华纳再次拒绝派拉蒙收购 股东支持奈飞提案

华纳兄弟探索（Warner Bros Discovery）于1月7日（周三）在其网站宣布，董事会一致拒绝派拉蒙天舞传媒（Paramount Skydance）递交的未经邀请的公开收购要约修改版，理由是在多个关键问题上仍不如Netflix（奈飞公司）的合并协议；并贴出了就此发给全体股东的信件。

1月7日，华纳兄弟探索公司宣布，其董事会一致决议，认定派拉蒙于2025年12月22日递交的未经邀请的公开收购要约修改版不符合华纳兄弟探索及其股东的最佳利益，达不到华纳兄弟探索于2025年12月5日与Netflix达成的合并协议中所定义的“更优提案（Superior Proposal）”的标准。

华纳兄弟探索在其官网发布的新闻称，董事会再次一致重申，支持与全球流媒体巨头Netflix的合并案，并建议股东们拒绝派拉蒙未经邀请的公开收购要约。

在发给股东的信件中，华纳兄弟探索董事会把派拉蒙的收购比作是“杠杆收购”（leveraged buyout），即主要依赖借款资金来收购的财务操作。该信指出，为了完成交易，派拉蒙计划与多个融资伙伴合作，“会有超过500亿美元的新增巨额债务”，这对华纳兄弟探索和其股东实质上会构成“更高风险”。

华纳兄弟探索董事会主席说：“董事会一致认定，派拉蒙天舞最新提出的要约在多个关键面向上，仍不如我们与Netflix的合并协议。派拉蒙天舞提案可提供的价值仍不足，其中包括以极高比例的债务融资作为条件，这不仅增加交易完成的不确定性，也在交易未能完成时，无法为我们股东提供充分保障。相比之下，我们与Netflix所签署的协议更具约束力，可在更高确定性的情况下为股东带来更优越的价值，不会让股东承担派拉蒙天舞提案所带来的重大风险与成本。”

派拉蒙的CEO是大卫‧埃里森（David Ellison），是甲骨文（Oracle）创始人、亿万富豪拉里‧埃里森（Larry Ellison）的儿子。拉里‧埃里森是全球最富有的人之一。派拉蒙试图通过强调资金来源来化解融资疑虑，如拉里‧埃里森将为并购提供大部分资金。

华纳兄弟探索于2025年12月5日宣布和Netflix达成协议，以每股27.75美元的价格将华纳兄弟探索旗下的电影制片厂（华纳兄弟）、电视制片厂和HBO Max流媒体部门出售给Netflix，每股中的23.25美元为现金，其余以Netflix股票支付。当时派拉蒙的报价为每股近24美元，其目的是收购包含有线网络的整个华纳兄弟探索。

派拉蒙于2025年12月8日向华纳兄弟探索递交了未经邀请的公开收购要约（unsolicited tender offer），拟收购华纳兄弟探索全部已发行在外的普通股股份；并于2025年12月22日递交了修改版。未经邀请的公开收购要约类似于向其股东直接喊话，要收购股票。派拉蒙已将每股股价提高至30美元，但华纳兄弟探索于1月7日的通告显示，该公开收购要约受到了其董事会的一致否决。（参见报道《Netflix收购华纳 用户需了解的问题一文看懂》）