美联储利率不变，降息前景扑朔迷离

美联储7月会议维持利率不变，主席鲍威尔拒绝暗示降息时点，引发市场剧烈震荡。

在一次广受预期的举措中，美联储周三维持利率不变，但主席鲍威尔（Jerome Powell）拒绝暗示即将降息，这导致市场大幅下跌，并让外界对决策者是否会在九月放松政策产生了严重怀疑。

在联邦公开市场委员会结束为期两天的七月会议并公布决定后，鲍威尔在新闻发布会上并未给出明确的政策方向，他对记者表示，委员会对未来的政策“尚未做出任何决定”。他这种模棱两可的态度让那些原本预计下月会降息0.25个百分点的投资者感到不安。

CME FedWatch工具显示，市场对九月降息的预期概率从前一天的63%骤降至45%。股市早盘的涨幅也随之回吐，标普500指数收跌0.1%，道琼斯工业平均指数下跌0.4%，即171点。美国国债收益率上升，美元走强。

美联储主席表示，决策者们仍然密切关注最新的数据，在9月中旬下次联邦公开市场委员会（FOMC）会议之前，还将有两份通胀报告和两份就业报告公布。这些信息将有助于判断美联储的双重使命——实现最大就业和价格稳定——是否依然存在冲突，还是开始趋于一致。

美联储的声明承认，通胀依然顽固地高于目标水平。美联储偏好的通胀衡量指标——核心个人消费支出（PCE）物价指数，目前年增长率为2.7%。

鲍威尔警告称，关税已经开始推高某些类别的价格，不过他强调，委员会的基本预期是假定这些影响将是暂时的。“现在还为时尚早，”他说，“我们只能通过观察和实际经验来学习……这个过程一开始可能会比预期更慢。”

鲍威尔用鲜明的措辞描述了美联储所面临的两难处境——如果过早行动，可能导致通胀卷土重来；如果行动过晚，又可能对劳动力市场造成损害。他表示，目前的政策是“略微具有约束性的”。但他补充说，较高的利率尚未对经济形成约束，并指出消费者支出依然强劲，失业率为4.1%。

不过，裂痕已经开始显现。就业增长和劳动力增长都在放缓，这种下降可能掩盖了新出现的疲弱迹象。鲍威尔在周三表示，进入九月份，失业率而非就业岗位增长，将成为关键指标。

周三的决策并非一致通过，这也罕见地显示出分歧。两位美联储理事——克里斯托弗·沃勒（Christopher Waller）和负责监管的副主席米歇尔·鲍曼（Michelle Bowman）——持不同意见，主张降息。这是自1993年以来，首次有两位理事反对某项政策决定。

鲍威尔称，决策者之间的讨论是“建设性的”，并表示有“很好的观点”被提出。他甚至称这次是“较为出色的一次会议”。不过，他也承认，分歧反映出对于通胀风险存在真正的意见不合。

尽管大多数委员会成员认为通胀水平依然过高，尚不适合放松政策，鲍威尔表示，讨论突显出风险已经变得“具有双向性”。他说，“经济状况良好，但目前的情况比较特殊，你既要面对就业目标的风险，也要面对通胀目标的风险”。

经济学家和分析师对于美联储的下一步行动依然意见不一。

“9月降息当然有可能，但由于未来几个月关税可能会推高通胀，我们很难在10月和11月的通胀报告之前，看到月度通胀数据明显趋缓的确认信号，”荷兰国际集团（ING）首席国际经济学家詹姆斯·奈特利（James Knightley）写道，“显然，这些报告都要在9月和10月的联邦公开市场委员会（FOMC）会议之后公布，所以如果通胀依然高企，除非就业数据出现明显疲软，否则很难在那之前触发降息。”

还有人认为，这进一步证明美联储还没有准备好转向。卡内基投资咨询公司的格雷格·霍尔特（Greg Holt）表示：“市场的解读是，鲍威尔的表态偏鹰派。

“大家对这次会议本就没有降息的预期，我也认为鲍威尔如果暗示降息即将到来，并不会带来太多积极影响，”摩根大通财富管理投资策略主管伊丽丝·奥森堡（Elyse Ausenbaugh）表示，“以目前的数据来看，还没有必要降息，而且从现在到美联储联邦公开市场委员会（FOMC）9月下次决策之间，情况还有可能发生很大变化。”

至于接下来的数据能否在9月前为鲍威尔带来他所期待的明确信号，目前仍不确定。就目前而言，降息之路变得更加扑朔迷离。