美联储暂停降息，鲍威尔发重要讲话

美东时间1月28日周三，美联储决定将联邦基金利率目标区间维持在3.50%-3.75%不变。

正如市场所料，美联储自去年7月以来首次决定暂停行动。

美联储决议声明再次暴露内部分歧，下任美联储主席人选之一沃勒成为反对此次利率决议的少数派，和美国总统川普“钦点”的另一位理事米兰都支持继续降息。

声明中删除了就业风险增加的说辞，指出经济形势有改善、尤其在失业率上升方面已有企稳迹象，暗示美联储决策者更谨慎，并不急于继续行动。

在随后的新闻发布会上，鲍威尔称，加息并非任何人对下一步行动的基本假设，关税通胀预计今年年中消退。

美联储按兵不动，鲍威尔未暗示近期会重启降息，导致美股美债剧烈波动，但收盘时基本持平。

有“新美联储通讯社”之称的资深联储报道记者Nick Timiraos发文指出，美联储在利率政策上进入了新的观望期，暗示在进行三次有争议的降息后，并不急于重启降息。美联储官员对何时可能恢复降息没有给出明确说法。他们对会后声明的改动相当小，保留了通常暗示未来可能采取进一步行动的措辞，未暗示会立即行动。

美联储如期暂停降息

美东时间1月28日周三，美联储公布货币政策委员会FOMC的会议决定：将联邦基金利率的目标区间维持在3.50%至3.75%不变。

这是美联储自2025年9月起连续三次会议降息后首次暂停行动。2025年，美联储共降息75个基点，每次均降25个基点。自2024年9月到2025年12月，美联储这轮宽松周期合计降息175个基点。

此次美联储按兵不动完全在市场意料之中。到本周二收盘，芝商所（CME）工具显示，期货市场预计本周暂不降息的概率略超97%，3月和4月此后两次会议仍不行动的概率都不到四成，6月降息的概率超过64%，到2026年底，年内合计至少两次25个基点降息的概率也超过六成。

相比12月上旬的上次FOMC会后决议，本次会议声明最大的区别是，在12名FOMC投票委员中，共有两人投反对票，比上次会议少一票。上次会议的决议自2019年来首次遭到三名有投票权的FOMC委员反对，而且在没有投票权的委员中也有四人支持按兵不动，实为七人反对决议。以这一人数看，上次会议上出现的分歧为37年来最大。

十名FOMC成员支持利率保持不变，两名反对者均支持再度降息25个基点，他们是美联储理事米兰（Stephen Miran）和另一位理事沃勒（Christopher Waller）。

沃勒首次投反对票，和川普“钦点”理事米兰的降息主张一致，或有助于提升他被提名美联储主席的几率。

预测市场显示，沃勒获美联储主席提名的几率略为上升。

相比上次会议决议，本次的决议声明在评论经济形势方面作出小幅调整。总体来说，美联储对经济的评价比上次更好。

美联储声明称经济活动稳步扩张、失业率显示企稳迹象，删除“近几个月就业下行风险已增加”，重申通胀仍略高企。

具体来看，上次的声明重申“可获得的指标显示，经济活动扩张速度一直缓和”，而本次称，现有指标表明经济活动“一直在稳步扩张”。

上次声明称，“失业率截至9月略为攀升”，并重申“近几个月就业下行风险已增加”，本次删除了就业下行风险增加的说辞，改称失业率“显示了一些企稳的迹象”。

通胀方面，本次继续重申通胀率依旧略为高企，但不再提及通胀率自年初以来有所上升。

此外，上次会议宣布启动所谓的准备金管理，声明称，FOMC认为“准备金余额已降至充足水平，并将根据需要开始购买短期国债，以此持续维持充足的准备金供应。” 当时纽约联储公布，计划从12月11日开始，未来30天买入400亿美元短期国债。

本次声明删除了上述FOMC认为需要开始买短期国债的这句话，显示纽约联储的准备金管理购买（RMP）行动按计划进行，并未有变。

鲍威尔：加息并非任何人对下一步行动的基本假设

在会后的记者会上，美联储主席鲍威尔表示，加息并非任何人对下一步行动的基本假设。此外，他并未对备受关注的政治议题作出实质性回应。

鲍威尔在开场白中表示，美国经济在进入2026年时具备坚实基础。尽管近期就业增长仍然偏低，但失业率已显示出一定程度的稳定迹象。同时，通胀仍然处于相对较高水平。

在此前连续三次会议中，美联储累计下调政策利率75个基点。鲍威尔表示，现有指标显示，经济活动仍在以稳健速度扩张。消费者支出表现出韧性，企业固定资产投资持续增长。

相比之下，住房部门的活动仍然疲弱。他说，联邦政府的临时停摆可能在上一季度对经济活动造成了一定拖累，但随着政府重新运作，这些影响预计将在本季度得到逆转，并对增长形成支撑。

在劳动力市场方面，鲍威尔认为，在经历了一段时间的逐步降温后，就业状况可能正在趋于稳定。12月失业率为4.4%，近几个月变化不大。就业增长依然偏低。

过去几个月，非农就业岗位平均每月仅增加约2.2万人，其中包括政府部门就业；私营部门新增岗位规模同样有限。鲍威尔表示，这在一定程度上反映出劳动力供给增长放缓，原因包括移民减少以及劳动力参与率下降。同时，劳动力需求也明显有所降温。

其他指标——包括职位空缺、裁员、招聘以及名义工资增长——在最近几个月基本没有出现明显变化。

有关通胀，鲍威尔说，目前通胀水平仍高于美联储2%的长期目标。基于消费者价格指数的估算显示，截至12月的12个月内，整体PCE价格指数上涨2.9%；剔除食品和能源后的核心PCE价格指数上涨4.3%。他表示，这些偏高的读数在很大程度上反映了商品部门通胀的上升，而这主要受到关税影响的推动。

相比之下，服务业通胀似乎仍在持续降温。他说，无论是市场指标还是调查型指标，都显示通胀预期自去年高点以来已有所回落，长期通胀预期依然与我们2%的目标保持一致。

在随后进行的记者会上，鲍威尔拒绝对备受关注的政治问题未作出实质性回应，但强烈表态要维护美联储的独立性。他表示，美联储理事Lisa Cook遭遇的官司可能是美联储历史上最重大的案件。他还建议，下一届美联储主席应远离民选政治。

鲍威尔还说，目前正处于中性利率区间的高端，数据很难说明政策具有极大的限制性。就业风险与通胀风险已经在一定程度上消退，加息并非任何人对下一步行动的基本假设。

政策可能是中性的，或者在一定程度上具有限制性。

今天有许多人支持维持政策利率不变。

此外，鲍威尔认为，关税的大部分影响已经传导至经济，预计关税通胀将在2026年年中消退。

如果我们看到关税影响的峰值，表明我们可以放宽政策。

对于人工智能（AI），鲍威尔表示，短期内可能会看到AI消除就业岗位/AI导致岗位被淘汰，但长期形势仍不明朗。