摩根大通首次覆盖Waymo

摩根大通首次发布Waymo估值模型，预测受益于160亿美元巨额融资及全球扩张，Waymo订单量将从2025年的1500万次飙升至2030年的2.77亿次。公司计划通过进军机场及国际市场，在2030年占据美国网约车6%份额，实现爆发式增长。

摩根大通首次发布Waymo估值模型，预计这家Alphabet旗下的自动驾驶公司将在未来五年实现爆发式增长。该行预测，到2030年Waymo的年度订单量将从2025年的1500万次飙升至2.77亿次，复合年增长率高达79%，总预订额将接近60亿美元，占据美国网约车市场约6%的份额。

这一预测发布之际，Waymo刚刚完成160亿美元的融资，估值达到1260亿美元，距离上一轮56亿美元融资仅相隔15个月。Waymo在公告中表示，新资金将使公司"以前所未有的速度向前推进"。在此期间，Waymo的每周付费订单量已从15万次增长近三倍至超过40万次，2025年全年完成1500万次订单。

据追风交易台消息，摩根大通分析师Doug Anmuth在2月3日发布的报告中认为，Waymo的车辆规模预计将从2025年底的不到3000辆扩张至2030年底的超过35000辆，复合年增长率达67%。2026年，Waymo车队规模有望翻倍至约5725辆，提供超过3500万次订单，创造超过8亿美元的总预订额。

该行认为，自动驾驶将扩大整体市场辨模，Waymo的大部分增长将来自增量市场，但也会从Uber和Lyft等传统网约车平台夺取部分份额。目前Waymo在凤凰城、旧金山、洛杉矶等六个市场运营，计划2026年在美国新增10个城市，并进军伦敦和东京市场。

激进扩张计划支撑高增长预期

摩根大通的估值模型基于Waymo的城市扩张计划和车队增长路径。该行预计Waymo将在2026年进入包括达拉斯、休斯敦、圣安东尼奥和奥兰多在内的10个美国新城市，同时在伦敦和可能在东京启动运营，使运营和测试城市总数超过20个。

具体到2026年的预测，摩根大通估算Waymo第四季度订单量将达到约1160万次，相当于每周约90万次的运营节奏，与Waymo自身设定的2026年底实现每周100万次订单的目标基本一致。

从市场份额来看，摩根大通预计Waymo在2026年将占据美国网约车市场约1%的订单量和总预订额份额，到2030年这一比例将提升至约6%。不过该行强调，自动驾驶技术是市场扩容器，Waymo的成功将帮助做大整体蛋糕，而非单纯从现有玩家手中抢夺份额。

160亿美元融资加速商业化部署

Waymo于2月2日宣布完成160亿美元融资，投资方包括主要投资者Alphabet，以及Dragoneer、DST Global、红杉资本等机构。这是继2024年10月融资56亿美元后的又一次大规模融资，两轮融资间隔仅15个月。

在此期间，Waymo运营数据快速攀升。每周付费订单量从15万次增长至超过40万次，2025年全年完成的1500万次订单是2024年的三倍。据报道，Waymo在2025年12月已达到每周45万次的运营节奏，较2025年4月的25万次增长80%。

Waymo表示将利用新资金"以前所未有的速度"推进全球扩张，目标是在2026年底前实现每周100万次以上的订单运营节奏，约为当前40万次的2.5倍。该公司正在20多个城市铺设网约车运营的基础设施，包括在东京和伦敦等国际市场的布局。

摩根大通指出，这轮大规模融资将支持Waymo在短期内大幅扩充车队规模，为实现2026年底5725辆和2030年35275辆的车队目标提供资金保障，后者规模将达到当前车队的约13倍。

机场和高速路权限成关键突破口

Waymo近期在机场准入方面取得重要进展。上周，Waymo宣布在旧金山国际机场（SFO）启动商业运营，初期面向部分用户开放，计划未来几个月向所有用户开放。时机选择颇具战略意义，正值2月8日超级碗举办前夕，且为6月至7月FIFA世界杯做准备，届时将有6场比赛在圣克拉拉举行。

此前，Waymo已在圣何塞机场开始运营，并获得在纽瓦克机场测试的许可。在达拉斯Love Field机场和圣安东尼奥国际机场，Waymo已启动员工测试。该公司在2025年12月披露，在凤凰城和圣何塞机场的累计订单量已超过50万次。

摩根大通估算，机场订单约占Uber出行业务总预订额的15%，且利润率较高。Waymo获得更广泛的机场和高速公路准入权限，可能在中期对Uber的出行业务总预订额和EBITDA产生影响。不过该行也指出，自动驾驶整体上可能扩大可服务市场辨模。

在运营数据方面，据加州公共事业委员会数据，Waymo在加州的订单量在2025年第三季度达到约270万次，环比增长20%，同比增长3倍。9月单月订单量首次突破100万次，相当于每周约23.7万次，占到Waymo全球45万次周运营量的50%以上。

用户数据显示增长但留存待提升

根据Sensor Tower数据，Waymo One应用的月活跃用户在2026年1月同比增长63%，相当于Lyft美国月活用户的约6.0%，Uber美国月活用户的约3.3%。下载量方面，Waymo One约为Lyft的25%，Uber的34%。

不过在用户粘性指标上，Waymo仍落后于传统网约车应用。日活/月活比率（DAU/MAU）方面，Uber为11%，Lyft为12%，而Waymo One仅为8%。留存率数据显示，Waymo One在各时间节点的留存率均低于Uber和Lyft，可能表明存在一定的尝鲜性和旅游相关的一次性使用。

Google搜索趋势显示，在Waymo的五个运营市场中，其搜索热度在凤凰城、旧金山和奥斯汀已超过Lyft，在洛杉矶和亚特兰大略低于Lyft。值得注意的是，在拉斯维加斯，9月刚启动公众运营的Zoox搜索热度也已超过Lyft，尽管其运营区域非常有限。

根据Bloomberg Second Measure数据，Waymo在2025年第四季度销售额同比增长134%，高于第三季度的117%，但第四季度各月环比增速呈现放缓趋势，12月环比增长仅为2%。该数狙檀包括奥斯汀和亚特兰大通过Uber应用预订的订单。