美股轮动新潮流：“抗AI”类股成避风港

随着投资者对人工智能（AI）颠覆性影响的担忧升温，美股市场正在经历一场显著的板块轮动。那些业务模式难以被AI技术取代的公司——具有“抗AI”冲击特性的行业股正成为投资者的“新宠”，此前引领三年牛市的科技股则面临越来越大的抛压。

截至本周四收盘，标普500指数四日累跌约2%，累跌9.9%的软件股领跌，信息技术（IT）板块累跌3.9%。而房屋建筑商、运输公司和重型机械制造商录得强劲涨幅，相关行业股分别累涨约6.1%、4.8%和4.0%，必需消费品板块四日累涨5.2%，有望创2022年以来最佳单周表现。

这一轮动潮流的催化剂是AI初创明星Anthropic推出的新工具，它们加剧了投资者对AI将颠覆现有科技业务模式的担忧。与此同时，纳入不少制造商和传统经济巨头的道指正在焕发新的吸引力。

周五早盘，三大美股指集体涨超1%。道指在午盘之初一度涨逾1000点、涨幅略超2%，强劲反弹表现强于标普和科技股集中的纳斯达克100指数，势将创收盘最高纪录，本周得以扭转此前三周连跌的势头，而纳指将连跌四周，纳斯达克100将连跌两周，上周反弹的标普将回落。

这一转变颠覆了过去三年推动美国股市牛市的核心逻辑。科技股曾因AI将变革经济的预期而长期领涨市场，如今投资者却担心许多科技公司将在这场变革中掉队，实体商品世界相比之下显得更具吸引力。

“抗AI”板块强势崛起

本周大起大落的美股走势凸显了，投资者正在转向那些具有“抗AI”特征的板块。

JonesTrading首席市场策略师Michael O'Rourke在本周报告中写道：

“投资者正在转向那些‘抗AI影响’的板块。这些板块拥有实体业务和现实世界的组成部分。它们是不错的避险选择，‘平淡无奇’的股票或许从未如此有吸引力。”

房屋建筑商和建筑产品制造商被视为符合这一特征的典型代表。

花旗分析师Anthony Pettinari指出，这些行业股的核心活动——制造、分销和组装——并非AI能够取代的工作类型。虽然Pettinari称这些行业股的财报表现"平庸"，但房屋建筑和住宅建设相关股票指数进入2026年以来已累涨超10%，与标普500指数截至本周五盘中仅累涨不到0.8%的表现形成鲜明对比。

研究房屋建筑商的Citizens分析师Jay McCanless表示，“归根结底，你仍然需要人类在那里建造房屋”，还称时机对该板块有利，正值春季购房旺季。“如果科技股的轮动有助于推高我所覆盖的建筑商股价，那就更好了。”

机械制造商和运输公司也表现强劲，双双创下2025年5月以来最佳单周表现。投资者数周来一直在增持Deere & Co.和FedEx Corp.等公司，受到利率下降和美国经济韧性的鼓舞。周一发布的强劲制造业数据带来了更多乐观情绪，恰好在投资者开始从科技板块撤资并寻找其他投资去向之前。Baird投资策略师Ross Mayfield表示，这种组合推动了工业股的加速上涨。

必需品与化工股受青睐

消费必需品和化工股也属于“抗AI”公司范畴。消费必需品板块由Dollar General Corp.和Dollar Tree Inc.等公司组成，本周在标普500各板块中表现最佳。

因需求下降和关税问题在2025年大幅下跌的化工股目前正在复苏。投资者希望业务将改善，化工行业的关键市场——制造业和房屋建筑业将在2026年扩张。这提振了为工业、包装和材料应用生产化学品的Dow Inc.，以及生产聚合物、化学品和燃料产品的LyondellBasell Industries NV。

晨星分析师Seth Goldstein表示：

“投资者正在关注大宗化学品今年盈利能力的潜在反弹，以及随着需求复苏前景的改善，同时将特种化学品视为更具防御性的选择，因为我们看到资金轮转流出科技等高增长板块。”

截至周四，卡车运输商、机械股和消费必需品等板块的组合指数均创下历史新高，而纳斯达克100指数较去年10月底创下的历史高点下跌6%。该指数周五早盘也三大股指一样也涨超1%，但本周仍将有2%以上的累计跌幅。

Baird的Mayfield表示，如果投资者“在软件股上获利了结，或因AI前景抛售软件股，他们可以转入很多非常好的股票选择。”

美银预警科技巨头失宠

美国银行策略师表示，随着科技巨头失去吸引力，美国小盘股和中盘股是中期选举前的最佳押注。

由Michael Hartnett领导的美银团队指出，美国总统川普为压低能源、医疗、信贷、住房和电力价格而采取了“激进干预”措施，这正对能源巨头、制药商、银行以及科技巨头在内的行业板块造成压力。

美银指出，从轻资产模式转向重资产模式意味着，美股“科技七巨头”的主导地位面临"重大威胁"。

据美银估算，大型科技公司今年在AI领域的资本开支约为6700亿美元，相当于其现金流的96%，而2023年这一比例仅为40%。

美银的策略师们直言，这些科技巨头“不再拥有最佳的资产负债表，也不再拥有最大规模的股票回购”。

截至本周四，纳斯达克100指数三日累跌约4.6%，为2025年4月川普公布所谓对等关税以来最大的三日跌幅。自年初以来，标普500指数落后其等权重版本4.2个百分点，进一步印证了市场领导地位正在发生转变。