黄金史诗级暴跌，与一纸提名有关？

当地时间1月30日，随着美联储前理事凯文·沃什（Kevin Warsh）正式被美国总统川普提名为下任美联储主席，这场牵动市场许久的美联储主席人事任免大戏也终于阶段性告一段落。

尽管这一提名还需获得美国参议院的批准，但提名一经公布，就在全球金融市场掀起了波澜。市场认为，凯文·沃什此前的政策倾向带有“鹰派”色彩，将削弱黄金的吸引力，黄金、白银价格应声跳水，美元则出现反弹。北京时间1月31日凌晨，现货白银价格一度暴跌36%，创出历史最大日内跌幅；现货黄金价格一度下跌超过12%，盘中跌穿每盎司4700美元，遭遇40年来单日最大跌幅。

凯文·沃什是谁？

凯文·沃什的履历堪称“豪华”，他出生于1970年，是此前所有下任美联储主席热门候选人中最年轻的一位。但他同时又是横跨华尔街、白宫与美联储的“年轻老将”。

凯文·沃什拥有斯坦福大学文学学士和哈佛法学院法学博士学历，曾是经济学家弗里德曼的研究助手；1995年至2002年任职于知名投行摩根士丹利，积累扎实华尔街经验；2002年至2006年进入小布什政府，担任总统经济政策特别助理、白宫国家经济委员会执行秘书，搭建深厚政治资源；2006年至2011年，35岁的凯文·沃什出任美联储理事，成为史上最年轻的美联储理事，后因反对过度量化宽松的“鹰派”立场，2011年选择离职，目前是斯坦福大学的访问学者。

此外，妻子简·兰黛是雅诗兰黛的继承人，岳父罗纳德·劳德更是川普多年好友，这层紧密的私人关系，为其提名增添了关键筹码。凭借横跨金融、政界的履历，凯文·沃什被视为兼顾川普政策诉求与美联储独立性的最合适人选。

不过提名只是第一步。凯文·沃什的任命还需要通过美国参议院的听证和投票确认，才能正式走马上任，这个过程可能不会一帆风顺。长期以来，美联储因其不受政治干预而被看作全球金融市场的稳定锚。但川普不断加码试探这一独立性的举动，将成为提名审议过程中的关键议题。由于美国司法部针对现任主席鲍威尔的刑事调查仍未结束，参议院银行委员会中的一名关键共和党议员此前已多次表态，只要对鲍威尔的刑事调查仍在推进，他就不会支持任何美联储主席提名的确认。

凯文·沃什的政策立场将是一场平衡术

凯文·沃什的政策取向与公开表态，无疑将是后续一段时间左右资本市场预期的重要变量。

从历史履职轨迹来看，凯文·沃什的货币政策倾向其实带有一定的“鹰派”色彩。他在任职美联储第一届理事期间，其多次强调通胀管控的核心优先级，对宽松货币政策的潜在副作用保持高度警惕，反对过度放水带来的市场扭曲与通胀风险。

但在本次美联储主席提名竞选中，他的政策立场出现了适时的转变。他明确表达了对降息的支持态度，直言当前利率水平应该更低，这一表态精准契合川普政府的政策诉求，也在一定程度上打消了川普团队对其“鹰”派底色的顾虑。沃什支持降息，但同时要求缩减美联储的资产负债表。他认为，通过缩减资产负债表（QT）来控制通胀，从而为降低名义利率创造空间。

相较于其他候选者，凯文·沃什在货币政策立场上显得更加稳重温和，他认为美联储需要“复兴”而非“革命”，主张在尊重美联储传统的基础上进行改革。一方面，他对通胀风险的持续关注，决定了其即便推动降息，短期节奏与力度也会受到管控；另一方面，其释放的降息信号并非无条件落地，而是将缩表推进作为配合，以对冲降息的宽松效应，兼顾流动性调节与通胀管控，避免单一宽松举措引发的市场风险与通胀反弹压力。他同时强调美联储与财政部需各司其职，分别负责利率调控和财政账户，摒弃过往边界模糊的状态，双方应达成新协议解决债务利息高企问题，这也与川普政府降低债务成本的诉求一致。

即便凯文·沃什成功上任，挑战也才刚刚开始。他既需要说服美联储内部那些可能对他抱有疑虑的同僚；又要应对白宫的政治压力和市场的高度敏感。此外，他还需要拿捏货币政策的分寸，每一步都可能引发市场剧烈波动。简而言之，他的工作就像一个司机，一边需要踩油门，一边又要轻点刹车。

对各类资产意味着什么？

凯文·沃什的提名宣布后，贵金属市场反应剧烈。周五，黄金遭遇40年来最大下跌，白银创出历史最大盘中跌幅。其中，现货黄金价格一度下跌超过12%，最低触及4682美元/盎司，为上世纪80年代初以来最大单日跌幅。截至收盘，现货黄金下跌9.25%报4880美元/盎司。现货白银一度暴跌超过36%，创出历史最大日内跌幅，最低下探至74.28美元/盎司。截至收盘，现货白银下跌26.42%报85.259美元/盎司。

市场的紧张，本质上是对未来几年美联储政策路径的一次“重新定价”。市场人士认为，凯文·沃什此前的政策倾向带有“鹰派”色彩，他主张的“缩表”意味着将从市场收回资金，同时他认为通胀不是大问题，也将削弱黄金的吸引力，市场对“缩表”和相对谨慎降息立场的预期，短期内将对美元汇率构成支撑。

不过目前尚不清楚凯文·沃什获得提名将对美国市场短期利率走势产生何种影响。美联储在2025年三次降息后，将基准利率降至3.50%至3.75%区间。本周早些时候，美联储宣布维持利率不变，并暗示将暂停行动。目前市场预计，下一次美联储降息最早可能在6月16日至17日的议息会议上出现，届时凯文·沃什预计将正式到位。

国联民生证券宏观团队预计，在鲍威尔卸任前，美联储大概率维持暂缓降息的决策，在白宫政治干预下坚守独立性。而随着5月后新任主席就职，叠加中期选举进程推进，美联储或重启降息周期，基准情形下，预计年内美联储仍有2次左右降息空间。

凯文·沃什是“鸽派”还是“鹰派”

凯文·沃什早年以“鹰派”货币政策闻名，在美联储服务期间主张维持较高利率以抑制通胀风险。他在2006至2011年间担任美联储理事这段时间，正值全球金融危机及其后续量化宽松（QE）政策的启动期。查阅当年的会议纪要可以发现，他多次在公开场合对资产负债表的扩张表示警惕，并强调通胀失控的长期风险，甚至在政策制定讨论中提出过倾向于提前缩表的主张。这种“规则导向”而非“相机抉择”的姿态，使得他在市场的认知中被永久性地贴上了“鹰派”标签。

凯文·沃什最痛恨的就是大放水，因此他上台后的核心动作必然是“缩表”。他曾经明确表示，如果让印钞机安静一点，利率其实可以更低。市场人士因此认为，即使美元利率缓慢下降，如果市场上的美元明显变少了，美元自然就贵了，因此短期美元明显走强。

兴业证券宏观研究团队指出，从过往立场来看，凯文·沃什或是候选人中“鹰派”形象最深入人心的，靴子落地后，“鹰派”交易或有所退坡，但凯文·沃什的政策立场不确定性尚未消除，市场仍有波动可能。