消息称，小红书有意向港交所秘密递交上市申请。

有“中国版Instagram”之称的社交平台“小红书”，据称正筹备于今年底到香港上市，该公司去年的估值高达310亿美元（2100亿元人民币；9970亿元新台币），有望成为香港市场近年最大的新股之一。

消息传出后，一名自称是小红书的前员工在微信公众号发文，指已实名向香港的监管机构提交“上市合规投诉”，举报小红书的上市信息披露存在矛盾、涉嫌恶意裁员规避期权兑付，或存在合规问题。

该篇发文引起中港两地网络广泛关注，微博上也出现了大量“小红书上市被举报”的讨论。

学者向BBC中文分析，事件会否为小红书上市带来变数，需要视乎性质的严重性。若涉及系统性的重大问题，而企业未能提供合理解释，或有机会影响上市进程。

BBC中文曾向小红书就事件寻求回应，于截稿前未获回覆。

BBC中文亦分别向香港交易所（港交所）及证券及期货事务监察委员会（证监会）提出置评要求。其中，证监会回覆称不会评论个别投诉。

一名香港证监会发言人对BBC中文称：“所有提交予证监会的投诉，均会按照我们既定的程序处理。”

前员工：“存在重大信息披露隐患”



统计数据平台称，小红书每月活跃用户已超过4亿人。

6月15日，《彭博》引述消息指，总部位于上海的小红书拟于同月月底以保密形式向港交所提交上市申请，一旦上市，或会成为近年赴港上市最大型的新股之一。

报道称，去年一次在二级市场交易中，该公司估值高达310亿美元。《华尔街日报》亦引述消息指，主要投资者希望估值能达700亿美元（4746亿元人民币；2.25兆元新台币）。

当小红书拟赴港上市的消息传出后，微信公众号“汉特CHEN”发文称，他已于6月28日分别向港交所上市部、香港证监会发送实名投诉的电邮。并且附上一审及二审判决书、期权诉讼卷宗、新旧离职证明、企业上诉状、大量受害员工佐证等证据。

“汉特CHEN”本名为陈浩，他在发文中称自己原本是“小红书商业化华南直销负责人”，于2023年遭到小红书以“不胜任工作”为由，“单方面违法解除劳动关系”，这导致他的3万股境外期权作废。

陈浩随后展开了两年的法律诉讼，2026年获法院裁定胜诉，获得赔偿85万元人民币（12.54万美元；403.8万元新台币）。

陈浩透露，小红书曾在诉讼过程中，否认中国大陆境内的营运主体“薯一薯二文化传媒”与境外注册的期权平台“Xingin International Holding”存在任何控制关联，主张期权纠纷应赴香港仲裁。他指出，这与小红书到香港上市采用的“红筹VIE架构”不同。

“可变利益实体”（Variable Interest Entities, VIE）结构，又被称为“协议控制”，是指“境外控股公司”透过协议方式控制“境内业务实体”，并可将收入和利润转移到境外公司。这是中国企业到境外上市的其中一种重要模式。

陈浩认为，小红书在诉讼及上市申请存在两套表述，形成根本性矛盾，“存在重大信息披露隐患。”

性质严重或影响上市进程



陈浩的帖文称他已经将实名投诉递交至港交所上市部。

香港大学经管学院金融学教学教授孟茹静对BBC中文介绍，实名举报对于IPO的影响需视乎事态本身的严重性。

孟茹静指，如果是涉及一些比较系统性的重大问题，例如公司的股权架构涉及到境外境内主体之间的关系、法律合规、不完整披露等比较严重的问题，或会带来较大的影响。

她指，如果前员工陈浩提出的投诉及证据实属，那就会关乎到在不同情景之下，企业对于境内及境外的实体关系陈述是否一致。

她说：“如果不一致的话，不管是港交所或者是香港的证监会，或者甚至是帮助小红书上市的保荐人、律师、会计师，可能都要再做进一步的尽职调查。”若小红书未能就这些投诉作出合理的解释，或会影响到公司的上市进程。

据陈浩的发文，他向香港监管机构提出的三项核查诉求包括：

核查小红书公司境内营运主体与境外选择权平台陈述前后矛盾问题，要求保荐机构、境外律师出具专项说明；

强制发行人完整揭露报告期间内全部劳动仲裁、诉讼、批量裁员、出具不实离职证明等用工违法纪录；

全面核查企业ESG（环境、社会及公司治理）劳工合规缺陷，要求在招股书揭露完整整改方案。

陈浩于7月7日再发文称，他会就事件向中国证监会作出实名举报。

孟茹静认为，这次事件亦反映出近年中国更加重视公司上市的监管问题。

她以蚂蚁集团原定于2020年在香港上市被叫停为例，也是属于监管方面的风险。

“当然，跟小红书这次不一样，蚂蚁当时并不是说员工投诉、或者是合作伙伴投诉，那它是关于金融科技方面的一些监管问题。”



小红书是一个集内容分享与电子商贸于一身的社交媒体平台。

另一个中国互联网巨头滴滴2021年6月低调地在纽约证券交易所（NYSE）上市，随即遭到中国国家互联网信息办公室（国家网信办）公告启动对其进行网络安全审查，20多款相关App亦被要求下架，同年12月，滴滴宣布退市。

孟茹静表示，即使是顺利赴境外上市的公司，若涉及监管方面的风险，也有可能面临退市的情况。

除了公司的估值及盈利外，“现在越来越重要的另外一块就是合法合规，尤其像这种平台性的科技公司。”她指出，这包括数据合规、公司治理、内容合规等。

“实际上，市场也越来越关心这些了。”