川普政策所造成的不确定性，正在加速亚洲资金出逃的趋势，未来各国去美元化的动作势将更加积极，图为韩国证交所营运画面。（美联社）

美国总统川普重返白宫之后，随即以关税作为手段，不分亲疏迫使全球各国与美国展开贸易谈判，使美方获取有利条件，正在严重影响外资对美国投资的动力，政策高度的不确定性以及不可预测性，使来自亚洲的7.5兆美元资金正在上演大出逃的戏码，转向包括日本在内的其他市场，使美国经济发展前景出现隐忧。

彭博报道指出，过去数十年之间，以出口为导向的亚洲经济有一套简明易懂的金融策略，亦即将产品卖往美国，并将所获利益投入美国市场，购买当地资产，然而在川普（Donald Trump）试图重塑全球贸易与美国经济的意图下，这样的操作模式正面临自从2008年全球金融海啸以来的最严峻挑战。

川普关税引发汇率波动　重挫台湾保险业

对于部分面对川普政策感到手足无措的投资者，眼下所面临的困境已可称为严峻，光是在4月初宣布对全球各国祭出“对等关税”（reciprocal tariffs）手段，所引发的美元抛售潮，就使台湾保险业者认列6.2亿美元的损失，且在本月初新台币于2个交易日之内对美元汇率暴升8.5%，更使保险业者未进行避险操作的对美投资，恐进一步蒙受180亿美元的损失。

不过即便在川普重返白宫之前，亚洲资金流往美国的热潮就已逐渐衰退，但随著日本最大规模寿险业者“第一生命”开始寻求美国债券以外的投资市场，恐加速这样的发展趋势，且最新数据也显示中国正在所持有的美债规模正在缩减。

亚洲投资者策略的转变

报道认为，亚洲投资者开始寻求可取代美国资产投资标的之原因不一而足，从美国政府债务的高涨、政治两极化的扩大以致于各类基础建设的老化，都是令各界不安的因素，此外，针对俄国所持有的美元资产进行制裁，已引发亚洲国家对于手中所持有该类型资产的安全性大感忧心，川普推动大规模减税，以及美国失去所有国际信评机构的最高级评等，都正在加速境外投资者撤出美国市场的脚步。

英国著名资产管理公司Eurizon SLJ Capital执行长兼共同投资长任永力（Stephen Jen）评估，投资人对于美元资产的态度从“囤积”走向质疑“美国例外论”（American exceptionalism），可能使超过2.5兆美元的资金被释放到全球市场，在这样的情况之下，新兴市场货币对美元汇率将会上升，包括欧洲以及日本在内的市场都将因为资金大量流入而获益，分析人士则认为包括澳洲与加拿大的债券市场辨模也将因此而扩张。

1997亚洲金融风暴　使美元资产大受各国青睐

在1997年由于泰铢在短期内暴跌，迫使泰国央行大量动用外汇存底进行干预，导致亚洲爆发金融风暴之后，使原本过度依赖短期外资挹注的国家，开始重视美元资产的建立，也因此使亚洲国家竞相利用对美国的出口贸易所赚取的外汇，在美国境内进行投资，根据彭博利用美国财政部数据分析，自从1997年开始，亚洲前11个最大的经济体购入了4.7兆美元的美国债券与资产，投资总额也达到7.5兆美元之多。

外资流入美国的高峰则出现在2004年，在中国加入世界贸易组织（WTO）、开始重塑亚洲贸易与投资样貌的发展下，该年度流入美国的亚洲资金达到3540亿美元，且在21世纪初期，在美国债券以及资产展现出高获益与成长的发展下，几乎所有亚洲出口国家在美国获取的利益，都会回流至美国市场。

然而2008年爆发的全球金融海啸，对于投资者而言无疑是一记重大警钟，阿拉伯联合大公国企业管理顾问公司“波湾分析”（Gulf Analytica）总裁兼执行长吉卜生－摩尔（David Gibson-Moore）表示，此次危机使美国市场的脆弱性以及风险崭露无遗，因此在过去十年之间“来自亚洲的主权基金、家族企业或是机构投资者，都开始对投资计划进行重新平衡，从而降低对美元资产过度曝险的情形”，因此到了2024年，亚洲资金流入美国的总额大幅降至680亿美元，仅占了美国对亚洲国家贸易逆差的11%。

新台币、韩元对美元汇率陡升恐非特例　资金将重返亚洲

报道指出，在川普政府祭出关税手段，迫使全球各国与美方进行贸易谈判之后，新台币被要求升值的传闻便不胫而走，且新台币对美元汇率在本月初2天之内，出现自1980年代以来未曾见闻的巨幅飙升，除了令各界震惊，更让台湾所持有、其中部分掌握在保险业者手中，规模达2940亿的美国公债价值大幅缩水。

此外，在韩国与美方代表本月5日在意大利米兰进行外汇政策的谈判之后，韩元对美元的汇率在14日出现2%的涨幅，且在后续仍将举行谈判的消息传出之后，韩元也再度升值，因此意大利资产管理公司Gama Asset Management旗下、手中管理约7亿美元资产的全球宏观投资组合经理狄梅洛（Rajeev De Mello）认为“新台币情形恐非特例，且对于全球市场都敲响了警钟，目前的问题则是：下一个升值的会是谁”。

香港财金研究机构Gavekal Research新兴市场斑级分析师希坎德（Udith Sikand）认为，在理论下，美元将会逐渐让出全球主导地位，资金也将回流到亚洲市场，表现不佳的货币则将出现升值情形，引发境外资金涌入、实质利率下降以及资产价格上扬等情形同时出现，促使亚洲国家从出口贸易转向内销市场走向。