中国疫苗龙头企业出现亏损 最多净利下滑780%

中国疫苗龙头企业近来发布的2025年业绩均出现亏损，其中，重庆智飞生物制品股份有限公司（智飞生物）预计归母净利润同比下滑630%～780%，由盈利转亏损。有业界分析师认为，需求下滑等多重因素导致这类企业出现利润下滑。

据《21世纪经济报道》2月3日报道，中国疫苗龙头企业陆续发布了2025年的业绩预告，其中，智飞生物、万泰生物、百克生物等头部企业都出现亏损。

北京万泰生物药业股份有限公司（万泰生物）预计2025年归母净利润亏损3.3亿元（人民币，下同）～4.1亿元；长春百克生物科技股份公司（百克生物）受带状疱疹疫苗退货降价、水痘疫苗需求随新生儿出生率下降而需求萎缩影响，归母净利润亏损2.2亿元～2.8亿元。这两家企业都是由盈利转为亏损。

而智飞生物在《2025年度业绩预告》中表示：“归属于上市公司股东的净利润为亏损1,069,793.61万元～1,372,565.38万元，比上年同期下降630%～780%。”同时“扣除非经常性损益后的净利润亏损为1,055,434.85万元～1,354,142.82万元，比上年同期下降630%～780%。”成为净利下滑幅度最大的企业。

瑞然深圳康泰生物制品股份有限公司预告2025年保持盈利，但归母净利润预计0.49亿元～0.73亿元，同比下滑63.8%～75.7%，

对于疫苗龙头企业净利润出现大幅下滑甚至亏损的原因，报道引述华南某券商分析师的分析说，从全行业来看，集采降价、需求萎缩、产品同质化等多重压力导致企业利润出现亏损。

首先，集采与价格战持续压缩利润空间，成为行业盈利下滑的直接推手。多品类疫苗价格创历史新低，沃森生物二价HPV疫苗集采中标价较2022年价格跌幅超90%，北京政府采购流感疫苗单价低至5.5元一只。价格下滑导致企业毛利率大幅下滑，部分品种甚至逼近成本线。

其次，需求端双重萎缩，一方面，新生儿出生率持续走低导致儿童疫苗核心接种人群减少，0～6岁疫苗接种人群占比从2020年64.6%降至2024年43.7%；另一方面，流感、带状疱疹等成人自费疫苗接种率偏低，流感疫苗年均接种率不足4%，成人疫苗推广遇阻。

再有，产品同质化严重，热门赛道内卷加剧，企业扎堆HPV、带状疱疹、流感等疫苗，供给过剩，同时库存积压，导致企业不得不降价恶性竞争竞争。