38%的受访者指出，各国央行买入黄金是推升金价的主要动力。全球央行青睐黄金，是因为其具有高流动性、没有违约风险，且适合作为中立的储备资产。世界黄金协会也认为，央行购金力道、回收量变化等仍是观察重点。

AI热潮推高美股估值 科技巨头成泡沫中心

美股方面，今年标普500指数上涨17%，那斯达克指数上涨22%，涨势主要集中在掌握人工智能（AI）的少数大科技公司，包括芯片、云端和平台企业。BIS表示，大科技公司股票估值已明显偏高，而市场预期过度集中在AI前景上，使美股整体结构更加脆弱。

近期，国际货币基金（IMF）和英国央行都对AI概念股的泡沫风险提出警告，全球决策机构普遍忧虑市场饼热，如果价格出现大幅回调，可能会给股市和经济带来难以预料的巨大风险。

黄金和美股同时过热 历史罕见

BIS指出，目前是至少50年来首次看到黄金和美股同时进入泡沫区的时代。历史上，金价曾多次出现过周期性荣枯循环，例如，1980年，受通胀和伊朗石油危机影响，金价一度达到高峰；2008年金融危机后，金价也出现飙升，并在2011年9月达到每盎司1830美元的峰值，但最终都以大幅回落告终。

报告强调，“泡沫结束通常伴随着快速且猛烈的修正”，因此投资人和政策制定者应特别警惕散户资金推升的市场风险。

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