战云密布，伊朗爆发战争的概率正在上升。恐怕最大的共识是：2026，世界并不太平。在军工刚需+供给刚性+资源博弈三重共振，“战争金属”的牛市行情进一步持续，甚至比黄金、白银还要凶猛。去年钨价就上涨了220%，钴也涨了120%，很多人闻所未闻的金属——钨锑钴钼镓锗，纷纷成了“财富密码”。

首先，要界定何为“战争金属”。“战争金属”是军工制造、高端装备、国防工业的不可替代刚需原料，具备稀缺性、供给垄断性、不可替代性三大特征，直接决定武器装备、高温合金、精密磁材、阻燃弹药的生产能力，是地缘冲突中“硬通货”，区别于黄金的金融避险属性，其价值源于工业刚需与战略安全。

“战争金属”有哪些？镓、锗，大量用于军用雷达、卫星通信、量子传感等尖端装备；钴，高温合金关键成分，用于制造航空发动机和防护装甲；锑，从阻燃剂升级为红外制导系统、夜视仪、装甲弹的硬化剂；钨，熔点高达3422℃，是航空发动机叶片、穿甲弹芯不可替代的核心材料……



钨被称为“军工之王”，因其极高的熔点、硬度及密度，是现代穿甲弹、坦克装甲、导弹零件及高科技武器不可或缺的战略性金属。(wikipedia)

最受瞩目的就是钨和钴。钨被称为“军工之王”，开年最猛品种，黑钨精矿（65%）现货价67-69万元/吨，2026年至今涨幅超50%，2月中旬单日涨幅一度突破9%，刷新阶段新高。

供给端，中国2026年钨开采指标再降8%，高品位矿枯竭、中小矿因环保退出，海外无新增产能；需求端，军工硬质合金、光伏钨丝、AI精密刀具刚需爆发，社会库存仅够1.2个月消费，现货流通极度紧张；政策端，出口管制持续收紧，全球供给高度依赖中国，定价权完全掌握在国内。这么看，供需缺口长期存在，短期高位震荡，易涨难跌，二季度前价格中枢维持高位。

钴则是新能源+军工双轮驱动，金属钴年内涨幅超61%，创近两年新高，现货溢价持续扩大。供给端，刚果（金）出口政策收紧，全球70%钴资源集中于此，供给扰动频发；需求端，军工高温合金、航空发动机、新能源电池双刚需，下游备货积极性高涨，库存处于低位。供给约束刚性，需求无拐点，上涨趋势确定，地缘冲突升级还将进一步推升价格。



丹麦军方展示法国制的凯撒（Caesar）自走炮，当局1月19日宣布，决定将19台同款军备转赠乌克兰。（Reuters）

其他“战争金属”情况都差不多，政策+需求双支撑。对比黄金、白银，“战争金属”完胜。黄金白银是金融属性主导，“战争金属”是战略刚需+供给垄断双重驱动，在地缘冲突持续、全球军备竞赛升级的背景下，工业稀缺性远胜金融避险性，涨幅自然碾压金银。

“战争金属”的行情不是短期炒作，有其底层逻辑，四个层面决定。首先，供给刚性约束：钨、锑、稀土等品种中国供给主导，开采指标、出口管制、环保政策持续收紧，海外新增产能周期长达3-5年，供给端无放松可能；同时，需求刚性爆发：全球地缘冲突加剧，各国强化军备建设，军工原料需求只增不减；同时新能源、AI、高端制造同步拉动，形成“军工+工业”双刚需。

再有就是资源博弈升级：大国博弈从科技、贸易延伸至战略资源，关键矿产成为“战略筹码”，全球供应链去风险化，推动战略金属定价权转移、价值重估。并且，全品种社会库存处于历史低位，下游备货理性但刚需稳定，无泡沫、无过剩，价格上涨有基本面支撑。

过去20多年的产业大浪潮，智慧手机、电动车、光伏、5G轮番爆发，都没能把钨锑钴钼们的价格拉起来。如今，枪炮、导弹和卫星终于引爆了这些“战争金属”的价格曲线。



2025年7月26日，中国重庆，图为Getty设计的图片中，一些写有稀土金属元素名字的金属正方体放在中国与美国国旗上方。（Getty）

如今，国际社会正在开启“战国时代”，大国纷纷提高战略自主性，不再简单依赖全球化供应链，而是疯狂囤积战略物资。

军费预算集体飙升。美国拟将2027年军费推至1.5万亿美元，同比拉升50%；德国未来5年军备拟增长70%；法国未来两年额外增加65亿欧元军费预算……关键矿产，成了国家安全的“新石油”。

就在2月初，美国召集54国举行关键矿产部长会议（排除了中俄），试图建立一个囊括55国的贸易优惠圈，计划通过“洛比托走廊”等基础设施项目，架空中国矿业投资（几内亚铁、秘鲁铜等）及产业链。意图很明确，就是重塑关键矿产全球产业链、供应链，将资源国矿产的运输流向从东方转往西方。相关博弈，还将继续升温。

“战争金属”的狂飙，本质上是全球在为“安全焦虑”买单。地缘政治溢价，才是背后真正的主旋律。长期看，“战略金属”的超级周期才刚刚开启，地缘冲突每一次升级，都将成为“战争金属”行情的催化剂。