美团是防御，也是进攻。

作者|任彩茹李小霞

编辑|乔芊

36氪获悉，美团已就全资收购叮咚买菜达成最终协议。2月5日，美团于香港联交所发布公告，将以约7.17亿美元的初始对价，完成对叮咚买菜中国业务100%股权的收购。公告显示，叮咚买菜海外业务不在本次交易范围内，将在交割前完成剥离。交易过渡期内，叮咚买菜将按照交易前的模式继续经营。截至发稿，叮咚买菜市值6.94亿美元。

交易落定后，这不仅是本年度本地生活领域最重磅的整合，更意味着生鲜电商以独立平台形式“烧钱换规模”的时代告一段落。

叮咚买菜的被收购传闻已经有一段时间，此前市场多次流传京东集团有意收购，以强化其即时零售业务的链路。彼时，市场分析认为，京东的仓配物流体系与叮咚买菜的前置仓网络结合，能在生鲜品类上形成协同，也能配合七鲜前置仓的加速扩张。

“此前的确是京东在谈，美团没有参与，但后期美团突然参与进来。京东对叮咚表示，‘美团是来搅局的’，老梁（叮咚买菜创始人梁昌霖）一开始也比较踟蹰美团的真实意图。”一位接近交易人士称。“美团的出发点也有防御意味，假如叮咚被对手吃掉，价格战又在所难免。”

一位叮咚买菜的投资人表示，“它哪怕今天市值不高，但我依然对老梁（梁昌霖）极其respect（尊重），他是真正把80%时间都花在田间地头的人。本可以在上海好好呆着生活，却把自己过成农民。”

谈及叮咚买菜的现状，该投资人直言，“面对大厂不断砸钱，并没有太好的应对办法。当年前置仓赛道玩家浩浩荡荡，如今能留在牌桌上，已经极其难得。”

收购主角从京东变为美团的背后，即时零售的竞争也愈加白热化，拓城拓仓已有狂奔之势。

36氪此前曾报道，小象超市2024年GMV接近300亿元，2025年约有100亿增长，2026年会更快地开城、开仓。一位接近美团人士告诉36氪，小象超市2026年原本计划开出700个前置仓站点。在此之前，它的前置仓总数为1000+。

其他玩家同样在加速。京东七鲜近期的开仓地推动作明显加密，一位接近七鲜人士告诉36氪，1月份时，七鲜在全国有800+地推人员，其中北京300+，每开一个新仓，大半的人员便会被调到新仓附近，每天须完成特定的新用户下单量任务。

目前，七鲜前置仓已覆盖北京、天津、石家庄、广州等地，“今年会往南走，武汉也即将开城。”据一位七鲜地推人员称，“假如一个新仓周边有3万+人，七鲜的要求就是至少覆盖2万人。”

盒马也在2025年重启了前置仓业务。截至2025年12月，其前置仓已落地运营约200家，重点覆盖北京、上海两大一线城市，新一线城市与二线城市成为接下来的拓展重心。

无论“买家”是谁，叮咚买菜自身基本面向好的变化，为自己争取到了不错的“嫁衣”。

最新财报显示，叮咚买菜2025年第三季度完成GMV72.7亿元，营收66.6亿元，均创历史新高。另外，叮咚买菜当季净利润为1.33亿元（GAAP标准），已连续十二个季度实现Non-GAAP标准下的盈利，连续七个季度实现GAAP标准下的盈利。

此时出售，对叮咚而言，是在证明自身价值后，于行业格局剧变前“高位上岸”的理性选择；对美团而言，则是收购一个已渡过最危险亏损期、拥有成熟网络和团队的核心资产，避免了早期介入的巨额填坑成本。

“京东收购还能理解，但美团去收购叮咚花掉的钱可能还不如继续自建前置仓划算。”一位接近美团人士表示不解。

但在即时零售需求得到充分验证、竞争愈演愈烈的时期，拓仓速度也将随时影响格局演变的节奏，而叮咚买菜在上海等优势区域积淀的点位、能力均能帮助美团快速拿到市占率。

过去一年，叮咚买菜在江浙沪的“大本营”优势已经更加明显。2025年三季度，其上海、江浙区域的GMV分别同比增长了24.5%和40%，上海的单日仓均单量已经接近1700单。江浙沪也被零售界视为“必争之地”，而上海一直是小象超市的弱势区域。

一位接近叮咚买菜人士告诉36氪，叮咚买菜创始人梁昌霖已经带部分团队“二次创业”，搭建B2B海外业务。2025年，在小象超市要出海时，叮咚买菜已经率先启动出海中东的计划，后来又将方向锚定为“B2B”的出海方式，而非像小象超市的Keemart一样直接做C端到家生意。

“但叮咚在外面做得不好，退回来了，现在又重新二次创业。”该人士称。

“被收购的消息也在内部传播，对员工情绪影响还蛮大的，不少同事认为很快会有人员优化。”一位叮咚买菜人士告诉36氪。

对美团、京东、盒马等参与者而言，目前的开店策略都走向了“1+N”（1个大店+N个小店/前置仓），前置仓另一位玩家朴朴超市的线下大店也在筹备中。“按照这样的竞争态势，仓越多越好。”一位美团人士称。