摩根大通：华尔街投行业务或被低估

摩根大通认为，市场低估了SpaceX等巨型IPO对投行业绩的提振效应，并发出短期战术性买入信号。该行指出，超级IPO正产生“乘数效应”，带动二级交易及相关业务联动增长，这一收入增量尚未被充分定价。高盛与摩根士丹利作为主承销商，将直接受益于承销费及衍生交易需求，预计季报表现强劲。

摩根大通认为，市场低估了SpaceX等巨型IPO对投行业绩的提振作用，并就此发出短期战术性买入信号。

该行专项销售团队Rob Dwyer与Ayano Tsunoda指出，波动加剧的市场环境与密集的新股发行，有望为投资银行带来可观的收益增长，但这一上行空间尚未被市场充分定价。两人将高盛和摩根士丹利的交易评级临时上调至“跑赢大市”。

高盛定于7月15日、摩根士丹利定于7月16日发布季报，摩根大通预计两家银行均将交出强劲成绩单。值得注意的是，此次调整属于短期战术性操作，两只股票的正式评级仍维持“中性”。

超级IPO创造"乘数效应"

摩根大通分析师指出，作为SpaceX IPO的两家主承销商，高盛与摩根士丹利将直接受益于投行承销费收入。

更重要的是，年内陆续落地的大型上市项目正产生“乘数效应”——IPO及融资交易的活跃将带动二级市场交易及相关业务联动增长。Dwyer与Tsunoda表示，这一效应“是推动未来收入池的关键驱动力，外部难以精确量化，市场可能存在低估”。

目前，MSCI全球指数年内已累计上涨约10%，强劲的股市回报为新股发行提供了有利环境。

估值不便宜，但增长动能更优

从业绩驱动来看，2026年第一季度已是投行股票销售与交易业务有史以来最佳季度，摩根大通认为这一势头将延续至第二季度。Dwyer和Tsunoda预测，股票交易收入将同比增长21%，FICC交易收入增长7%，整体市场业务收入增长14%。

此外，中东局势引发大宗商品市场剧烈波动，高盛与摩根士丹利深度参与相关业务，价格不确定性上升带动对冲需求显著增加，进一步支撑两家银行的交易业务。

横向对比来看，美国投行估值并不便宜。高盛与摩根士丹利目前市盈率处于十几倍的较高区间，而巴克莱、德意志银行等欧洲同业市盈率仅在个位数中段。

不过，摩根大通指出，美国投行凭借本土交易所的蓬勃成交量，具备更优的盈利增长动能；其资产负债表在融资业务端持续扩张，叠加IPO向融资与二级交易传导的乘数效应，综合竞争优势明显。