甲骨文大涨，云业务收入增长121%

甲骨文第一财季营收193亿美元，同比增长30%；云基础设施部门营收74亿美元，同比大涨121%，高于市场预期的71.9亿美元。截至8月底，剩余履约义务（RPO）达6640亿美元，高于预期的约6399亿美元。公司预计2027财年调整后每股收益为8.10美元，高于此前预计的8.05美元。甲骨文盘后一度上涨8%。

当地时间周四，甲骨文公布的第一财季（Q1）业绩和指引均好于市场预期，AI基础设施需求继续推动云业务高速增长。

甲骨文第一财季云基础设施部门收入同比跳升121%至74亿美元，高于分析师平均预期71.9亿美元。

剩余履约义务（RPO）继续大幅增长。截至8月底，RPO达到6640亿美元，高于上一季度末的6380亿美元，也高于分析师预期的约6399亿美元。

公司整体第一财季营收增长30%至193亿美元，分析师预期191.3亿美元；调整后每股收益1.92美元，亦优于分析师预期的1.75美元。

公司上调全年盈利预期。预计2027财年调整后每股收益为8.10美元，高于此前预计的8.05美元；预计全年云业务收入将增长约64%至70%，全年营收至少达到900亿美元。

财报公布后，甲骨文股价盘后一度上涨近8%，随后涨幅有所收窄。

TD Cowen分析师Derrick Wood在财报发布前指出，受融资需求、零部件成本上升及数据中心建设进展的市场忧虑拖累，该股自今年6月1日年内高点已累计下跌38%。

公司表示，第一财季已经完成200亿美元的“市场发售”（ATM）股票融资。

AI云基础设施收入同比翻倍，RPO超预期升至6640亿美元

从业务结构来看，AI基础设施仍是甲骨文增长最强劲的引擎。

本季度，甲骨文云基础设施（IaaS）收入同比增长约120%至74亿美元，远高于公司整体30%的营收增速。

与此同时，甲骨文剩余履约义务（RPO）继续大幅增长。截至8月底，RPO达到6640亿美元，高于上一季度末的6380亿美元，也高于分析师预期的约6399亿美元。

RPO主要反映已经签署、但尚未确认收入的合同规模。甲骨文过去几个季度RPO的大幅增长主要来自大型AI云合同，这表明当前AI基础设施需求仍在快速扩张。

甲骨文在上一财季已经披露，大量AI合同采用客户预付GPU费用或由客户自行提供GPU的方式，从而降低了公司为履行这些合同所需要承担的资本投入。

此次财报中，首席财务官Hilary Maxson表示，最新一季度签订的大多数新增订单同样采用预付款、客户提供硬件等方式，因此不会给甲骨文带来等比例的新增资本支出压力。

上调全年利润指引，云业务增长预期进一步提高

甲骨文还上调了全年盈利预期。公司预计，2027财年调整后每股收益为8.10美元，高于此前预计的8.05美元；全年营收预计至少达到900亿美元。

对于第二财季，甲骨文预计营收同比增长30%至34%，总云营收增长65%至71%。调整后每股收益为1.85至1.93美元，增长21%至25%。

公司表示，AI训练和推理需求正在推动云基础设施业务高速增长，并计划大规模扩建数据中心。

但AI数据中心扩张也带来巨额资本开支压力

不过，强劲的订单和收入增长背后，甲骨文正在承担越来越高的资本投入。

本季度资本支出达到约285亿美元，较上年同期的85亿美元大幅增加。与此同时，公司预计2027财年将投入约700亿美元用于数据中心扩张，高于上一财年的557亿美元。

这意味着甲骨文正在以极高的资本强度追赶AI基础设施需求。

投资者此前也因此对公司的现金流和融资需求保持警惕。甲骨文本季度自由现金流为负54亿美元，同时公司此前已经完成200亿美元的“市场发售”（ATM）股票融资。

标普此前已经下调甲骨文信用评级，原因之一就是公司对少数大型客户的依赖，以及AI相关业务盈利能力仍存在不确定性。

市场重新押注“AI订单正在兑现”

尽管资本开支和现金流仍是市场需要关注的风险，但此次财报释放出的一个积极信号是：甲骨文此前获得的大规模AI合同正在逐渐转化为实际收入增长。

公司本季度新增上线约850兆瓦数据中心容量，AI云基础设施收入同比增长约120%，同时RPO进一步升至6640亿美元。

这表明甲骨文此前大举投资数据中心的战略正在开始产生回报，并帮助公司从亚马逊、微软和谷歌等云巨头手中争取包多企业客户。

不过，随着AI数据中心投资规模持续扩大，甲骨文未来能否将庞大的RPO转化为收入和现金流，同时控制融资成本及资本回报率，也将成为市场继续评估其AI业务估值的重要变量。