当地时间1月31日，美国总统川普宣布提名凯文·沃什担任下一任美联储主席。美联储现任主席鲍威尔的任期尚未结束，但这一提前布局已在华尔街引发争议。

现年55岁的沃什曾是美联储历史上最年轻的理事之一，以在2008年金融危机期间充当华尔街与华盛顿的“联络人”而闻名。

有分析认为，如果仅仅将此视为一次人事更迭，便误读了川普政府的真正意图，沃什的上台可能意味着，为了重振美国制造业，川普政府正试图终结“强势美元”时代，并将货币政策从属于国家增长战略，一个旨在通过弱势美元重振美国制造业的“海湖庄园三角战略”隐约成型。

“华盛顿-东京-首尔”三角

复刻“里根式”货币策略？

2025年11月，沃什曾撰文抨击现任美联储领导层“思维僵化”，认为美联储高估了通胀风险，却低估了人工智能（AI）带来的生产力爆发。他主张即使在经济增长强劲时也可以降息，因为AI的普及将降低单位劳动力成本，从而抑制通胀。

意大利资深评论员费德里科·兰皮尼分析，美元的未来或许并不由华盛顿的埃克尔斯大楼（美联储总部大楼）决定，而是由佛罗里达的海湖庄园决定。

分析称，这让人联想到1985年的“广场协议”，当时里根政府通过压低美元、迫使日元和德国马克（德国在2002年欧元使用前的法定货币）升值来削减贸易逆差。如今，历史有重演可能，而本轮回目标是“华盛顿-东京-首尔”三角。虽然尚未达成正式的官方协议，但美国正在幕后与日本和韩国进行谈判，要求两个盟友让本国货币升值，从而间接通过“弱势美元”来增强美国出口产品的竞争力。

分析称，对川普团队而言，长期以来的“强势美元”虽然方便了美国发行国债，但也导致了贸易赤字扩大和制造业空心化。为了国家安全层面的“再工业化”，白宫准备牺牲美元的部分金融霸权属性，也要通过弱势美元让美国商品在出口市场上获得价格优势。

沃什的“三支箭”：

AI去通胀、增长优先、“脱钩”监管

有分析认为，凯文·沃什之所以被川普选中，是因为他的货币哲学与上述战略契合。他上任后或将射出颠覆美联储传统的“新三支箭”。

第一支“箭”，AI即“通缩力量”，生产力爆发将为降息提供空间。不同于现任美联储主席鲍威尔对经济过热的担忧，沃什对人工智能（AI）持有一种激进观点。沃什认为，美国正处于“创新新时代”的黎明，人工智能不仅是一场技术革命，更是生产力范式的飞跃。沃什在阐述其理论时指出，AI将作为一种强大的“去通胀力量”（DisinflationaryForce）发挥作用：通过大幅提高生产率，它将降低单位劳动力成本，从而支撑实际工资的增长，还不会引发恶性通胀。

另有分析也指出，沃什相信，人工智能的进步将推动生产力繁荣。在其逻辑下，即使经济增长强劲、工资上涨，也不再被视为通胀的必然推手。沃什主张，美联储应摆脱旧有的思维定式，拥抱由技术驱动的生产力增长。

第二支“箭”，主张增长高于通胀，反对“通胀源于经济过热”范式，主张降息支持实体经济。沃什在其文章中，曾批评美联储目前的领导层是“失败的”，认为其受困于过去的思维模式，过于拘泥于反通胀教条，结果“窒息了增长”。

沃什认为，通胀是错误政策（过度的公共支出和货币创造）的结果，而非经济动态过强的产物。他批评美联储庞大的资产负债表实际上更多地惠及了大型金融机构，而家庭和中小企业的信贷却依然不足。这意味着，在沃什治下，对“经济增长”的优先级或将高于对“物价稳定”的追求。

第三支“箭”：不再受制于《巴塞尔协议》，让美国“最具吸引力”。沃什的第三个核心主张涉及金融监管的国际地缘政治。分析指出，沃什质疑过去十年的“全球监管融合”趋势。他认为，如果在瑞士巴塞尔谈判达成的国际规则阻碍了美国银行的竞争力，那么这些规则就不应束缚美国。

沃什主张，美国应该成为世界上对银行业务最具吸引力的地方，即使这意味着美国要在监管标准上与国际标准“脱钩”。有分析认为，这代表一种明确的战略转向：全球金融稳定的目标，将让位于美国国家经济实力增长的优先权。

华尔街建议投资者：

国际化分散投资，配置到非美元区

对于沃什可能射出的这几支“箭”，华尔街反应复杂。据报道，尽管沃什并非极端的降息派，但投资者普遍感到不安，因为这代表了巨大的“不确定性”。文艺复兴宏观研究公司首席经济学家尼尔·杜塔表示：“我不喜欢这个提名……在某种程度上，沃什代表了一些不确定性。”

华尔街的长期资本持有者似乎已经开始重新布局。投资者担心沃什会为了取悦川普而过早降息，从而埋下长期通胀的隐患。部分策略师建议投资者“对冲美元风险”，以此应对可能到来的美元贬值周期。

麦格理集团策略师指出，沃什上台意味着美国将进入“宽信用+高增长”模式。投资者的策略应转变为：“继续持有美国成长型资产（如科技股），但必须对冲美元汇率风险。”弱势美元将直接利好那些拥有庞大海外收入的跨国巨头（如“七巨头”科技股），因为它们的海外收益换算回美元时将变得更多。

著名的“萨姆规则”提出者、经济学家克劳迪娅·萨姆警告称，川普对美联储独立性的持续施压（包括对鲍威尔展开刑事调查），正在动摇美国国债作为“全球避险资产”的根基。如果全球投资者开始怀疑美联储沦为白宫的附庸，允许通胀失控以配合政治目的，那么美债长期享有的“安全溢价”将大打折扣。这意味着，长期来看，美债收益率可能需要维持高位才能吸引买家，而美元的信用将受到结构性侵蚀。

有多位投资人士称，鉴于沃什带来的政策不确定性，以及美元贬值的明确政策导向，华尔街机构正在建议客户“国际化分散投资”，将资产配置到非美元区，以规避未来几年可能出现的单一货币风险。