苹果用一份明显高于市场预期的财报，重新校准了外界对这家科技巨头的判断。

当地时间1月29日，苹果发布2026财年第一财季财报——营收1437.56亿美元，同比增长16%；净利润420.97亿美元，同比增长16%；摊薄后每股收益2.84美元，全面超出华尔街此前预期。毛利率升至 48.2%，不仅刷新近年高位，也在通胀与算力成本持续上行的背景下显得尤为难得。



如果将这一规模拆解，苹果在去年年底的假日季，平均每天创造约16亿美元收入、接近4.7亿美元净利润。

对于一家市值达3.8万亿美元的公司而言，这样的增长节奏，正在重新定义“成熟科技公司的增长下限”。

01、iPhone仍然是财务模型压舱石



第一财季，苹果的增长答案依旧来自最传统、也最被反复质疑的那项业务：iPhone。

iPhone当季营收达到852.69亿美元，同比增长23%，不仅显著高于公司整体增速，也远超市场此前对“换机需求疲软”的判断。苹果管理层在电话会上强调，iPhone 17系列带动的并非短期促销，而是一轮更为集中的结构性换机周期。



更关键的，是增长的“质量”。

根据市场调研机构Consumer Intelligence Research Partners的估算，去年第四季度，iPhone Pro与Pro Max机型占美国市场iPhone销量的52%，显著高于2024年同期 iPhone 16 Pro与Pro Max合计39%的占比。

这意味着，苹果并非依赖激进的出货量扩张，而是通过更高价格区间产品的渗透，放大了单机收入与整体毛利率。

这种产品结构的“向上迁移”，正是苹果长期倚重的增长路径：通过定价权与产品组合管理，而非规模扩张，来延长硬件业务的现金能力。

当然，iPhone 17产品线并非没有短板，其中表现最为疲软的是iPhone Air。

这款主打轻薄设计的新机型在部分评测中获得好评，但市场反应相对冷淡。分析人士指出，其定价较基础款iPhone 17高出200美元，但在摄像头与电池配置上反而略逊一筹，使其性价比定位显得模糊，限制了实际销量表现。

02、大中华区的“反转”



区域结构的变化，是本次财报中最具信号意义的部分之一。

第一财季，苹果在大中华区实现营收255.26亿美元，同比增长38%，成为全球主要市场中表现最为突出的区域之一。

苹果首席执行官蒂姆·库克在电话会上直言，中国市场的表现“明显好于其他市场”，无论是换机用户比例，还是从安卓阵营转入的用户数量，都创下新高。

这一结果，直接冲击了过去一年围绕苹果在中国市场“被国产品牌挤压”的主流叙事。至少在高端价位段，苹果依旧维持着难以撼动的品牌力与生态黏性。

服务业务继续保持稳健增长，当季营收突破300亿美元，在总营收中的占比进一步提升。超过25亿台的全球活跃设备装机量，为App Store、订阅服务和金融服务提供了长期、可预测的现金流基础。

与此前几个财年不同的是，苹果服务业务不再被要求“单独拯救增长”，意味着硬件业务重新恢复了增长弹性。

03、Siri、AI与下一轮换机逻辑

在硬件周期之外，苹果正试图通过AI能力更新，为下一阶段的换机需求提供新的驱动因素。

该公司计划在今年推出一系列Siri更新，以提升其在对话能力和个性化体验上的竞争力。苹果与谷歌本月确认，将引入Google Gemini模型，为更个性化的Siri以及其他即将推出的AI功能提供底层支持。

这一合作，被视为苹果在AI竞赛中采取“务实路线”的重要信号。

与此同时，苹果也在为更远期的交互形态提前布局。公司披露，已收购以色列初创公司Q.ai，其“低声或无声语音”（whisper speech）技术，未来有望应用于智能眼镜等新型设备，拓展苹果生态的使用场景。

在库克今年出席瑞士达沃斯世界经济论坛期间，他多次强调，苹果对AI的投入并非追逐短期叙事，而是围绕产品体验与长期平台价值展开。对苹果而言，AI的意义，仍然在于能否转化为下一轮硬件与服务升级的现实动因。

04、成本压力与资本纪律的长期考验

亮眼业绩背后，苹果面临的结构性挑战并未消失。

随着AI服务器、先进制程芯片以及高带宽存储成本持续上行，供应链价格正在进入新的平台期。分析师普遍认为，未来几个季度，苹果毛利率的韧性，将更多依赖于产品结构与定价能力，而非单纯的规模效应。

苹果的应对方式依旧克制：一方面通过高端化对冲成本压力，另一方面持续抬高研发投入，为AI与操作系统、终端设备的深度融合预留空间。

本财季苹果研发支出108.87亿美元，同比增长32%，超出营收同期增幅，释放出一个清晰信号：苹果并不急于在AI竞赛中“抢头条”，但也不会缺席下一轮平台竞争。

财报发布后，苹果股价在盘后交易中一度上涨近1%。对投资者而言，这并非一次情绪化的追捧，而是对其“确定性溢价”的重新定价。

正如多家机构在研报中所指出的那样，苹果或许不是AI叙事中最激进的那家公司，但它依然是现金流最稳定、商业模式最可预期的那一个。在不确定性成为常态的市场环境中，这种能力本身，就是稀缺资产。

从这个角度看，这份财报的意义，并不在于苹果是否重新进入高速增长通道，而在于它再次证明：即便在技术浪潮之外，苹果依旧能够用产品周期与资本纪律跑赢预期。